江蘇高投：轉型發展新“引擎”

徐清 李霞 梁成金

2008年2月，徐錦榮董事長在紀念國家火炬計劃20周年會議上演講。

創投資本的魔力——助推新興產業跨越式發展

創業投資（Venture Capital）通常被稱為“風險投資”，是指向高成長性的創業企業提供股權資本，以期獲取中長期資本增值的投資行為，其經營方針是在高風險中追求高回報。創業投資做的是資本增值，就像一個魔術箱，放進去一批創業者，能變出一批批擁有財富的成功者，可謂是“點石成金”。

作為舶來品，創投行業最初是在美國興起，至上個世紀80年代末期，才傳到國內。2000年以后，國內的創投行業迎來了蓬勃發展的時期，江蘇高科技投資集團就正是在這個階段厚積薄發，通過整合優勢資源，打造了具有核心競爭力的高科技投融資平臺。

成立以來，江蘇高投始終把自身定位于國家和江蘇省推動新興產業跨越發展、實現經濟轉型升級的一個有力抓手，并在找準定位的基礎上積極作為，自覺承擔助推新興產業發展的重任?！巴ㄟ^創業投資，扶持了一批具有高成長性的科技型的中小企業，因此我們對支持高科技產業的發展，支持一個地方產業結構的調整，支持經濟發展方式的轉變，包括打造創新型省份都起到了一定的作用?！惫径麻L徐錦榮這樣總結這幾年的一些成績。

近年來，江蘇高投的投資范圍和領域仍在不斷擴大，投資地域覆蓋江蘇全省，并拓展至北京、上海、浙江、廣東、四川、湖南、山東等省市，投資領域遍及新能源、生物技術和新醫藥、環保、軟件和服務外包、物聯網等新興產業。

截至目前，江蘇高投已經培育出了32家上市公司，還有近40家企業符合或基本符合上市條件，投資支持的創業企業如無錫尚德、中國傳動、北京超圖、天瑞儀器、常州亞瑪頓等，都已成長為科技創新典范和行業的排頭兵。

資本神話的背后——專注行業研究，厚積而薄發

與近年來眾多機構蜂擁而上、扎堆股改上市項目不同，江蘇高投向來以敢于投資早期項目并取得豐厚回報而著稱。集團旗下子基金投資的常州亞瑪頓，即為典型的初創期項目，亞瑪頓在深交所上市后，高投原來投資的300多萬元，賬面市值已達13.68億元，獲得了高達405倍的驚人回報，創造了當年資本市場的神話，轟動一時。

2011年的資本市場，被媒體形容為風投機構“饕餮IPO盛宴”，而江蘇高投是這場盛宴中備受矚目的主角之一。不僅是亞瑪頓項目，集團在秀強股份、亞威股份這兩個項目上也分別獲得14.7倍、20.78倍的高額回報，因此被媒體稱為“項目退出大贏家”。同年，江蘇高投以其在項目退出上的優異成績，榮獲清科年度“中國最佳退出創業投資機構”獎項。

在資本神話的背后，是江蘇高投始終注重提升專業化投資能力，苦練內功，在行業研究上狠下工夫。江蘇高投的行業研究，采取了三管齊下的策略：通過研究發展部，開展綜合性行業研究，力求深度理解和分析國家戰略新興產業、跟蹤宏觀和區域政策關注熱點投資趨勢，并與集團年度行業研究規劃和宏觀年度投資策略相結合，在行業相關信息收集以及知識管理數據挖掘等方面實現全覆蓋；行業投資業務部門則結合各自的投資領域，開展專題性研究，判研投資機會和節點，做精、做深產業鏈；成立于2010年的博士后研究站，引入了一批高層次科研人才，為高投集團的行業研究提供堅實的專業支撐。

精英團隊的力量——擁有一支國內規模最大、分工最細的專業投資團隊

基業興衰，維系于人，專業化人才隊伍是創投機構的核心競爭力。令江蘇高投人引以為傲的，正是他們富有戰斗力的團隊——四支職能團隊、八支專業團隊和十支區域團隊，打造了一支國內創投業界規模最大、行業最全、分工最細的專業化投資人才隊伍。

2011年11月，在中國江蘇第三屆產學研合作洽談會上，省委書記羅志軍與張偉總裁親切交談。

高投的職能團隊，包括研發、基金、法務和財務團隊，職能團隊的高效運轉，為投資業務的開展提供了堅實支撐。八支專業團隊則圍繞國家和江蘇省所實施的戰略性新興產業規劃而組建，涵蓋了新能源、新材料、生物醫藥、節能環保、現代服務業、物聯網、軟件服務外包、現代服務業等新興產業，以及在“十二五”規劃中被列為國民經濟支柱產業的文化產業。十支區域團隊則覆蓋江蘇全省，實質性地承擔起江蘇高投走出江蘇、邁向全國的規劃愿景。同時，集團還與美國Mingly（名力）、臺灣Fortune(富鑫)、韓國Lindeman等知名創投機構聯合組建了多支境外合作團隊。

為打造綜合素質高、認同企業文化的團隊，集團持續多年面向社會嚴格選拔人才。同時，高度重視員工培訓，積極探索具有企業自身特色的激勵約束機制，逐步造就與發展戰略相適應的人才隊伍。

投資理念——在行業研究基礎上實施價值投資

投資之道，在于“合大勢，做大事”，江蘇高投注重將創投業務拓展與經濟發展大勢緊密結合。為提高投資成功率，江蘇高投形成了自己的一套投資策略：在堅持行業研究的基礎上，實施價值投資，投資熟悉的領域，沿“行業、產業鏈、產業樹”挖掘價值點，系統拓展項目案源；投資過程中，不盲目、不跟風、不追高，堅守投資底線。

何為產業樹？公司總裁張偉為我們解釋了這個新的專業詞匯：“產業樹是我們集團創造出來的一個詞。如某行業的上下游，其一個子行業的上下游，以及所有相關的一些材料和行業等等，它都是在這個行業的產業樹的范圍之內。而這些從發展來看，都是順著整個行業有一個階段性的發展機會。因此從投資價值來說，也有很多的環節，很多的點和面都具備投資機會，所以你要關注整個產業樹。實際上每個產業都有個產業譜，每個重點行業都有個產業譜。因此我們是比較強調行業、產業鏈、產業樹?！?/p>

2010年3月，江蘇高投對國內最大的兆瓦級葉片制造商——中國復合材料集團公司實施股權投資，使得高盛、弘毅資本等創投大佬也聞風而動。而這一項目正是江蘇高投基于對風電產業的深入研究、沿產業鏈調研而發掘出的投資項目。目前，江蘇高投在風電裝備領域的投資已經全部覆蓋風電設備幾大核心零部件，所投資企業均已成長為國內細分領域的龍頭企業，積累了豐富的經驗和行業資源，成為國內新能源領域創業投資的第一品牌。

投周期、投概率、投組合，也是江蘇高投長期堅持的投資策略。江蘇高投注重將投資力量往早期階段項目企業傾斜，在已投資企業中，處于早期階段的企業超過70%，屬于新興產業領域的企業超過80%。

投資管理——依托專業化增值服務能力，打造核心競爭力

不僅為被投資企業帶來資金支持，還能整合各方資源，為其提供一攬子增值服務，這已越來越被視為創投企業的核心競爭力之一。江蘇高投認為，投資就是投人，投資成功，首先要有共同的理念。化控制為一致是創投管理項目的最高境界。因此，江蘇高投提倡“競合、協同、分擔、分享”，以“共同創業者”心態，與投資的企業形成良好的合作關系。

江蘇高投投資中國高速傳動，因理念一致，不僅助其成功上市，給高投帶來70多倍的收益，而且成為集團多個基金的LP（有限合伙人，limited partner）。同時還注重如積極履行投資者職責，幫助被投資企業解決所遇到的問題，包括完善法人治理結構、引進戰略投資者、開拓融資渠道、推動企業上市等，為企業提供有價值的服務，形成良好的合作伙伴關系，開創了多贏的局面。集團也因此榮獲“中國最佳增值服務創投機構”的稱號。

積極推動所投資項目上市或被并購，也是江蘇高投在投資后管理工作中的重要一環。在江蘇高投“融投管退”這一投資鏈條中，設有專門的部門，負責項目上市、上市后市值管理、以及對不符合上市目標的項目及時推動退出等工作。在已實現投資退出的90多個項目中，總體獲得超過4倍的投資回報。在累計發起設立的41支基金中，有7支基金處于退出清算期，平均內部收益率為25.03%。另有9支基金已完成投資，按已上市項目公開市場價格和未上市項目的合理估值測算，預計平均可獲得5倍左右的投資回報。

江蘇高投提倡“競合、協同、分擔、分享”，以“共同創業者”心態，與投資的企業形成良好的合作關系。

履行社會責任——發揮國有創投的引領和示范作用

近年來，江蘇高投始終注意從戰略大局著眼，始終著眼于國家經濟發展脈絡，在服務國家和區域經濟轉型升級、產業結構調整和創新驅動戰略中布建投資網絡。通過直接投資活動，推動資本向創新高地集聚，推動行業、企業間的資源整合。同時還高度重視和各級政府的互動，積極承擔企業的社會責任，爭做優秀企業公民。

江蘇高投以創業投資為主要手段，支持來自科研院所和高等院校科研人員的創業行為，架起產學研合作的橋梁。分別與中科院及其專業院所等近50家專業研究機構，以及清華、南大等近40家高等院校建立緊密聯系，密切跟蹤各個領域的最新科研成果和技術動態。積極牽線搭橋，為企業介紹科研技術人才，幫助企業技術攻關，并將研究機構合適的技術和科研成果引入企業。在投資的項目中，涉及產學研合作的中小企業超過200家，其中支持科研機構、高等院校科研人員創業的企業近60家，投資金額超過8億元人民幣。有超過40%得到了省科技成果轉化資金的支持，有35%的項目得到國家和省創新基金的支持。

此外，集團與各類高新技術園區緊密合作，組建創投基金，引導更多的社會資本支持產學研合作項目的發展。與各地高新技術園區合作組建了多個創投基金，吸引超過10億元的社會資本，共同支持產學研合作項目，取得了良好的經濟效益和社會效益，也充分彰顯了國有創投的引領和示范效應。

徐錦榮董事長多次強調：“我們積極主動承擔社會責任，同時我們也發現了有投資價值的企業。所以承擔社會責任，不僅僅是付出，事實上也取得了好處。不要以為多承擔社會責任是多大的付出，其實對你的企業也帶來了很大的價值。我們的實踐就充分證明了這一點?！?/p>

當前國家大力實施創新驅動和轉型升級戰略，全社會對創投越來越重視，江蘇高投這艘本土創投旗艦，將圍繞國家和區域經濟結構調整、新興產業發展戰略，按照“目標更高、措施更實、管理更細、業績更優”的要求，繼續引領創新，努力打造成為擁有一流管理團隊、多元金融工具、雄厚資本實力、卓越聲望的現代化科技金融企業集團，支持戰略性新興產業發展和科技型創業企業發展壯大，為促進經濟發展方式轉變做出更大的貢獻。發揮創業投資應有的“引擎”作用，繼續扮演好“領頭羊”角色，為我國科技金融創新事業和科技創新型國家建設做出新的更大的貢獻。