我國企業在新加坡上市的問題及對策分析

中北大學經濟與管理學院 牛芳

在經濟全球化大環境中，經濟制度的開放使得資本國際化的進程進一步加快，越來越多的海外投資者開始了解中國、關注中國，為我國企業海外上市奠定了良好的基礎，新加坡交易所逐漸成為眾多中小企業關注的焦點。新加坡上市是指國內股份有限公司向新加坡投資人發行股票，在新加坡公開的證券交易場所流通轉讓。

選擇新加坡上市，首先對我國中小企業來說新加坡特有的比較優勢在于它作為一個以華人為主的國家，兼有東西方商業文化特色，中國商家在新加坡發展沒有文化上的障礙，同時新加坡以服務業中心城市且跨國公司云集，又是公認的國際金融中心。新加坡的這一獨特優勢，加之它的一些其他優勢，如廉潔高效的商務環境，地理上居東南亞的中心位置等等。使中小企業能夠以比較

低成本跨出海外發展的第一步。再者新交所具有中國企業較少、上市速度快、當地投資者追捧中國概念股、中國上市公司股票交投活躍的特點，可以說，新交所已成為中國中小企業融資上市的理想選擇。

1 我國企業新加坡上市存在的問題

1.1 企業的信息披露不規范

信息披露是指為了使人們能夠及時了解企業發展動態，而在規定時間內編制和公布公司業績報表，將期間能夠影響股市價格的事件予以披露。但是由于我國證券市場法律監管制度的不完善而存在著很多問題，國內中小民營企業新加坡上市中最常見的一個問題就是對于境外上市信息披露準備的不充分。中小企業本身就存在著財務信息的不透明和失真的問題，一些中資民營企業在新加坡市之后，對公司信息披露方面仍缺乏及時性和透明度，極大影響了海外投資者對中資股的信心。例如，中國民營企業來講，很大程度是想取得私募的資金。但是，中國企業要在新加坡上市，必須在中國以外的國家注冊，如果是在中國注冊的公司，很難在本地上市。 如果沒有海外公司背景，對于新加坡的投資者是很難實現投資的。只有在新加坡設立公司，經營風險投資后，公司在新加坡，業務卻在中國，這樣相對上來講比較容易。

1.2 企業缺乏有效內部約束和風險管理機制

當前，國內100強大企業都在新加坡設立了公司或辦事處，世界500強中的中資企業也均在此設立了子公司，新加坡已成為海外中資企業最集中的國家，也是中資企業在繼香港、美國之外的第三大海外籌資地。但是，一些海外上市企業缺乏有效風險管理機制和內部約束，例如，中國航油 (新加坡)巨額虧損事件集中反映了海外上市企業內部和外部監管機制仍存在較大的問題。因此，在新加坡上市的我國民營企業很多都存在著內部缺乏約束和外部監管不力的問題。

1.3 資產的流失加大宏觀調控的難度

中國企業境外上市普遍會存在IPO定價過低的問題，而IPO定價過低意味著國有資產被低估和賤賣，最直接的影響就是導致了國有資產的流失。同時，新加坡企業每年進行的分紅派息也會導致大量的利潤外流。另外，企業新加坡上市后，由于資金的全球流動，可能將境外資本市場的不確定性和風險傳到國內，這不僅加大了本國資本市場的不穩定性，也加大了政府宏觀調控的難度。

2 我國企業新加坡上市的對策分析

2.1 加強信息溝通，完善信息披露制度

信息披露就是上市公司為了保障股東權益，接收社會公眾的監督而依據法律設立的制度。一些中資民營企業在新加坡市之后，對公司信息披露方面仍缺乏及時性和透明度，極大地影響了海外投資者對中資股的信心。信息不暢通嚴重阻礙了公眾對企業的了解，也是信息不對稱的成因，完善的信息披露制度不僅有利于投資者深入了解公司的風險而且也為政府提供信息，使證券市場制度化，透明化。

我國上市企業應該遵守國際證券市場的法律法規，及時有效地將本公司的經營內容進行披露，使投資者能隨時了解市場行情的變化，避免遭受不必要的損失。加強信息溝通的前提是要有健全的，完善的制度規范作為前提和保障，使上市企業的信息披露要有法可依，明確規定各個流程的標準和相關工作人員的職責，協調好各個環節的關系。通過完善公司的治理結構，來強化公司內部監督約束機制，減少風險因素，從源頭上減少信息披露違規行為。同時也要加大監管和處罰力度，在提高信息披露違規成本的情況下做到違法必究，打消上市公司違規的僥幸心理。發展完善的注冊會計師審計制度，要積極進行注冊會計師的法律意識和職業道德的宣傳教育工作，對不負責任或者違規的會計師要進行嚴格的處罰措施。進一步加強和完善海外民營上市公司信息披露的制度，增強新加坡上市公司的透明度，以接受市場的監督。

2.2 慎選財務顧問，建立完善的財務管理體系

確保上市效率，盡管在赴新上市過程中將會有新加坡當地的保薦機構全程指導企業走完上市的整個流程。然而，由于境外上市不僅涉及對上市目的地當地法律的熟知，同時，也還應當遵守國內相關法律制度，這就要求上市主體應當對境內、境外相關法律制度有充分的了解。而境內的中小企業由于受自身人力資源的限制，常常不具備這樣的專業人才。一方面，隨著近年來的市場開放，借“境外上市之名”、“行詐騙錢財之實”的機構和個人比比皆是。因而，企業實現新加坡上市一方面需要依賴外部機構的支持；另一方面還應當謹慎選擇，以免落入陷阱，從而影響企業的整個上市融資計劃。中小企業若想實現境外上市首先需要聘請具有證券從業資格的境內機構做財務顧問，由境內的財務顧問協助企業選擇境外中介機構，共同制定上市融資計劃。

2.3 樹立風險意識，加強風險管理

近年來，隨著經濟全球化的發展，企業的生存環境越來越顯得紛亂、復雜，企業所面臨的各種風險因素隨時都有可能使企業的產業帝國土崩瓦解。因而，根據企業在新加坡上市的狀況，恰當運用管理因素和非管理因素，制定合理的管理制度，完善企業治理結構，使其能夠適應企業轉換經營機制，對于制度創新更要重視， 妥善解決舞弊、腐敗和管理不當等問題，這樣才能提高公司的經營能力，才能有好的業績。企業在新加坡上市的同時，必須遵守新加坡的各項約束條件，規范企業運作流程，加強企業與新加坡投資者之間的交流可以增加企業的信用度，增加業績。新加坡資本市場的監管機構大都要求企業建立健全以風險管理為核心的內控制度建設，建立健全自身內控制度無論對企業未來的發展還是實現上市融資都將是非常必要的。每個行業之間都有不同的監管制度，但都是要對其企業風險管理可能產生的各種風險進行識別、衡量、分析、評價，并適時采取及時有效的方法進行防范和控制，用最經濟合理的方法來綜合處理風險，以實現最大安全保障的一種科學管理方法，有關部門必須制定行之有效的辦法，進一步推動新加坡上市的民營企業的公司治理結構，促進這些民營企業建立和健全其內部制約和外部監督機制。

3 結語

總之，中國企業赴新加坡上市已經有二十多年的歷史，已經有不少企業借助新加坡資本市場這個大舞臺做大做強，走向世界，成就一番事業，但是其中也不乏慘痛的失敗。2008年受金融危機影響，赴新上市的企業數有所減少，從以往經驗看，2002年以前選擇在新加坡上市的企業較多，2002年由于新加坡海峽時報指數下跌，上市企業較少，但2003之后去新加坡上市的中資企業又贏來新的高潮，目前，中新經濟合作密切，新加坡投資者對高科技企業及制造業的認知度比較高，高科技企業上市估價高、上市后表現也都不錯，新加坡正在大力發展生物科技，新經濟產業已經成為較熱門的品種。因此在今后我國企業在選擇海外上市時有必要爭取在新加坡這個國際化的資本市場，以募集到更多的資金，促進企業更好的發展。

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