農村信貸配給實證分析

龍海明　鄧可欣　張倚勝

摘 要：信貸配給是制約我國農村信貸市場建設的重要因素，也阻礙了農村金融環境優化、影響了農村經濟的良性發展。通過引入制度因子，量化信貸配給，構建了信貸配給宏觀計量模型，對我國農村信貸配給狀況進行實證檢驗，結果證明，利率和制度因子是造成我國農村信貸配給的兩大因子。應合理調控利率、推進深化改革、加大三農扶持力度，實現農村經濟社會的和諧發展。

關鍵詞： 農村信貸配給；制度因子；時間序列模型；ADF檢驗

中圖分類號：F832.43 文獻標識碼： A文章編號：1003—7217（2012）05—0013—05

一、引 言

農村信貸市場建設是農村金融建設的重要內容之一。國家“十二五”規劃中涉農政策頻出，旨在改善農村金融環境，加大“三農”扶持力度。中國人民銀行總行、中國銀行業監督管理委員會《關于鼓勵縣域法人金融機構將新增存款一定比例用于當地貸款的考核辦法（試行）》[1]的頒布體現了國家對于加快縣域金額建設的決心。

但我國的現實情況卻是：在農村金融服務領域存在著明顯的信貸配給現象，這在一定程度上制約了農業的發展和農村經濟的增長。為此，有必要深入分析造成信貸配給的重要宏觀經濟因子，有效構建信貸配給宏觀計量模型，以期為強化農村金融制度建設、緩解信貸配給現象、加快農村經濟發展提出相關的政策建議。二、文獻回顧

信貸配給可以理解為銀行在一定利率水平下，資金供給不能滿足資金需求而導致的人為的信貸資金配置現象。一般來說，信貸配給產生的原因可以從宏觀和微觀兩個視角來闡明。從宏觀角度而言，那便是信貸市場的供求不均衡，供給嚴重小于需求；就微觀角度而言，主要表現為信貸資金沒有進行合理分配，能夠支付更高的貸款利率的人可能申請不到貸款，或者說只有一部分人的資金需求可以得到滿足。

國內外許多學者從不同角度開展了大量的研究，并提出了具有一定代表性的觀點，具體包括以下幾個方面：（1）利率管制。主要從利率的角度分析利率與信貸配給的關系。對于這種觀點的研究最早可以追溯到亞當·斯密，他強調了一個國家的制度與法律在決定資金的配置方面起到了很大的作用[2]。同時，他認為因為借款人的風險厭惡程度不同，導致了信貸資金的配置在方向與效率上的差異。在發展中國家，政府的利率管制扭曲了信貸市場的均衡，使得金融機構被迫調整利率結構來達到均衡。（2）風險控制。即金融機構為了滿足自身風險的最小化，從而導致了信貸配給。以Fried & Howitt（1980）為代表，認為通過信貸合約使得稀缺資源實現了在銀行與借款人之間的再分配[3]。一般而言，收益與風險都是相對的，客戶為了規避市場利率波動的風險，不得不支付超過均衡水平的更高的利率，從而導致了非價格配置。（3）產權關系。劉明顯、魏樺（2001）以及鐘正生、宋旺（2003），認為資金控制權與所有權的不恰當歸屬使得借款人有機可乘，從而貸款人的利益得不到保證[4，5]。（4）金融機構執行力。華靜 （2000）總結了阻礙我國均衡化信貸配給機制發展的主要宏觀因素：央行的過度調控、銀行自身業務能力的限制以及企業的融資渠道狹窄[6]。三、實證分析

（一）變量因子選擇

1.測算信貸配給度。借鑒劉艷華[7]（2009）的做法，定義信貸配給度為θ，令：

θ=β—αβ

（1）

式（1）中β為農村經濟在國民經濟中的比重，α為農村經濟主體掌握的信貸資金比重。為了使模型更有說服力，測度信貸配給時需要遵循以下假設：

（1）農村金融機構是信貸市場資金最主要的供給者；

（2）國民經濟均衡協調發展要求信貸資金配置的均衡；

（3）農村經濟主體對信貸資金的需求缺口很大，而主要原因來源于金融機構的信貸配給。

根據假設（2），在國民經濟協調發展時，農村經濟主體掌握的信貸資金比重α應與農村經濟在國民經濟中的比重β相一致。當α<β時，就處于信貸配給的狀態，信貸配給的程度為 θ=β—αβ×100%，即信貸需求缺口與信貸需求之比。考慮到數量級等方面的問題，上述方法所得到的信貸配給指標不便于建立模型。于是參考Logit模型的處理方法，對上述指標進行如下變換得到Y：

Y=ln （1—θθ）

（2）

根據我國1981～2009年實際數據，代入式（2）得出量化的信貸配給度，見表1。

表1 1981～2009年信貸配給度

財經理論與實踐（雙月刊） 2012年第5期

2012年第5期（總第179期） 龍海明，鄧可欣等：農村信貸配給實證分析

Y值與信貸配給度θ為負相關的關系，Y值越小說明信貸配給的情況越嚴重。

2.解釋變量的選擇。在解釋變量的選擇上，除了傳統的宏微觀因素外，還特別考慮了制度因素對農村信貸配給的影響。具體包括：

（1）宏觀因素。X1，即每年的實際價格水平，由每年的通貨膨脹率加一得到；解釋變量X2，即實際利率水平，用每年6個月的貸款利率取平均，并從中剔除價格變化后得到；X3，即農村就業人口占就業總人口比例的增長，即農村就業人口占就業總人口比例的一階差分；X4，即農業生產總值，并從其中剔除了價格變化的因素。

（2）微觀因素。X5，即人均生產總值，并從收入中剔除掉價格變化的因素。

（3）制度因素。（X6），即主要借鑒金玉國（2001）、王兵（2004）等人的研究方式[8—10]，綜合四個指標來定義與測度制度因子。一是非國有化率（FGYH），該指標反應經濟成分多元化的程度。此處采用公式：FGYH=1/3× （1—國有工業產值/工業總產值）+1/3×（1—國有職工/總職工）+1/3×（1—國有投資/總投資）。二是財政收入比重（CZSR），該指標主要反映經濟利益分配中公有成分分配份額的大小。此處采用公式：CZSR = 財政收入/ 當年GDP。三是市場化指數（SCH），該指標用來反應資源配置經濟決策市場化的廣度和深度。參考傅曉霞、吳利學[10]（2003）的方法，定義SCH=生產要素市場化指數。基于可操作性的需要，用“投資的市場化”指標代替“生產要素市場化指數”，該指標主要由全社會固定資產投資中“利用外資、自籌投資、其他投資”三項指標比重組成。四是城鄉二元化率（CCD），該指標用來衡量當地農村與城市二元結構的顯著程度，此處采用公式：CCD=農村GDP/城市GDP。最后對上述四個因子進行主因素分析，確定權重，得出一個農村制度因素指標X6，取值如圖1。

X6=—0.559890×SCH+0.542733×FGYH

+0.280956×CZSR+0.559489×CCD

我國從1978年改革開放以來，確立了建立社會主義市場經濟體制的目標，國家逐漸放寬對金融的管制與政策限制。圖1所示，制度因子的變化是逐年遞減的，說明對制度因子的量化是符合現實情況的。

（二）計量檢驗

1蹦Ｐ凸菇ā＠用度量信貸配給指標β—αβ以及Logit模型構造衡量信貸配給程度的指標Y來構建計量模型。可以構建計量模型如下：

Y=β1+∑6i=1βi+1Xi

（3）

式（3）中，y為信貸配給指標，Y=ln （1—θθ）。

從上述初步的計量模型可以看到，各因子的系數數量級相差很大，一定程度上影響了模型的精度，需要對上述模型進行修正，通過對部分因子取其對數，構造如下修正模型：

比較可見，修正模型的整體擬合效果良好，T檢驗和F檢驗都十分顯著，模型能從整體上近似反映現實情況。

為了保證模型的實證效果，避免出現偽回歸的情況而影響模型的可信度，進行以下檢驗：

（1）平穩性檢驗。這里采用增廣的迪克—富勒測試法（Augmented Dickey睩uller）對數據進行平穩性檢驗。

ADF檢驗模型有如下三種形式：

Yt=γYt—1+∑pi=1αiYt—i+εi

（4）

Yt=α+γYt—1+∑pi=1αiYt—i+εi

（5）

Yt=α+β t+γYt—1+∑pi=1αiYt—i+εi

（6）

根據水平變量和一階差分變量的趨勢圖的實際情況，對模型進行選擇，具體檢驗結果如表2和表3。

表3 一階差分后ADF檢驗結果

結果表明各變量的水平數據基本都是一階單整的時間序列。

（2）協整檢驗。為了排除偽回歸的可能，對原模型進行協整檢驗。對協整關系的檢驗，主要是通過檢驗回歸殘差的平穩性進行，結果如表4。

表4 殘差序列的平衡性檢驗

圖1 制度因子變化圖

2蹦Ｐ托拚。根據式（3）給出的分析模型，運用Eviews軟件對我國1981～2009年的時間序列數據進行線性回歸分析，分析結果如下：

由表4可見，各變量之間存在協整，表明他們之間存在長期的均衡關系。但從短期來看，可能會出現失衡，為了增強模型的精度，構建誤差修正模型如下：

上述結果表明，農村信貸配給的程度不僅取決于各個變量的變化，而且還取決于上一期信貸配給程度對均衡水平的偏離，誤差項et—1估計的系數—1.320660便體現了對偏離的修正，本期修正量和上一期的偏離量絕對值呈正相關關系，誤差能夠被系統的修正機制得到有效控制。

（三）檢驗結果說明

根據模型結果，利用θ=1eY+1轉換關系，可以整理得到各宏觀因子對信貸配給度（θ）的影響方向，如表5所示。

表5 宏觀因子對信貸配給度（θ）影響方向

實際價格水平升高，信貸配給度增大。當物價上升時，經濟環境處于通貨膨脹時期，資本市場活躍，信貸資金供不應求。銀行會有選擇地放貸，提高貸款門檻。經濟效益好、信用評級高的大型企業更容易獲得貸款，而農村中小型企業各方條件相對薄弱，自然不能申請到理想金額的貸款，從而造成了信貸配給現象的進一步嚴重化。

當期的貸款利率對信貸配給度具有較為顯著的影響，兩者存在高度的正相關的關系。同時，根據修正的模型，滯后一期的利率對信貸配給也具有較顯著的正影響，而滯后二期的貸款利率對信貸配給都有很顯著的反向影響，當中國人民銀行調高貸款利率一年后，信貸配給的程度會有較大程度的增加，兩年后情況得到改良，說明貨幣政策的實施存在一年的時滯作用。

鄉村就業人口占總就業人口比與信貸配給度同向變化。鄉村就業人口增多，意味著更多的農民進入企業務工，可以側面反映出制造業的發展。而企業相對于基本靠自給自足的農民更有信貸資金的需求，使得農村總體信貸資金緊張，從而信貸配給度增大。

農業生產總值的增加將降低農村信貸配給度。我國農村信貸配給一個很重要的因素就是“虹吸效應”，即經濟實力更強勁的城市以更高的資本回報率將農村的資金抽走，使本來就相對落后的農村信貸更加艱難。當農業生產總值增加時，意味著農村經濟實力的提高，使得更多的資金能夠留在農村服務三農，信貸資金總量的增加降低了信貸配給程度。而農村家庭人均生產總值對信貸配給的程度則有著顯著的正向影響，農村家庭人均生產總值的增長會嚴重影響信貸配給的程度，這點可以從信貸資金的需求角度分析，當農民收入提高，有了更多的金融服務需求，出現了需求增加的情況，必然帶來了信貸資金的緊缺從而造成信貸配給。

制度因子的弱化，帶來了更為自由的金融環境，降低了信貸配給的程度。制度因子是我國經濟處于高速發展及轉型期獨特存在的影響信貸配給的因素，回歸結果較為顯著，說明國家的宏觀政策、經濟形態等制度因素確實是造成信貸配給的重要原因之一。當市場化程度提高時，信貸配給的程度會顯著降低。四、結 論

以上基于我國廣大農村，選取2001～2009年的時間序列數據，引入制度因子，運用定量分析方法對信貸配給的影響因素進行了實證分析。結果顯示，利率是影響信貸配給的首要因子，且存在著一年的時滯作用；同時，制度因子是我國不容忽略的因素，更加開放的市場經濟有利于弱化農村信貸配給現象；實際價格水平、鄉村就業人口比、農業生產總值與人均生產總值也是影響我國農村信貸配給的重要因素。

利率是影響信貸配給的最為顯著的因素。這給我國中央銀行實施貨幣政策提出了更高的要求：在調控宏觀經濟時，不僅要關注城市的經濟運行狀況，貨幣政策的制定還需要考慮到給農村金融帶來的影響，避免給農村信貸市場帶來巨大的沖擊，使原本脆弱的尚還處于起步階段的農村中小企業與經濟基礎薄弱的個體經濟遭受巨大的損失。

制度因子對信貸配給具有正作用。這意味著建設農村的信貸市場，完善金融環境既離不開國家良好的宏觀經濟環境的支持，也是建立在國家經濟制度環境的大背景下的。非國有化率、財政收入比重、市場化指數、城鄉二元化率是制度因子的主要組成部分，為了創造更好的農村金融環境，國家要深化企業的股份制改革，鼓勵發展現代企業的建設；同時財政也需要多向三農傾斜，縮小城鄉二元差距，讓農村金融建設跟上城市改革的步伐，也讓廣大農民享受到現代金融服務，金融市場逐步得到改善與發展。

總之，從中央銀行的政策操控而言，要靈活使用宏觀貨幣政策工具，合理調控利率；從制度層面來看，要進一步深化改革，加快社會主義市場經濟的建設，提高市場的自由化程度，讓經濟平穩而快速地發展；從社會公平著眼，要進一步加大對三農扶持力度，鼓勵農村中小企業的發展，加強農村金融環境建設，助推農村社會的和諧進步。

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（責任編輯：寧曉青）