論可行性研究報(bào)告中的財(cái)務(wù)分析

高凌云

財(cái)務(wù)分析是可行性報(bào)告研究中極其重要的部分，直接影響項(xiàng)目決策。不同行業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究的財(cái)務(wù)分析時(shí)，根據(jù)慣例，基本假設(shè)（如生產(chǎn)年限、資產(chǎn)折舊方法及采用的折現(xiàn)率等）各不相同，但原理卻是相通的。

一、充分了解項(xiàng)目的整體規(guī)劃，分析采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售過程及各個(gè)環(huán)節(jié)的特點(diǎn)，明確企業(yè)所處的環(huán)境

財(cái)務(wù)可研，首先要了解項(xiàng)目的整體情況:資金來源、建設(shè)周期、生產(chǎn)周期、投資情況、原材料是外購(gòu)還是內(nèi)供、生產(chǎn)成本核算過程、銷售方式、收款方式、資金運(yùn)作等，這些都直接影響到?jīng)Q策的結(jié)論。另外，目前不同行業(yè)在做財(cái)務(wù)可研分析時(shí)，都有自己特殊的規(guī)定或慣例，但本人認(rèn)為，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)所處的稅務(wù)環(huán)境，貼近實(shí)際情況分析，才更具有實(shí)用性。

二、總投資估算

（一）固定資產(chǎn)

1.進(jìn)項(xiàng)稅。財(cái)稅[2008]170號(hào)規(guī)定，自2009年1月1日起，增值稅一般納稅人（以下簡(jiǎn)稱納稅人）購(gòu)進(jìn)（包括接受捐贈(zèng)、實(shí)物投資）或者自制（包括改擴(kuò)建、安裝）固定資產(chǎn)發(fā)生的進(jìn)項(xiàng)稅額，可根據(jù)《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例》（國(guó)務(wù)院令第538號(hào)）和《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》（財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局令第50號(hào)）的有關(guān)規(guī)定，憑增值稅專用發(fā)票、海關(guān)進(jìn)口增值稅專用繳款書和運(yùn)輸費(fèi)用結(jié)算單據(jù)（以下簡(jiǎn)稱增值稅扣稅憑證）從銷項(xiàng)稅額中抵扣。因此，在財(cái)務(wù)可研分析中，也應(yīng)考慮可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅的影響。

2.折舊。①折舊方法和折舊年限。《企業(yè)所得稅法》第五十九條規(guī)定固定資產(chǎn)按照直線法計(jì)算的折舊，準(zhǔn)予扣除。第三十二條，企業(yè)的固定資產(chǎn)由于技術(shù)進(jìn)步等原因，確需加速折舊的，可以縮短折舊年限或者采取加速折舊的方法。因此，分析時(shí)可充分考慮企業(yè)情況，如果是屬于技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品更新?lián)Q代較快的固定資產(chǎn)或常年處于強(qiáng)震動(dòng)、高腐蝕狀態(tài)的固定資產(chǎn)，可以采取縮短折舊年限方法，最低折舊年限不得低于條例第六十條規(guī)定折舊年限的60%；也可以采取加速折舊方法，即雙倍余額遞減法或者年數(shù)總和法。②前期生產(chǎn)能力不能達(dá)到最大負(fù)荷時(shí)，如80%負(fù)荷，折舊費(fèi)用仍應(yīng)正常提取。

3.當(dāng)折舊年限和生產(chǎn)周期不一致時(shí)的處理。當(dāng)折舊年限和生產(chǎn)周期不一致時(shí)，應(yīng)按照估計(jì)的情況，考慮稅法，正常折舊，而不是強(qiáng)行把生產(chǎn)周期作為折舊年限。在資產(chǎn)提完折舊后，應(yīng)在繼續(xù)使用原資產(chǎn)和購(gòu)買新資產(chǎn)更換之間做出選擇，因兩種方案很可能使用年限不一致，在該點(diǎn)上引入考慮貨幣時(shí)間“平均年成本”概念，計(jì)算兩種情況現(xiàn)金流出的在該時(shí)點(diǎn)的總現(xiàn)值，再計(jì)算出年金值。通過比較做出判斷，從而進(jìn)一步確定固定資產(chǎn)投資情況。

（二）無形資產(chǎn)

如果有自行研發(fā)的無形資產(chǎn)，應(yīng)分析研發(fā)失敗的可能及由此造成的加計(jì)扣除和研發(fā)成功可能帶來加計(jì)攤銷的影響。

（三）開辦費(fèi)

可以按以下兩種方法處理，但一經(jīng)選定，不得改變。第一種:按國(guó)稅函[2009]98號(hào)文件第九條規(guī)定:新稅法中開（籌）辦費(fèi)未明確列作長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，企業(yè)可以在開始經(jīng)營(yíng)之日的當(dāng)年一次性扣除。第二種:按照新稅法有關(guān)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的處理規(guī)定處理。《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第七十條企業(yè)所得稅法第十三條第（四）項(xiàng)所稱其他應(yīng)當(dāng)作為長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的支出，自支出發(fā)生月份的次月起，分期攤銷，攤銷年限不得低于3年。

（四）其他

特殊項(xiàng)目可能發(fā)生的其他投資。

三、明確稅費(fèi)的影響

（一）增值稅

1.含稅的價(jià)格影響現(xiàn)金流，不含稅的價(jià)格影響收入成本。因此準(zhǔn)確預(yù)測(cè)采購(gòu)和銷售開票情況是非常重要的。按含稅價(jià)格計(jì)算的應(yīng)付賬款金額，影響流動(dòng)負(fù)債，進(jìn)而影響鋪底流動(dòng)資金，同理按含稅價(jià)格計(jì)算的應(yīng)收賬款，影響流動(dòng)資產(chǎn)，進(jìn)而影響鋪底流動(dòng)資金。

2.項(xiàng)目初期采購(gòu)設(shè)備的進(jìn)項(xiàng)稅，可以推遲因增值稅付現(xiàn)。

3.應(yīng)考慮可能的出口退稅政策和其他減免政策，對(duì)增值稅的影響。

（二）其它稅金

以我公司為例，直接按照實(shí)際比例來計(jì)算，同時(shí)考慮可能的稅收優(yōu)惠政策。

稅種 稅率 說明增值稅 17% 熱水蒸汽13%，可再按規(guī)定扣除，自來水6%簡(jiǎn)易征收城市維護(hù)建設(shè)費(fèi) 5%按應(yīng)繳流轉(zhuǎn)稅稅額征收教育費(fèi)附加 3%按應(yīng)繳流轉(zhuǎn)稅稅額征收地方教育費(fèi)附加 2%按應(yīng)繳流轉(zhuǎn)稅稅額征收企業(yè)所得稅 25%注意企業(yè)優(yōu)惠政策印花稅 0.03% 按應(yīng)稅收入的1.3倍計(jì)繳水利基金 0.1% 按應(yīng)稅收入（可剔除內(nèi)部交易）的1.3倍計(jì)繳房產(chǎn)稅 1.2% 按原產(chǎn)原值的70%計(jì)繳土地使用稅 按實(shí)際占用的面積乘以對(duì)應(yīng)單價(jià)計(jì)繳

四、資金來源與償還，影響內(nèi)含報(bào)酬率

1.比較收益率，則應(yīng)計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，并著重分析資金成本。資金的籌措及償還，直接影響資金成本。關(guān)注每種籌資方式的實(shí)際成本與所占比重。如負(fù)債融資可能因以下幾點(diǎn)增加實(shí)際成本:①貸款中采用浮動(dòng)利率時(shí)，利率上升；②貸款中實(shí)行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所收取的承諾費(fèi)；③貸款中要求企業(yè)在銀行中保持補(bǔ)償余額；④貸款中定期等額償還；⑤如發(fā)行債券或股票，所承擔(dān)的發(fā)行費(fèi)用等。

2.資金來源與償還的方式的不同，直接影響現(xiàn)金流，進(jìn)一步影響內(nèi)含報(bào)酬率。

五、比較凈現(xiàn)值，則應(yīng)確定適合的折現(xiàn)率

對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置，可以選擇調(diào)整現(xiàn)金流量法，把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，也可以采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法，即對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。后者更為實(shí)際，更為常用。

1.用實(shí)體現(xiàn)金流量法，即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率；用股權(quán)現(xiàn)金流量法，即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響。

2.當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)不同時(shí)，應(yīng)當(dāng)以當(dāng)前的資本成本以基石，做進(jìn)一步的調(diào)整

3.當(dāng)公司不能繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資時(shí)，如企業(yè)負(fù)債比例的上升或擴(kuò)大了成本較高的債務(wù)籌資，股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)增加，他們要求的報(bào)酬率會(huì)迅速上升，反之則下降。因此也要對(duì)企業(yè)當(dāng)前的資本成本進(jìn)行調(diào)整。

[1]《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》，中華人民共和國(guó)主席令第六十三號(hào).

[2]《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》，中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第512號(hào).

[3]2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》指定教材，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.