基于因子分析法的社會服務業上市公司綜合能力評價——以2009年上交所18家上市公司為例

周 琪，胡彥蓉

（常熟理工學院 管理學院，江蘇 常熟 215500）

一、引 言

上市公司綜合能力的影響因素較多，現有評價方法主要有層次分析法、模糊綜合評價法、數據包絡法、主成分分析法等[1]。前兩種方法屬于主觀權重法，由專家依據自己的經驗進行主觀判斷，給出各評價指標的權重；后兩種方法屬于客觀權重法，根據指標間的客觀關系確定權重。近年來，有學者利用因子分析法來評價上市公司的綜合能力，以較少的主因子來代替原來較多的指標，避免了因指標存在相關性而造成的信息重疊問題[2-4]。本文從社會服務業上市公司業績著手，借助因子分析法，對社會服務業上市公司綜合能力進行評價，以發現其優勢與不足，并通過橫向對比，把握企業在行業內所處位置及優劣環節。

二、指標體系和數據來源

（一）指標體系選取

本文將上司公司綜合能力劃分為如下5類一級評價指標：

1.償債能力指標。包括流動比率、速動比率、資產負債率、產權比率。

2.營運能力指標。包括應收帳款周轉率、流動資產周轉率。

3.盈利能力指標。包括資產凈利率、凈資產收益率。

4.成長能力指標。包括總資產擴張率、主營業務增長率。

5.投資收益指標。包括每股收益、每股凈資產。

（二）樣本選取及數據來源

本文以上海證券交易所18家社會服務業上市公司為樣本進行研究，以其2009年度報告公布的財務比率數據為基礎，運用因子分析法進行綜合評價。①本文原始數據主要來源于和訊網（www.hexun.com）以及上海證券交易所網站（http://www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/home.html）。

三、實證研究

（一）因子分析適用性檢驗

在因子分析法的適用性檢驗上，本文采用巴特利特球度檢驗和KMO檢驗等方法[5]。

采用巴特利特球度檢驗進行顯著性檢驗，KMO值為0.548，卡方統計值為237.615，顯著性概率為0.000（詳見表1），說明數據不具有顯著相關性，適宜做因子分析。

（二）確定主因子數量

本文利用因子分析中的主成分分析法，從12項指標變量中提取出4類主要因子，通過他們來代替原有指標變量所含的信息。因子方差貢獻情況見表2。

表2中數據說明，我們提取的4個主因子累計方差貢獻率為86.911%，即這4個因子反映出了總體信息的86.911%，丟失信息較少，用他們來代替原有指標變量進行上市公司綜合能力評價是可行的。

上述步驟得出的4個主因子，必須具備一定的經濟意義，否則因子提取依然是不成功的[6]。本文通過方差最大法進行因子旋轉，通過表2可以看出，旋轉后的累計方差貢獻并沒有改變，也就是說沒有影響原有變量的共同度，但各個因子的方差貢獻比率卻更加明確了。

通過表3中數據可以看出：第一類主因子F1主要由資產凈利率、凈資產收益率、每股收益、每股凈資產這四個指標所決定；第二類主因子F2主要由資產負債率、產權比率、總資產擴張率這三個指標所決定；第三類主因子F3主要由流動比率、速動比率、應收帳款周轉率、流動資產周轉率這四個指標所決定；第四類主因子F4主要由主營業務增長率這一個指標所決定。

（三）計算因子得分及綜合得分

通過回歸分析法計算因子得分，并以各因子的方差貢獻率占四個因子總方差貢獻率的比重作為權重進行加權匯總，得出綜合得分，結果如表4。

（四）結果分析

從第一類主因子來看，格力地產、首旅股份、中青旅這三家公司得分都比較高，分別排列前三名，說明了這三家公司的盈利能力和投資收益比較好，優于其他公司。

從第二類主因子來看排在前三名的分別是格力地產、中國化學、中體產業，說明了這三家公司的償債能力比較好，成長能力比較強。

從第三類主因子來看排在前三名的分別是山東高速、首創股份、首旅股份，可見這三家公司在償債能力和營運能力上表現比較好，應繼續保持。

從第四類主因子來看排在前三名的分別是西藏旅游、格力地產、錦江股份，可見這三家公司的主營業務增長率都優于其他公司。

從綜合能力評價來看排在前三名的分別是格力地產、山東高速、首旅股份（詳見表4），說明了這三家公司具有較好的綜合能力。

表1 KMO and Bartlett's Test

表2 Total Variance Explained

表3 Rotated Component Matrix（a）

表4 綜合得分及各公司綜合得分排名

四、結 論

通過以上分析我們可以看出，上市公司的綜合能力受到多方面因素的影響，本文通過因子分析法從錯綜復雜的數據中找到了影響社會服務業上市公司綜合能力的主要因素，比較了社會服務業上市公司綜合能力差異和優劣，了解了公司在行業中的地位和薄弱環節，為決策者制定企業或行業的重組整合戰略提供理論依據。根據綜合得分和因子得分我們可以對上市公司進行全面的評價，有利于對上市公司發展狀況的多角度分析以及快速準確地分析把握上市公司的特點。

[1]何曉群，王作成.統計方法在稅務稽查選案中的應用[J].稅務研究，2003（12）：49-50.

[2]劉新紹.基于因子分析法的上市公司績效評價分析——以廣西2006年21家上市公司為例[J].財會通訊，2010（11）：112-114.

[3]李新蕊.主成分分析、因子分析、聚類分析的比較與應用[J].山東教育學院學報，2007（6）：23-26.

[4]羅夢霞，劉方.基于因子分析的上市公司績效評價分析——以云南省上市公司為例[J].時代金融，2010（9）：59-61.

[5]李麗，楚湘華.基于因子分析鋼鐵行業上市公司績效評價[J].深圳大學學報（理工版），2009（2）：217-220.

[6]孫海濤，馬妍.因子分析法在上市公司業績綜合評價中的應用[J].企業經濟，2010（5）：165-168.