商業銀行參與PE業務全面金融合作方式簡析

[摘要]監管機構要求商業銀行持服務實體經濟基本導向，加快戰略轉型；商業銀行自身面臨金融脫媒和拓展盈利空間的需要，因而需要積極利用自身優勢，通過傳統金融與新金融的結合，打開信貸市場與資本市場的連接，開展與股權投資機構的合作，本文重點闡述了銀行與PE開展全面金融合作的業務方式的各種方式和種類。

[關鍵詞]商業銀行PE金融合作

2011年，銀監會要求銀行業金融機構堅持服務實體經濟基本導向，進一步深化戰略轉型，加快轉變發展方式，努力提升服務水平和核心競爭力。同時，隨著我國資本市場的發展，商業銀行會自身也受到巨大挑戰：一是金融脫媒趨勢加快，優質企業的融資渠道日益多元化，銀行間競爭激烈，客戶選擇融資方式和融資渠道的余地大大增強；二是隨著利率市場化的推進，利差空間收窄，傳統盈利模式受到嚴峻挑戰。在這樣的大背景下，我國銀行業需要更新理念，加強中間業務創新，提升對大型企業綜合服務能力，逐漸降低對信貸業務的依賴等，多方面尋找解決之道。為此，各商業銀行紛紛開始探索服務實體經濟的各種可行模式。而積極與私募股權機構開展業務合作，則是近來銀行業務創新的一個重要方向。

廣義的私募股權融資為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益類融資,包括風險投資（Venture Capital，VC）、私募投資（Private Equity ，PE）。狹義的私募股權融資主要指已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業在IPO前幾年進行的股權融資。本文主要指狹義的私募股權融資，即PE。從操作環節來看，PE投資基金的整個運作流程主要包括四個環節：募資、投資、投后管理、退出。銀行可參與PE業務的運作，進行全面的金融合作。

一、在募集資金環節上的合作

在募集資金環節PE需求主要有：尋找LP、募集資金、設立基金、基金托管、推薦財務公司。銀行在此募資階段可以進行以下的金融合作：

1.尋找LP ：依托銀行廣泛的信貸客戶關系，以及其理財中心、私人銀行部門所掌握豐富的高附加值客戶，可以有效地為股權投資機構量身尋找合適的投資者；同時，也為商業銀行高凈值客戶篩選“品牌投資機構”。

2.基金托管業務：貫穿股權投資基金從募集資金、投資實施到市場退出的各個階段。商業銀行可以與PE機構簽訂基金和股權托管合同及協議，為PE機構提供包括資產托管、資金監督、股權登記、保管與變更等多項第三方托管服務。

3.非上市公司股權收益權類理財產品：指商業銀行面向合適的法人客戶和具有相關投資經驗和較強風險承受能力的高資產凈值客戶發行，所募資金通過設立信托計劃向特定企業購買非上市公司股權的收益權，相關股權質押給信托計劃，到期時由該特定企業或第三方受讓該非上市公司股權的收益權。

4.非上市公司股權投資類理財產品：商業銀行面向合規及合適的法人機構、具有相關投資經驗和較強風險承受能力的高端客戶，將所募資金通過與信托公司合作設立信托產品，從而直接或間接投資于企業的股權，該企業原股東提供股權質押等擔保措施，到期時由該投資企業的其他股東或銀行認可的第三方受讓信托產品計劃項下股權，或通過二級市場變現產品項下該企業的股權（份）。

二、在投資環節的合作

商業銀行在對PE機構的服務上，可以提供：

1．尋找項目：依托銀行廣泛的商業銀行客戶關系，以及銀行與優質企業長期的業務關系，可以有效地為PE量身搜尋合適的目標被投企業。

2．金融市場研究與服務：是以銀行研究中心為平臺，定期向境內外專業機構及個人高端客戶提供包括宏觀經濟、金融市場及各主要行業板塊的研究報告，并根據客戶需求提供專項研究服務，降低投資者的信息采集成本，提高投資成功率。

3．常年財務顧問業務:銀行出任PE的財務顧問，介入項目的盡職調查和提供投資決策參考等，為PE提供日常咨詢、管理等服務，其主要包括財務分析、日常信息咨詢、行業分析、政策咨詢等業務。

4．項目融資業務:銀行可提供全程項目融資顧問服務，包括：編制“項目”融資計劃表；分析信貸市場，并提出可能的融資渠道及融資方式；設計個性化融資方案及擔保方案；對項目關鍵合同方進行盡職調查；準備信息備忘錄；設計財務模型；編制銀團貸款策略；協調各中介機構完成相關文件、協議的起草以及談判等。

三、在投資后管理環節的合作

在項目投資后的管理環節，商業銀行可參與的合作包括：

專項財務顧問業務：為客戶設計具有針對性的特色服務，包括一攬子金融產品方案設計、稅務籌劃、風險管理、資產負債管理、關系協調、企業戰略規劃等服務。

并購重組業務：銀行既擔任并購交易中并購方的并購財務顧問，也擔任被并購方的并購財務顧問，全面提供并購財務顧問業務的一攬子服務；同時，也可以對企業資產、債務、機構、人員等方面的重組提供顧問服務。主要包括盡職調查、并購能力壓力測試、交易結構設計與實施、目標企業估值、協同效應分析、融資方案設計與實施、負債結構優化與重組、整合方案設計與實施八個專項服務。

跨境融資類產品：以人民幣代替外幣進行境內外資金結算的綜合性金融服務，可幫助企業實現境外結售匯、境外外幣融資、境外NDF資金運作，并延長付款期限。

債務融資工具承銷業務：作為主承銷商或聯合承銷商，以協議代銷、余額包銷或全額包銷方式為客戶在銀行間債券市場發行包括短期融資券、中期票據、中小企業集合票據、私募債券等在內的債務融資工具，幫助客戶獲得低成本融資。

信用授信支持：對于符合條件優質的擬上市企業，銀行可給予企業信用授信額度支持，一方面可以改善企業資產負債結構，另一方面企業獲得銀行信用額度也能提升企業形象和聲譽。

保理業務：企業通過銀行的保理業務可以解決下游買方付款帳期占壓資金問題，同時通過對應收賬款買斷，較低應收賬款金額，實現財務報表優化。

票據池業務：企業可通過銀行票據池買斷業務，降低應收票據金額，優化財務報表，節省財務費用，實現票據集中管理。

四、在退出環節的合作

（1）IPO退出方式

1．通過證監會審核IPO前

信用授信支持：企業通過IPO審核后，若此前企業未獲批信用額度，銀行可根據情況給予企業信用授信額度，有利于企業招股獲得更好的價格。

募集資金監管服務：銀行可與企業及證券公司簽立募集資金三方監管協議，對募集資金用途進行監管，同時為企業公司申請符合企業發展的IPO資金存款方案，繼續保持銀企雙方良好的合作，為客戶提供更好的服務。

2．企業上市后的持續服務

現金管理服務：銀行將提供各類現金管理產品和服務支持，為各類企業量身定做，設計個性化的現金管理服務方案。通過提供現金管理服務，幫助企業實現：降低現金持有成本，加速資金周轉；建立內部資金調劑機制，優化資金運營成本，降低財務費用占資金運營成本的比例，提高資金通過短期投資等途徑所獲得的收益；建立新型的財務管理體系和內部控制體系，提升財務管理水平，增加企業效益。

授信審批支持：企業上市后，銀行可采取創新信用模式和擴大貸款抵押擔保物范圍；如對優秀高科技企業，開展信息企業知識產權質押融資業務；可根據市場需求，開展如：在建船舶抵押融資、中小企業并購貸款等業務。

（2）并購退出

1．企業收購兼并提供咨詢服務及融資服務：根據客戶自身特定的需求和風險偏好，在其收購兼并或重組、搬遷擴建等方面提供多元化、多渠道的投資咨詢服務及融資支持。

2．資產管理顧問服務：結合外部力量，為收購方或被收購方的并購進行提供全程的咨詢服務，包括收購項目的目標選擇、盡職調查、交易結構設計、法律文件談判、融資安排、整合方案等服務。

3．債務重組顧問服務：為客戶提供以優化債務結構、降低債務成本、調整債務期限、簡化融資方式、保護債務人權益等為目的債務重組服務。

4．債務融資財務顧問業務：與具有資質并且處于行業領先地位的機構合作，為境內各類企業提供債務融資顧問服務，具體包括財務結構分析、債務融資安排、債券發行、債券擔保和增信、債券承包銷等、款項代收和結算等服務。

作者簡介：李挺（1974—），重慶人，四川省社科院助理研究員。