我國企業(yè)年金投資管理研究

[摘要]近年我國企業(yè)年金發(fā)展較為迅速，但是仍存在著有關(guān)企業(yè)年金投資運(yùn)營的相關(guān)法律和制度不健全，企業(yè)年金投資渠道狹窄，收益率低，企業(yè)年金投資缺乏有效監(jiān)管以及投資管理機(jī)構(gòu)質(zhì)量參差不齊，缺乏專業(yè)投資人員等問題。為此，我國必須加快相關(guān)法律和制度建設(shè)，加快金融創(chuàng)新，發(fā)展資本市場，拓展投資渠道。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)年金投資管理現(xiàn)狀問題對策

伴隨著我國人口老齡化程度的不斷加強(qiáng)，社會養(yǎng)老問題越來越突出，傳統(tǒng)的社會養(yǎng)老保險已經(jīng)越來越難以滿足日益擴(kuò)大的養(yǎng)老需求。因此，建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險勢在必行。大力發(fā)展企業(yè)年金，有重大的意義，一方面可以保障退休人員基本生活水平，并且提高了企業(yè)的凝聚力，另一方面可以減輕政府負(fù)擔(dān)，有效的緩解政府公共財政壓力，促進(jìn)金融市場快速發(fā)展。

一、什么是企業(yè)年金

企業(yè)年金是指在國家政策的指導(dǎo)下，企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險，并且根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)狀況，為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障。企業(yè)年金是一種補(bǔ)充性養(yǎng)老金制度。

二、企業(yè)年金投資的原則和管理模式

企業(yè)年金的管理，必須保證企業(yè)年金的安全，并確保其保值和增值。企業(yè)年金的投資，要遵循下列原則：

1.收益性原則。企業(yè)年金不僅要保值，更重要的是要增值，因此企業(yè)年金投資也要注重收益性原則，以提高其投資報酬率。企業(yè)可以選擇股票、公司債券和投資基金等以提高回報率。

2.流動性原則。企業(yè)年金需要長期積累，未來支付時間、支付數(shù)額都是可以估計的，因此需維持適當(dāng)?shù)牧鲃有再Y產(chǎn)以便應(yīng)付日常開銷以及一些突發(fā)情況，例如：投資適當(dāng)比例的活期存款，短期債券，或者開放性基金。

3.透明性原則。企業(yè)年金的管理一般委托給專門的投資經(jīng)理人員管理，由此就出現(xiàn)了一系列代理人問題。為了有效的控制并且防范風(fēng)險，就要求其投資管理行為具有透明性。

現(xiàn)在企業(yè)年金投資管理模式主要有以下三種：

一是由政府直接管理。政府直接管理指的是政府制定統(tǒng)一的政策、制度和管理方法，來規(guī)定企業(yè)年金的投資領(lǐng)域和各種投資收益率。

二是通過養(yǎng)老基金會來管理。這是國外企業(yè)年金管理較為普遍的模式，在國外，養(yǎng)老基金會事實(shí)上只處理基金的行政事務(wù)，而將受托的基金委托給投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理。

三是通過基金公司來管理。該模式的特點(diǎn)是，參與養(yǎng)老保險計劃者擁有各自個人賬戶，個人可自由選擇基金管理公司。

三、我國企業(yè)年金的投資現(xiàn)狀以及問題分析

1.企業(yè)年金的投資現(xiàn)狀

企業(yè)年金作為一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度，1991年政府首次提出企業(yè)實(shí)行。 企業(yè)年金經(jīng)過二十余年的發(fā)展規(guī)模也越來越大。從2000年到2007年，我國企業(yè)年金的投資累計結(jié)存達(dá)到1519億元，8年間增長了將近7倍。世界銀行預(yù)測2030年時，我國企業(yè)年金的規(guī)模要增至1.8萬億美元，大約合計15萬億元人民幣，將成為世界第三大企業(yè)年金市場。換個角度分析，在來看規(guī)模，2000年至2007年末，全國已有3.2萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，繳費(fèi)職工人數(shù)達(dá)到929萬人，規(guī)模也迅速壯大。

2.企業(yè)年金的投資問題分析

雖然我國年金發(fā)展勢頭良好，速度較快，已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模。但不可否認(rèn)的是，我國企業(yè)年金尚未能與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)，還存在很多問題。

①有關(guān)企業(yè)年金投資運(yùn)營的相關(guān)法律和制度不健全

在我國，尚未形成統(tǒng)一的、行之有效的企業(yè)年金投資運(yùn)營的法律和制度，嚴(yán)重制約了我國企業(yè)年金投資的發(fā)展。具體而言，主要體現(xiàn)在三個方面：（1）缺乏自我投資的限制。企業(yè)年金的自我投資可能會使企業(yè)經(jīng)營發(fā)生危機(jī)，危害企業(yè)年金資產(chǎn)的安全性；（2）缺乏完善的年金投資風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制。《企業(yè)年金基金管理試行辦法》出臺之后，我國企業(yè)開始建立風(fēng)險準(zhǔn)備金，以應(yīng)對年金投資風(fēng)險；（3）對企業(yè)年金投資收益缺乏相應(yīng)的稅收優(yōu)惠。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，西方發(fā)達(dá)國際企業(yè)年金計劃之所以能夠順利推行，在很大程度上依賴于其相應(yīng)的稅收優(yōu)惠。企業(yè)年金的投資收益一旦免稅，就可以進(jìn)行連續(xù)投資，以實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長。在我國，僅局部地區(qū)推行了地方性的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策，全國性的稅收優(yōu)惠政策尚未出臺。

②企業(yè)年金投資渠道狹窄，收益率低

在我國，由于金融市場不發(fā)達(dá)，可供選擇的金融工具不僅數(shù)量少，而且風(fēng)險大。我國企業(yè)年金在投資的選擇上，主要集中在銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品上。投資工具特別是可供避險的金融衍生工具的缺乏，使我國企業(yè)年金投資面臨巨大的風(fēng)險，同時投資效率極為低下。

③企業(yè)年金投資缺乏有效的監(jiān)管

在我國，金融監(jiān)管水平不高，監(jiān)管部門還存在著不同程度的行政干預(yù)，會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評級機(jī)構(gòu)等沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，缺乏行之有效的監(jiān)管體系，導(dǎo)致對年金投資的監(jiān)管不到位。從而導(dǎo)致在企業(yè)年金的建立過程中，團(tuán)體年金險成為一些企業(yè)洗錢、逃稅和腐敗的工具。

④投資管理機(jī)構(gòu)質(zhì)量參差不齊，專業(yè)投資人員欠缺

在我國，一般委托綜合類證券公司、基金管理公司、信托投資公司、保險公司等機(jī)構(gòu)參與企業(yè)年金的投資管理。這些投資管理機(jī)構(gòu)的質(zhì)量相差很大，參差不齊，不利于提高投資管理的效率。同時，這些機(jī)構(gòu)里面，專業(yè)投資人員也比較欠缺，僅為數(shù)千人，這又成為年金投資運(yùn)營中日益凸顯的問題。

四 加強(qiáng)企業(yè)年金投資管理的政策建議

針對我國企業(yè)年金投資的現(xiàn)狀和所存在的問題，應(yīng)采取以下具有針對性的措施：

①加強(qiáng)相關(guān)制度建設(shè)和法律建設(shè)

建立規(guī)范的企業(yè)年金制度，完善相應(yīng)的法律法規(guī)，是保證企業(yè)年金健康、快速發(fā)展的基本前提。近年來，我國在規(guī)范企業(yè)年金制度、完善相應(yīng)的法律法規(guī)方面取得比較好的成效，已經(jīng)建立了規(guī)范的管理機(jī)構(gòu)：由勞動與社會保障部主導(dǎo)，銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等組成。頒布了《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理辦法》等規(guī)范性文件。同時各個地方政府頒布相應(yīng)的配套措施，基本上已經(jīng)初步搭建起了企業(yè)年金市場化運(yùn)作的平臺。同時，政府要對企業(yè)年金的投資管理機(jī)構(gòu)的資質(zhì)條件及年金投資方向和比例等做出規(guī)范，對年金投資收益的稅收優(yōu)惠、企業(yè)年金提取的最高比例、企業(yè)年金的最低收益率等做出相應(yīng)規(guī)定，以盡可能提高年金收益率。

②加快金融創(chuàng)新，拓展投資渠道

良好環(huán)境離不開發(fā)達(dá)的金融市場。加快金融改革，促進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，加快引入證券市場避險工具，能夠促進(jìn)資本市場的發(fā)展。企業(yè)年金投資需在保證安全性的前提下，著力提高其收益率。而這兩大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，離不開發(fā)達(dá)的資本市場和多樣化的投資渠道。

③建立有效的年金運(yùn)作機(jī)構(gòu)，加快投資專業(yè)隊伍建設(shè)

企業(yè)年金的投資管理不同于其他的開放式基金的投資管理，管理機(jī)構(gòu)必須具備專業(yè)的投資管理資格。我國基金管理機(jī)構(gòu)參差不齊，對此，需加快對專業(yè)機(jī)構(gòu)的培養(yǎng)，提高基金投資機(jī)構(gòu)的素質(zhì)。同時，也應(yīng)加強(qiáng)對專業(yè)投資人才的培養(yǎng)，盡量培養(yǎng)高素質(zhì)的投資專業(yè)人才，以促進(jìn)企業(yè)年金投資的發(fā)展。

④加強(qiáng)對年金投資的監(jiān)管

加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，能夠防范關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部人控制，降低投資風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的自我管理和自我約束，維護(hù)整個行業(yè)的利益。從發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來看，會計師事務(wù)所、咨詢評估機(jī)構(gòu)等社會中介的介入是實(shí)現(xiàn)公平、公開、公正的資本市場環(huán)境的重要因素，規(guī)范、正規(guī)的社會監(jiān)督可以降低有效降低我國企業(yè)年金市場化運(yùn)作風(fēng)險。

五、總結(jié)

我國企業(yè)年金的發(fā)展較快，但仍然不可避免地存在有關(guān)企業(yè)年金投資運(yùn)營的相關(guān)法律和制度不健全，企業(yè)年金投資渠道狹窄，收益率低，企業(yè)年金投資缺乏有效監(jiān)管以及投資管理機(jī)構(gòu)質(zhì)量參差不齊，缺乏專業(yè)投資人員等問題。針對這樣的問題，必須從法律制度建設(shè)、金融市場發(fā)展、金融監(jiān)管以及投資管理機(jī)構(gòu)建設(shè)和人才培養(yǎng)等方面努力，以促進(jìn)企業(yè)年金的健康快速發(fā)展。

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作者簡介：陳久立，女，人民大學(xué)在職研究生，研究方向：金融學(xué)（投資），現(xiàn)工作于中國國電集團(tuán)公司。