關于當前信貸調控的思考與建議

潘成艦

[摘要]2011年以來，圍繞保持物價總水平基本穩定這一宏觀調控的首要任務，我國貨幣當局交替使用數量型、價格型貨幣政策工具以及宏觀審慎工具，加強流動性管理和貨幣信貸總量調控，引導金融機構優化信貸結構，著力管理好通貨膨脹預期。從總體上看，貨幣信貸政策調控基本取得了設想的效果。但是，結合國內國際經濟走勢的變化，當前金融運行中的一些突出問題需要引起關注。

[關鍵詞]信貸運行金融調控建議

一、當前貨幣信貸運行中需要關注的幾個問題

（1）高頻率提高法定存款準備金率，并實施嚴格的信貸數量管制，導致市場利率與基準利率之間的利差越來越大。

2011以來，央行6次上調法定存款準備金率，保持了“每月一次”的高頻率上調節奏，累計凍結資金2萬余億元，大型銀行的存款準備金率已達21.5%。上述調控政策導致銀行存款派生能力被削弱，市場存量資金大幅減少。雖然利率（商業銀行存貸款利率）調整工具使用相對謹慎，但在流動性收緊和信貸管制的雙重調控之下，資金短缺使市場利率明顯上升，市場利率與基準利率之間的利差越來越大。

（2）地方政府融資平臺公司資金鏈緊缺，違約風險上升。

隨著房地產調控持續深入和銀根緊縮，房屋銷售成交量持續下降，開發商觀望情緒濃重，土地市場開始轉冷，地方政府土地出讓金收入大幅下降。土地出讓金收入持續下降，將導致主要以儲備土地作為抵押和償債支持的地方政府投融資平臺的融資能力顯著下降，并可能使部分地方政府投融資平臺的償債能力受到影響。此外，去年以來，商業銀行嚴格執行銀監會關于地方政府融資平臺貸款監管要求，上收平臺客戶授信及貸款審批權，建立總行集中審批制度，嚴格把握新建項目準入條件。一些商業銀行對地方政府融資平臺公司貸款甚至采取只收不貸的做法。

（3）銀行體系資金面趨緊，中小企業“融資難”問題凸顯。

緊縮的貨幣政策和監管政策調整加大了中小企業融資難度。在銀行信貸規模受限的條件下，絕大部分中小企業難以獲得銀行信貸資金，中小企業日常經營性融資缺口近一步擴大，資金緊張加劇，短期內難以通過正常渠道得到有效緩解，高利率的民間借貸行為也因此較為普遍，融資成本大幅上升。

二、對下一階段金融調控政策的幾點建議

下一階段，面對復雜多變的國內外經濟形勢和依然較強的通過貨膨脹預期，應把握好宏觀調控的重點、力度和節奏，著力提高貨幣政策調控的針對性和靈活性，再繼續實施穩健的貨幣政策的同時，保持金融對經濟增長的合理支持；調整優化金融機構信貸結構，改善對中小企業、保障房建設等重點領域的信貸支持，推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整。

（1）靈活運用多種貨幣政策工具，合理調控流動性

針對市場流動性偏緊以及銀行存款負利率等矛盾，應在數量型工具和價格型工具的合理搭配上多下功夫，合理發揮價格型調控工具的作用。在市場利率和基準利率存在較大差距的情況下，應將加息作為政策工具予以考慮。適當加息，一是可以減少負利率的深度，在一定程度上抑制需求，有利于管理通貨膨脹預期。二是吸引資金向銀行體系回流，緩解銀行體系過于緊張的局面。三是縮小基準利率與市場利率之間的利差，理順資金價格體系。四是緩解央票一二級市場收益率倒掛現象，增加央票需求，提高公開市場操作空間，有效調節市場流動性。五是可以避免法定存款準備金率“一刀切”式的緊縮政策對中小企業、“三農”等經濟薄弱環節的誤傷。

（2）妥善處理平臺公司債務

平臺公司債務與政府的基礎設施投資高度相關，帶有政府性債務的特征，具有一定的合理性。處理平臺公司債務，簡單地采取“一刀切”政策，只會切斷企業的債務鏈，從而導致真實債務風險的爆發。對融資規模遠超地方政府財力的融資平臺，應在實行債務余額控制的基礎上，通過借新還舊，維持企業的資金鏈不斷，經過幾年的消化，當地的負債水平會隨著經濟和財力的增長回到安全范圍；對債務規模仍處于合理安全范圍內的融資平臺公司，仍應給予適當支持。要妥善處理好債務償還和在建項目后續融資問題，保證在建項目正常貸款資金需求，防止出現“半拉子工程”。

（3）切實履行“有保有壓”的信貸政策，進一步優化信貸結構

加強信貸政策與產業政策協調配合，加強西部大開發、戰略新興產業、節能減排和產業轉移方面的信貸支持；引導金融機構加大“三農”、水利等民生領域和經濟社會薄弱環節的支持，并給予一定的政策鼓勵，如放寬在風險權重、風險容忍度等方面的監管要求，安排相關業務專項規模等。合理把握地方政府融資平臺貸款清理節奏和力度，防止地方政府融資平臺貸款因資金鏈斷裂引發系統性風險。

（4）多管齊下，有效緩解中小企業“融資難”問題

一是加快研究出臺鼓勵銀行開展中小企業尤其是小企業信貸業務的財稅政策。二是建議通過中央、地方財政和企業多方出資聯合組建多層次小企業貸款風險補償基金和融資擔保機構。三是繼續落實中小企業金融服務的差異化監管政策和貨幣政策，提高商業銀行加大中小企業貸款投放的積極性。四是加快設立村鎮銀行、小額貸款公司等新型金融機構，拓寬中小企業融資渠道。五是盡快建立健全中小企業征信體系，確立工商、稅務、公安等部門聯網信息共享模式，營造良好的金融生態環境。

（5）加強對跨境資本流動的監測與管理

充分發揮“異常外匯資金流動監管協調機制”的作用，根據熱錢防控的需要，加大對異常外匯資金流入的打擊力度，嚴防“熱錢”的流入。