股市里那只看不見的手

看到這個題目，似乎感覺有點懸疑片的味道。你也許很想知道股市里那只看不見的手到底是什么，是老鼠倉嗎？

雖然，“碩鼠”的的確確在暗處操縱我們的市場，不過，它們還不是我們要說的那只手。

那么，是宏觀經濟的調控政策嗎？前些日子，政府出臺了一系列托底中國經濟的刺激政策，這些政策涉及的行業，馬上在股市上表現出眾。不過，這是大家都看得見的，也不是我們要說的那只看不見的手。

“丁蟹效應”背后的秘密

那么，這只看不見的手到底是什么？我們接下來講個故事，大家就明白了。

前些日子，歐債危機再次惡化，波及全球，港股當然也不能避免。不過，有意思的是，股民并沒有怪罪港股下跌是歐債問題，而是把焦點聚在了TVB正在上演的一部電視劇《心戰》和男主角鄭少秋身上。

說來好笑，在港股市場有個奇特的現象：自從鄭少秋1992年在《大時代》中飾演丁蟹開始，凡是播出由鄭少秋主演的電視劇，恒生指數都會有不同程度下跌，股民們損失慘重。于是，有了“丁蟹來了，股票真的又跌了”，“丁蟹所到之處，股市必敗”等說法。這就是所謂的“丁蟹效應”。

然而，“丁蟹效應”的魔咒說明了什么？這難道只是一連串的巧合嗎？大名鼎鼎的里昂證券就專門研究過它，甚至還出了一份報告，說這就是市場情緒對股市的反作用。每當鄭少秋主演的電視劇播放時，不少股民深怕“丁蟹效應”會導致自己手頭上的股票下跌，便對股票進行恐懼性拋售，從而導致股市暴跌。有一些對沖基金甚至可以拿“丁蟹效應”作借口，賣空股票，對下跌的大勢推波助瀾。這就是股市里看不見的那只手：市場情緒。而著名的對沖基金大鱷索羅斯正是研究它，才發現了“反身原理”，并成就了他多次投機戰役的大捷。

索羅斯的世紀豪賭

其實，索羅斯那場打英鎊的世紀豪賭，足以說明問題。幾百年來，英鎊一直是世界的主要貨幣。盡管20世紀末期，由于經濟的衰退，英鎊在世界市場的地位開始下降，但作為保障市場穩定的重要機構——英格蘭銀行，一直是英國金融體制的強大支柱，從未有人膽敢對抗這一國家的金融體制。但索羅斯卻出乎所有人的意料，對準英鎊和英格蘭銀行，發動了一次前所未有的大攻擊。索羅斯預見到歐洲匯率體系存在的問題：歐洲各國都不愿意以犧牲本國經濟為代價，來維護匯率機制的穩定，而英國政府，不管嘴巴說的多硬，到最終還是會讓英鎊貶值的。

于是，索羅斯決定大量放空英鎊。如果只是索羅斯一個人與英國較量，英國政府也許還有一絲希望，但索羅斯“不是一個人在戰斗”，他拋售英鎊的行為，迅速吸引了大量的跟風賣盤——全世界的外匯投機者都開始一擁而上，瘋狂賣出英鎊。英鎊開始迅速貶值。

這還沒完。索羅斯的對沖基金經理向他匯報戰果如何如何，索羅斯聽完了他的匯報以后，就講了一句話：“如果你相信自己是正確的，怎么就放這么少？”后來這句話，成為華爾街的名言。就是因為索羅斯的這句話，給這個基金經理注射了“嗎啡”，他從放空了20億美元，一下子追加了5倍做空籌碼，達到100億美元。借著市場的情緒力量，憑著索羅斯的一句話，他們一夜之間就賺了10億。

“反身原理”在A股中的運用

1992年9月15日，曾經充當過“全球中央銀行”的英格蘭銀行終于向國際投機者投降，宣布無力維持英鎊的匯率，英鎊只能退出歐洲匯率機制。英國人把這一天稱作黑色星期三。而索羅斯無疑是這場襲擊英鎊行動中最大的贏家，他被《經濟學家》雜志稱為“打垮了英格蘭銀行的人”。

在這次英鎊狙擊戰中，索羅斯總利潤高達20億美元，其中索羅斯個人收入占1/3。在這一年，索羅斯的基金增長了67.5%，他個人也因為凈賺6.5億美元，而榮登《金融世界》雜志的華爾街收入排名表的榜首。這當然要感謝他的“反身原理” 。

什么是“反身原理”？索羅斯著有一本很有名的書《金融煉金術》，對“反身原理”有系統的介紹，其中用了大量哲學來解釋，非常深奧。我的理解是：由于人們對事物的認知天生不完整，而人們自己本身就是市場的主體，當大量的市場參與者付諸行動的時候，會造成市場結果和參與者判斷一樣的現象。這樣的結果，讓本來應該是錯誤的判斷，卻被市場臨時證明是正確的。而這臨時的正確結果，讓本來判斷錯誤的市場參與者洋洋得意，更加強化了他們的錯誤判斷。市場參與者繼續按他們的錯誤判斷付諸行動，由于他們的行動嚴重的影響了市場結果，所以，市場結果再次符合他們的判斷。

市場參與者錯誤判斷—— 付諸行動—— 市場結果符合市場參與者的判斷——市場參與者錯誤判斷強化——付諸行動，這樣不斷反復，實際結果是錯誤意識強化，而市場不斷向錯誤的方向發展。這就是市場錯誤自我強化過程。

直到錯誤被強化到極端，最后崩潰。而索羅斯總是抓住每次市場趨勢的形成，享受市場最后瘋狂的泡泡浴，并在最瘋狂的時候獲利離場。

“反身原理”用在A股，也很生動。

在2007年初，A股從2005年的1000點已經上漲到3000點，泡沫開始出現。由于很多人在當時的股市上漲中賺了不少錢，在賺錢效應影響下，很多根本不知道股票內在價值，甚至連股票是什么都不知道的人，開始紛紛開戶進入股市。當時有不少經濟學家不斷的提醒股民，說股票已經開始出現泡沫，估值太高了，股市很快就會下跌。

然而，因為眾多新生力量瘋狂入市，結果呢？股市在經濟學家不斷的警告中，卻不斷上漲。

“貪婪與恐懼”成看不見的那只手

由于市場的結果一再證明經濟學家對基本面的判斷是錯誤的，同時一再證明那些散戶的判斷是正確的，因此股市看多者在上漲中，更加堅定了自己的判斷，資金源源不斷的進入股市，而對唱衰的經濟學家冷嘲熱諷。

于是，唱衰股市的經濟學家紛紛閉嘴了。然而，就在大家都認為股市還將大漲的時候，由于危機感強烈的人不斷拋售，加上新生力量越來越少，最后股市開始一路下跌。在不斷下跌中，人們下跌的意識不斷被強化，紛紛拋售，最后股市從6000多點，一路下跌回3000多點，下跌中形成了負反饋。而美國的金融危機又成為壓垮A股的最后一根稻草，A股又從3000多點一路下跌到1664點，A股10年跌回原點。炒股賺錢終成一夢，市場讓股民坐上了一回刺激的“過山車”。

從港股的“丁蟹效應”，到A股驗證的索羅斯“反身原理”，不難看出，市場參與者“貪婪與恐懼” 的情緒，是股市里那只看不見的手。這只看不見的手，不光在股市里翻云覆雨，而且在樓市、匯市、債市、期貨等金融交易的場所，都有它的身影。聰明的投資者也會像索羅斯那樣，利用市場的情緒，享受泡泡浴帶來的狂歡。不過，需要提醒投資者的是：泡泡浴固然美妙，但市場最后的瘋狂卻很危險。瘋狂時的貪婪萬萬要不得，否則你會成為最終的買單者！