假期結束，“歐債大學”又開學了

摘 要：8月是歐洲的傳統假期，歐洲人往往選擇此時段休假，歐債危機似乎也如假期般“平靜”。9月伊始，各大院校紛紛開學，人氣頗高的“歐債大學”也不甘人后地開學了。

9月是歐元區的“多事之秋”， “歐債大學”新學期的“課業負擔”自然很重：歐洲央行議息會議召開在即、德國憲法法院將對歐洲穩定機制(ESM)的合法性進行判決、荷蘭大選、歐元區財長會議再度上演、“三駕馬車”【 歐盟委員會、歐洲央行、國際貨幣基金組織（IMF）】工作組將重新評估希臘的財政改革進展等等。看來，這些“課程”又要讓歐洲的政治家和金融家們勞心費神了。

我們很費解，歐債危機說白了就是欠債還錢的簡單事兒，用得著如此曠日持久、大費周章嗎？回答是：這個真不簡單！

關鍵詞：歐債；危機；信用

中圖分類號：B03 文獻標識碼：A DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2012.09.013

文章編號：1672-0407(2012）09-028-04 收稿日期：2012-09-02

一、國家欠債，百姓買單

歐債危機是指2008年金融危機發生后，希臘等歐盟國家所發生的主權債務危機。2009年10月初，希臘政府宣布政府財政赤字和公共債務占國內生產總值的比例預計將分別達到12.7％和113％，遠超歐盟《穩定與增長公約》規定的3％和60％的上限，且無力償還將于2010年初到期的部分債務。當年12月，標普、穆迪、惠譽三大評級機構接連下調希臘主權信用評級，希臘債務危機爆發，歐債危機始燃烽火。

有人要問，既然明知道還不上，為什么還要借這么多錢呢？其實發生債務危機的各國政府很無奈，舉債實在是不得以而為之。首先，“羅馬不是一天建成的”，債務也不是一兩年欠下的。長期以來，消費主義主導歐洲，歐洲人普遍奉行消費至上，寅吃卯糧，儲蓄率很低。百姓如此，政府和企業自然也習慣了長期舉債度日。其次，高福利造成重負擔，政府不舉債就下臺。歐元區諸國奉行高福利的社會經濟政策，執政者出于選舉等政治需要，不敢對經濟和社會體制進行大刀闊斧地改革，長期維持高福利的社會保障體制，造成財政上的入不敷出。再者，人口結構老齡化造成對債務的剛性需求。隨著二戰后歐美國家“嬰兒潮”人口步入退休年齡，歐洲國家的人口結構進入快速老齡化進程。由此產生了對社會福利、公共支出等一系列剛性需求，使政府必須實行擴張性的財政政策，無奈舉債。最后，一些國家的稅收制度不盡合理，偷稅漏稅現象嚴重，更使其本以孱弱的財政狀況雪上加霜。

有人說，既然是國家欠債，那么開動印鈔機，多印點錢不就行了。這個還真不行！歐元是歐元區國家統一的貨幣，各國無權獨立發行貨幣。所以政府不能通過印制歐元來制造通脹，間接提高收入。一句話，錢是大家的，債是自己的。

事到如今，政府只能號召老百姓勒一勒褲腰帶，過一過苦日子了。所謂“由儉入奢易，由奢入儉難”，過慣了富裕生活的百姓自然是苦不堪言，怨聲載道。于是，我們看到了希臘政府一而再，再而三的組閣失敗，看到了支持財政緊縮政策的政客的競選失敗，看到了各個陷入債務危機國家此起彼伏的罷工抗議、示威游行。一句話，國家欠債，百姓買單，不好玩！

二、同一張歐元，不同的夢想

歐元作為超主權貨幣，本意在于降低歐元區各國間的貿易成本，促進成員國經濟的共同發展，甚至可以成為削弱美元霸權的利器。但自歐債危機以來，投資者對歐元信心漸失，歐元匯率也日見低迷。歐元今日的窘境固然受制于歐債危機，但更深層次的原因在于歐元區成員國對歐元的理解各異，所謂“同一張歐元，不同的夢想”。

（一）德國的歐元夢想：組建貨幣聯盟，掌握貨幣發行權

歐洲央行總部設在德國法蘭克福，這里制定著歐元區的貨幣政策，控制著歐元的發行，調節著利率。在很大程度上給人以“好歐元，德國造”的感覺。德國人堅信財富的根源在于生產創造，對其超群的生產力極為自信，認為在一個統一的貨幣聯盟下，經濟實力的強弱將決定經濟甚至是政治控制權的歸屬。所以，作為歐洲最強的經濟體，德國希望將歐元區打造成一個貨幣聯盟區域，通過自身強大的經濟實力成為“武林盟主”，掌握貨幣發行權這把“屠龍寶刀”來號令群雄。

（二）法國的歐元夢想：成立歐洲統一財政部，共享歐元財富

與德國人的不同，法國人更歡喜享受生活。他們認為經濟增長的關鍵在于合理的收入分配制度和稅收政策，進而提高消費能力。形象地講，德國喜歡做大蛋糕，而法國人更偏愛均分蛋糕。二戰后，法國在政治上的優越感使她更愿意使用政治手段來促使經濟利益的實現。因此，法國希望歐元區能建立統一的財政部，將歐洲央行置于其下，從而削弱德國的經濟優勢，共享歐元財富。

（三）南部歐盟的歐元夢想：利用歐元刺激經濟，以資產升值帶動經濟繁榮

南部歐盟以希臘、意大利、西班牙為主要代表，請注意這些國家，他們在歐債排行榜上名列前茅，可稱得上是“歐債國家”。他們充分利用歐元區的低利率和低通脹環境，大力刺激房地產等資產泡沫，走上了債務驅動經濟的不歸路。消費的繁榮如曇花一現，資產上漲帶來的負債暴增卻成了長期揮之不去的傷痛。各國的貿易和財政赤字伴隨歐債危機持續惡化，絲毫不見好轉。利用歐元的發財美夢也變成了債務纏身的惡夢。

三、治標與治本，艱辛的歷程

如今，對“歐債國家”的救助又將成為燃眉之急，而自從救助伊始，針對救助方式的爭論就喋喋不休。救助方式的爭論實質就是歐洲金融穩定基金(EFSF)暨未來的歐洲穩定機制(ESM)的運作機制之爭。法國認為EFSF應該改制為銀行，由該銀行購入“歐債國家”的壞賬、爛賬資產，再拿到歐洲央行抵押獲得資金，之后繼續買入，進而從各國賬面上清除有毒資產。實際上相當于由歐洲央行對這些有毒資產進行貨幣化，最終仍由歐元區各國（實際上主要是德國）的儲蓄者（儲蓄量決定貨幣發行量）買單。德國可不是“活雷鋒”。他們提出的是杠桿式的擔保基金模式，由EFSF擔保20%左右的損失，通過發行債券等方式募集資金，放大基金規模。實質是利用市場吸收各國儲蓄，減少德國儲蓄消耗，降低金融風險。

其實無論爭論的結果如何，有一點是一致的：必須出手相救。從國家角度，“歐債國家”顯然無法承受退出歐元區，甚至是退出歐盟帶來的經濟和政治動蕩；從聯盟角度，歐盟也不想承擔“歐債國家”退出帶來的惡性傳導作用和讓歐盟面臨四分五裂的風險。這好比救治一個腎病患者，在找到合適的腎源換腎前，必須堅持進行透析，區別僅僅在于用的機器是法國造還是德國造。現在問題的關鍵在于“腎源”在哪里？

“腎源”就是重新啟動“歐債國家”的經濟引擎。正所謂“救急不救窮”，利用EFSF進行輸血相對容易，可要讓這些“歐債國家”的經濟航班重新起飛真是難上加難。看一下“歐債國家”的支柱產業吧：希臘——旅游業和航運業，意大利——出口加工制造業和房地產業，西班牙和愛爾蘭——房地產和建筑業投資，葡萄牙——服務業。沒有一個國家是以制造業為支柱產業，這在后金融危機時代，全球經濟不景氣的大背景下是很難“咸魚翻身”的。制造業不發達，人力成本較高，國內消費品主要依賴進口，加之在歐元體系下，無法通過本幣貶值來刺激出口，“歐債國家”只有不斷消減財政赤字，采取緊縮政策，以換得賴以生計的救助基金。而緊縮政策將進一步壓制消費需求，使經濟進入持續緊縮的惡性循環。因此，必須在經濟發展模式上進行改革才有可能在愈演愈烈的危機中獲得一線生機。

救助如同治標，改革如同治本。解決危機需要標本兼治。而無論是當務之急的治標，還是脫胎換骨的治本，對“歐債國家”來說都將必然經歷一番無比艱辛的歷程。

四、結束語

歐盟是有史以來最偉大的政治實驗之一。歐盟各國自愿共享部分重要主權，依據所有國家平等的原則，遵守集體同意的規則，通過超國家機構進行運作。經歷過“歐債危機”洗禮的歐盟很可能不是讓·莫內和羅伯特·舒曼這種偉大戰略家的作品，而將由波動不定的全球金融市場以及柏林、巴黎、布魯塞爾和法蘭克福的官僚、技術專家和政治家所重新塑造。但愿“歐債國家”能盡快從“歐債大學，順利畢業。