藝術品金融：大眾投資藝術品的機會與冒險

人均GDP的水平線再一次與現實互相印證：在賺錢的同時追求精神的滿足感正在成為時代需求之一。普羅大眾正在匯聚向藝術品市場進軍的大潮，“陶冶情操”愿望背后的市場潛力，已經越來越顯而易見。藝術品金融的興起為大眾與藝術殿堂之間架起了一座橋，它讓投資藝術不再是一個不可企及的夢想。然而，風險仍然潛藏在投資者周圍，擇人而噬。

編者按

曾經，為收藏或投資藝術品花錢是少數人的權利，是小眾的圈子；現在，藝術品的收藏和投資開始進入大眾領域，對城市里每一個中產階層人士來說都變得觸手可及。而隨著藝術品金融產品的誕生，隨著藝術品被打包到了基金池，甚至被份額化，投資藝術這件事，正在成為如今最為火熱的市場之一。

今天，中國的經濟總量已經達到世界第二，人均GDP處于4千多美元的水平，物質文明已經不能完全滿足人們對生活的需要，“陶冶情操”、追求精神上的滿足感已經提上越來越多人生活的議事日程。在這一時代背景下，在房地產和股票投資處于低迷的時期，另一個投資品市場正在進入人們的視野，這就是藝術品投資市場。

藝術品投資被認為是世界上效益最好的三大投資產業項目(金融、房地產、藝術品投資)之一。根據全球藝術品市場著名研究機構法國藝術品價值公司的統計指出，從2010年開始，中國已成為全球最大的藝術品拍賣市場。2010年，中國藝術品市場總體的規模是1700億元人民幣，2011年，中國藝術品市場交易總額達到2100億元。

瘋狂的數字背后，正在凸顯另一個事實：藝術品正在成為資本的最新獵物。在中國藝術品拍賣市場上引領風騷的不再是傳統的行家，而是呼風喚雨的金融資本。以銀行、信托、基金為代表的金融資本紛紛介入藝術領域，各種藝術品理財產品及基于藝術品的金融產品頻頻問世、層出不窮。這是資本的天然邏輯：大量的市場需求，讓藝術與金融走到了一起，產生了一個全新的概念——藝術品金融。藝術品金融產品的誕生為許多原本沒法直接投資藝術品的人提供了投資機會，因而成為一種有可能實現雙贏的資本模式。中國藝術品的金融化時代也就此開啟，2010年也因此被以一種泛濫的套路，被業內描述為“藝術金融的創世紀元年”。

藝術品與金融的快速結合，源于我國投資市場的寬度無法滿足投資者的巨大需求。股票、債券、房地產、期貨幾乎構成了投資工具的主體。藝術品具有超地域的征服性和流通性，且具有唯一性和限量性，此外，其最重要的一個特征在于藝術品具有時間價值。在這種情形下，藝術品金融“破繭而出”。而對于投資者來說，與藝術品相關的投資具有另外一層獨特的吸引力——由于投資的成功與否很大程度上也將取決于個人的藝術修養，這無疑把賺錢和修身變成了一個一而二、二而一的過程，這顯然比單純的炒股炒房更能提供精神滿足感。

但不能忽視的是，在一種新的資本模式或投資工具出現時，投資者往往容易沉醉于它的獲利能力，而忽略了它背后隱藏的風險，這不禁讓人想起17世紀荷蘭的郁金香泡沫。藝術品金融產品為每一個渴望投資藝術的“門外漢”提供了登堂入室的機會，但潛藏的風險依然暗流涌動，提醒每一個持幣觀望者仍需保持警惕，三思而后行。

直接買藝術品水太深?那就投資藝術品金融產品吧

買一幅畫自己炒，還是讓專業團隊幫你炒：投資藝術品與藝術品金融的區別

通常我們直接投資于藝術品的行為，指的是在一定時期內購買藝術品，經營藝術商業等交易以期帶來經濟收入。藝術品投資的對象主要包括繪畫作品、書法篆刻作品、雕塑雕刻作品、藝術攝影作品瓷器古玩作品等實物資產。而對于很多普通玩家來說，直接出錢買一張畫是一件很考手藝的事情，絕大多數人缺乏必要的藝術修養以及毒辣的眼光，因此投資藝術品長期以來都是一個相當專業因而小眾的領域。在這種情況下，藝術品金融產品的出現，為有意于投資藝術品的買家提供了一條新的現實可行的渠道。

藝術品金融產品就是借助于金融機構的專業操作，投資者可通過購買藝術品金融化后的資產獲得投資報酬，這些藝術品金融產品主要包括藝術品投資基金、藝術品證券、藝術品按揭和抵押券等，并且投資者在持有這些產品期間可以獲得相應的金融服務。而所謂的金融產品，根據金融學的定義，是指各種具有經濟價值，可進行公開交易或兌現的非實物資產。所以，藝術品和藝術金融產品的重要區別就是實物資產與非實物資產(金融資產)的區分。

我們可以打一個比方，藝術品同藝術金融產品以及藝術金融服務的關系，就好像樹根同樹干和樹枝的關系，藝術品是“樹根”，藝術金融產品以及藝術金融服務都是這個“樹根”生發出來的。

藝術金融產品的優勢：攤薄成本，降低門檻，分散風險

而直接投資藝術品和投資藝術品金融產品之間，更為重要的區別在于——相比于直接投資藝術品，投資藝術品金融產品，其背后專業的金融服務團隊以及其他買家，將為投資者分擔和降低投資風險。

藝術品的直接投資是很專業的一件事，它涉及保管、保險、鑒定、評估等數道程序，具有“三高”之稱——高門檻、高成本、高風險。很多人即使有足夠的錢，也未必有能力調配整合各方的專業資源進行投資。因此，市場上許多金融產品就成為投資者借以分享藝術品市場投資的中介物，其具有以下獨特的優勢：

首先資金門檻相應降低，比如信托公司是100萬元的客戶門檻，民生銀行則是50萬元的投資門檻。根據專業人士的建議，藝術品投資最好占到可投資資產總額的15％，那么投資者可支配的資產總額在250萬元以上，就可以把藝術品投資作為資產配置的選擇之一。其次，憑借機構優勢，銀行和信托通常是以很低的價格拿到標的物，這也相對降低了高檔藝術品的投資門檻。再者，藝術品金融模式可以集合投資，把很多人的錢集合起來，資金規模一大就能夠投資更多的藝術品，也就起到了風險分散的效果。同時通過專業管理，讓專業人士負責投資，給那些受限于資金規模和專業能力的人，提供了一個投資藝術品的機會。

像理財一樣打理藝術品投資：藝術品金融產品有哪些主要形式

藝術品金融化的本質是試圖為投資者提供一種投資工具。嚴格來講，“藝術品+金融”并不是金融本身的創新，而是金融的對象創新而已，是現有金融手段在藝術品上的運用。到目前為止，藝術品衍生的金融產品大致有以下幾種類型：

1、銀行理財產品

如2007年6月，民生銀行推出高端理財產品——非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品。該產品為非保本浮動收益型，投資期限為2年，預期年收益率為0％-18％，最低投資金額必須達到100萬元，并且要以10萬元的整數倍遞增。它開創了銀行業金融機構涉足藝術品投資的先河，藝術與金融的關聯度進一步加強。

民生銀行不少高管對藝術品情有獨鐘，有的甚至自己就搞些收藏，同時因為銀行有銷售渠道，開發藝術品理財產品具備了天時地利人和的條件，所以順利發行。即使運作過程中遭遇了席卷全球的金融危機，該產品兩年后到期的收益率還是達到了25％左右，收益相當可觀。

但是，銀行藝術品理財產品在銀行產品里收益雖然相對其他產品高一些，風險卻是最大的，而且其周期為1年半，從藝術品投資的角度看，周期并不是最理想的。同時投資者投資這款產品獲得的藝術附加價值并不高，因為它與投資其他理財產品本質上的區別并不大，對于投資者而言，只不過是一個名頭而已，這恐怕是他們不愿意購買這一產品的一大原因。

2、藝術品租賃

2007年，北京一家美術館推出了一項“藝術品租賃”業務。客戶只要按規定支付租金，就可以從美術館里租走作品，用于放置家里、辦公場所或會議現場等。

這一業務的性質類似于銀行存貸業務，對于發起的畫廊主體而言，有金融的成分在里面，它巧妙利用了藝術家資源和某些需求開發了這一業務。但這個模式的缺陷也很明顯：其一是藝術品定價問題。藝術品的定價主要由畫廊決定，客戶難以判斷價格高低；其二，藝術品租賃需求并不能成為一種常態，而只是一種臨時需要。這個特點決定了這個模式或許可以做下去，但空間會很有限。

3、藝術品按揭

針對投資者購買藝術品時的融資需求，2009年6月，中菲金融擔保公司在國內推出首個當代書畫金融按揭服務。該服務針對價值10萬元以上的書畫藝術品，只為拍賣公司的拍品提供按揭，預付總額的50％，還貸期限為1年，按銀行當日利率計算按揭利息；按揭所購的拍品，在未還清貸款余額之前，暫時由拍賣公司保管。

由于當代字畫在藝術品投資中，更趨向于大眾化，因此，書畫按揭的金融服務一經推出，引發了普通工薪階層的投資欲望，也為藝術品市場進入消費時代提供了資金支持。同時，由于金融業的介入，將擔保、按揭理念引入藝術品投資市場，在很大程度上，使得拍品的真實性得到了有效保證。比如，一年內，如買家對拍品的真偽表示質疑，經拍品公司驗證，可無條件全額退款，保障了客戶利益。而且，買家可以自行決定是否需要對其所購拍品進行擔保和按揭，擔保費是貸款額的2.5％。按揭服務為客戶分擔了資金壓力，呈現出雙贏的局面，將會推動更多金融企業與藝術品投資者進入這一領域。

4、藝術品質押

2010年7月28日，收藏界呼吁已久的藝術品質押貸款終于浮出水面：中國民生銀行、福建運通擔保公司和福建省民間藝術館聯合推出了一項新的融資業務——壽山石質押貸款。在該業務中，福建省民間藝術館作為福建省物價局唯一認定的壽山石價格評估機構，為“壽山石質押貸款”提供專業保障；福建運通擔保公司為借款人提供擔保，降低銀行的放款風險；民生銀行結合新推出的“商貸通”產品，衍生出“壽山石質押貸款”業務，為借款人提供資金支持。收藏者(借款人)將壽山石藏品質押給銀行以后，藏品的所有權并沒有改變，收藏者可較為方便地獲得一筆流動資金，以便在其它領域里投資受益。

業內人士指出，藝術品能夠作為銀行質押物的話，對于銀行也大有裨益。藝術品的強大升值潛力已是事實，這在一定程度上可以化解銀行的風險。

但是，在進行該業務時，銀行首先要對資產進行估值，而對藝術品估值要求有法律承認的鑒定體系和身份證明資料作為保證，目前國內的藝術市場還做不到這一點。僅藝術品來源這一項，在金融機構估值的評分體系里至少占5％的比例，而我國在一個缺少可靠真實的流通記錄的藝術品市場里，很難讓銀行放心。

5、藝術品期權

2009年招商銀行私人銀行推出了一項名為“藝術鑒賞計劃”，類似金融里的“套期保值”。其做法是，客戶與銀行簽訂協議，在未來一段時間內，如其選定的藝術品升值，則客戶仍可以按之前約定的價格購買該作品。客戶只要交一部分保證金就可以把畫作拿回家，一年以后再決定是否購買。其性質有點類似期權概念。

藝術品期權從產品設計初衷來看，是想留住客戶或者想把客戶往藝術品上引，表面上給投資者提供了投資藝術品的機會，但產品設計上卻是存在問題的，最明顯的一點是，未來藝術品升值還是貶值?我們知道藝術品具有惟一性，衡量一件藝術品的價值是極為困難的，即便說從市場機制上可以解決這一問題，但操作起來頗費周折。因此，這款產品對投資者的吸引力在于只需支付一定保證金，但并不能從根本上解決投資者的疑慮。

6、藝術品投資基金

在眾多藝術品金融產品中，最受關注、最被看好的無疑是藝術品投資基金。與其他投資基金一樣，藝術品投資基金也是一種投資工具，它把眾多投資人的資金匯聚起來，由專門的管理人員進行運作，通過多種藝術品類組合的投資，最終實現收益的目的。作為一個讓高凈值人群投資接觸藝術品的新渠道，藝術品投資基金為那些想介入藝術品市場的人構建了一個了解、投資藝術品的平臺。

2005年，中國國際畫廊博覽會上，來自西安的“藍馬克”藝術基金以50萬美元收購劉小東的《十八羅漢》組畫。2008年香港蘇富比春拍中，該畫以6193萬港元成交。標志著國內藝術基金正式投入運作，同時被視為藝術品投資與金融資本對接的開端。近兩年，越來越多的金融機構開設了藝術品理財專區，更有私募基金、信托推出名目繁多的藝術基金。據不完全統計，目前國內市場公開的藝術品基金，包括中藝達晨、德美藝嘉等十多家。

雖然藝術市場的種種交易模式與金融規則越走越近，但此類標的物的特殊屬性始終讓它承擔著比一般投資多一倍的風險。而在樓市、股市日益疲軟的情況下，再大的風險似乎也敵不過基金公司給出的高預期收益率。而拍賣和協議轉讓的退出方式難免讓藝術基金在退出機制上顯得薄弱，而與處于監管地位、整個發行過程中有監管機構存在的信托相比，私募基金由于在操作過程中監督機構的缺失，風險l生也相對更大。

7、藝術品信托

這是迄今為止，藝術品金融化過程中使用得最廣的一種方式。其做法是由信托公司發行藝術品信托產品，之后聘請專業的藝術品投資顧問進行投資。

2010年6月18日，國投信托有限公司攜手保利文化藝術有限公司、中國建設銀行北京分行共同推出國內首款藝術品投資集合資金信托計劃——“國投信托·盛世寶藏l號保利藝術品投資集合資金信托計劃”。該產品計劃募集資金規模4650萬元，期限為18個月，信托資金主要用于購買數名著名畫家知名畫作的收益權。標志著國內信托機構正式介入藝術品投資領域。

值得注意的是，一般的藝術品信托計劃，其核算日將根據信托財產的現金流等情況確定，可能出現信托受益人最終獲得分配的信托財產，少于其所交付的信托資金，甚至受益人最終獲得分配的信托財產為零的風險。同時，信托公司對管理、運用和處分信托財產產生的盈虧，不提供任何承諾。

8、藝術品“股票”

2009年7月1日，國內首家藝術品產權交易所——北京華彬藝術品產權交易所揭牌成立，這標志著藝術品可成為拆分的“股票”，開啟了藝術品證券化的新征程。

所謂藝術品“股票”，就是把藝術品的總價平均分成若干份，投資者可以像投資股票一樣按份交易(也即通常所說的份額化交易)。例如，一件書畫作品的市場價格為2000萬元，把它分為2000萬份份額，每份原始價格為1元，假設投資人以每份1元的市場價格購買了5000份份額，當他以每份1.5元的市場價格賣出全部份額時，不計傭金可以獲利2500元；如果價格下跌，他以每份0.5元的市場價格賣出全部份額時，就會虧損2500元。

藝術品份額化金融交易的最大特點是降低了普通投資者的門檻，擴大了藝術品的投資者范圍，也相對縮短了藝術品的投資周期，使得藝術品投資成為大眾化的投資方式，但短期投機炒作的風險也大大地增加了。

藝術品份額化交易試圖讓藝術品成為像股票一樣進行自由買賣，注定這種模式不會成功。這種模式的設計邏輯初衷是由投資者對藝術品進行定價，但事實是，藝術品的價值由愿意支付價格的那—方決定，而不是由大家預期的份額價格決定。投資者手里的份額最后只會演變成為一種游戲的籌碼，誰都愿意自己手中的份額價格高，所以藝術品的價格只會越來越高，高到不可思議的程度。這種模式存在無法逾越的缺陷。

9、“首付+保函”式

2012年5月份，一家經營藝術品的公司在北京推出了“首付+保函”的業務模式。其做法是，投資者如果想得到指定藝術家的作品，在該公司取得確認后，再與投資者簽署藝術品訂購協議，投資者只需支付10％首付款和3％的手續費。投資者拿到作品以后有幾個選擇：一是委托公司進行代售，無需支付剩余90％的款項，公司按升值部分收取10％傭金；二是選擇持有，支付完剩余90％價款后，公司出具防偽證書，并承諾三年后回購；三是退訂，退回首付款。

“首付+保函”模式有點藝術品期權的痕跡，但摒棄了藝術品期權的缺點，比藝術品期權更進一步，它給投資者提供更多的選擇余地。但是這個模式仍然有它無法解決的難點，投資者怎么去選擇藝術家和藝術品?雖然這款產品的主體可以提供咨詢服務，但投資者能完全相信嗎，這里面就沒有風險嗎?因此，這款產品要取得成功必須是建立在投資者對藝術品有一定的認識和了解，否則，它仍然走不遠。

藝術品金融產品的運作模式：讀懂關鍵點——它怎樣產生收益，怎樣進行交易

那么，這些產品是運作實現其收益的?我們由以下兩個例子對其進行了解。

1、濰坊銀行藝術品質押貸款業務流程

濰坊銀行推出的藝術品質押貸款融資業務執行不同于一般流動資金貸款的授信工作機制，總行指定一家支行具體經辦此項業務，總行成立藝術品質押貸款審查委員會5人聯審(實行全票通過制)，實施與常規流動資金貸款不同的貸款調查、審查與審批流程其基本流程分為七步：

截至2011年9月，濰坊銀行藝術品質押貸款業務規模達到1291元，質押的藝術品評估價值2898萬元，貸款折扣率平均為質押物評估價值的44.2％，貸款期限均為12個月，貸款利率為同檔期貸款基準利率上浮50％，即月利率為0.66375％。而且尚無不良發生，實現了銀行與藝術品融資主體的雙贏，有效促進了文化產業的繁榮與發展。

2、藝術品份額化交易

藝術品份額化交易模式比較系統化，在交易所上市之前經歷嚴格的審核程序，交易信息公開、透明。藝術品上市進行份額化交易的流程如下：

第一步，藝術品需由專業的鑒定機構進行真偽鑒定，這必然需要合格的藝術品鑒定人才。在贗品橫行的藝術品市場，對藝術品真偽的鑒定至關重要，是后面幾步的基礎所在。

第二步，由專業估值機構對藝術品進行估值，對藝術品的正確估值有助于提高藝術品的市場競價，降低投資者的風險，從而保護投資者的利益。對藝術品的合理估值需要具備豐富藝術品相關知識的估值人才。

第三步，對藝術品的保險，用以保證藝術品的價值、交易和展出的安全。藝術品市場引入保險是抵抗贗品的有力武器這在一定程度上加強了對藝術品真偽的鑒別，促進了藝術品市場的健康發展。可以說，藝術品保險是初次專業機構鑒定后的二次保險，從而大大提高了藝術品真偽辨別的準確度。

第四步，以上三步只是對藝術品市場投資的安全檢驗，當藝術品滿足金融化條件時，隨之而來的這一步便是將藝術品轉化為金融資產。專業的藝術品信托機構的任務是將藝術品轉化為金融資產以及對藝術品金融資產進行信用評級，此步為開展藝術品金融資產份額化交易的基礎條件，也是藝術品金融化進程的重要一步。

第五步，對藝術品金融資產進行份額拆分，即份額化。具體來講，比如某藝術品價值是2000萬元，將其拆分為2000萬份，每一份額價值是1元，投資者可以購買任何份額數，也可以將這一過程稱為權益拆分，是由藝術品持有人、發行承銷商、交易所三方協商而將藝術品金融資產拆分為若干等份。

第六步，藝術品金融資產經權益拆分后，進入交易所進行份額化交易，需在規定的時間內完成網上發行，那么普通投資者可以通過交易系統進行份額申購，未申購完的份額由承銷機構消化。需要注意的是，這時進行交易的是藝術品份額，而并不是作為標的物的藝術品本身。而份額標的物，則處于保險機構的托管之中。

藝術品份額化交易降低了投資門檻，增加了藝術品交易的靈活性，藝術品在上市之前會經過嚴格的鑒定、評估、保管、保險、展示和公證等規范化的流程，極大地保護了投資者的利益，降低了投資風險。同時投資者購買藝術品份額是在交易所進行的，因此每日藝術品份額交易的歷史狀況、變動情況等各種信息將會記錄在案，投資者可在網上公開查詢參閱，以便進行投資參考，制定合理的投資計劃。

藝術品金融的投資案例：有喜悅。也有泡沫

1、藝術品金融市場的成功案例

2005年來自西安的“藍馬克”藝術基金以50萬美元收購劉小東的《十八羅漢》組畫，此舉標志著國內藝術基金正式投入運作，同時被視為藝術品投資與金融資本對接的開端。

兩年后，民生銀行推出高端理財產品——非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品。

幾乎同時，國投信托攜手保利文化藝術有限公司、建銀北京分行推出了國內首款藝術品投資集合資金信托計劃——“國投信托·盛世寶藏1號保利藝術品投資集合資金信托計劃”。

不久之后，北京華彬藝術品產權交易平臺揭牌成立，為將來把藝術品切割成“股票”上市交易提供了可行性。

09年6月，中菲金融擔保公司推出當代書畫金融按揭服務。

還是09年6月，招商銀行正式啟動私人銀行藝術賞鑒計劃，標志著藝術與金融的對接得到進一步“磨合”。

在銀行、基金等大舉進軍藝術品投資的同時，弘業股份、張江高科、電廣傳媒等上市公司也紛紛涉足藝術品投資，并取得了不錯的收益。

此后，藝術品金融市場一發不可收。行至今年，隨著越來越多的資金進入藝術品市場，藝術與金融相繼撞擊出一系列的火花：藝術銀行、藝術基金、藝術按揭、藝術抵押、藝術品產權交易等層出不窮。

據不完全統計，2011年上半年國內市場公開的藝術基金，包括中藝達晨、德美藝嘉、邦文投資等已有十多家藝術品投資基金。最早涉足藝術品投資基金領域的邦文投資成立于2007年，其余多數為2010年成立。盡管目前整個藝術基金的數量不太大，增長幅度卻十分驚人。業內人士估計，公開發行的藝術基金規模在2011年內大致增長20億元人民幣左右，而到2012，則可能達到50億至70億元人民幣的規模。這些藝術基金的投資對象，基本以近現代書畫與中國當代藝術(油畫、雕塑)為主要目標。

作為信托市場近年來逐漸崛起的新品種，藝術品在一片爭議與熱炒中越做越大。據用益信托的數據，2011年藝術品信托發行規模為55億元，而2010年發行規模僅為7.5億元，同比增長633％。2012年第一季度，國內共發行藝術品信托產品13款，資金總規模達18.14億元。目前，藝術品信托有的是浮動收益類型，即看漲未來的藝術品市場，收益較高但也需承擔一定的風險；有的是固定收益類型，以質押擔保的方式操作，安全性較高，但收益相對低一些。

2、失敗案例

在繁榮的藝術品金融市場背后，其高收益必然帶來高風險，發行的藝術品金融產品也有失敗的案例，投資者需要引以為戒提高警惕。

國外方面，金融業與藝術聯姻由來已久，曾經發生過多起以投資失敗告終的慘案，但很少被人提及。從1989年至1991年，巴黎國家銀行投資2200萬美元，購買了16幅法國及意大利的繪畫及素描作品。在7年之后，該銀行出售了這套投資組合的藝術品，然而令人遺憾的是，作品最終的成交總額比購買時還少了800萬美元。此外，紐約大通銀行發行了一只價值為3億美元的藝術品基金，摩根建富投資集團發售過一只2500萬美元的藝術品投資基金，日本ItomanMortgage corporation曾投資5.2億美元購買了7300件包括雷諾阿等西方現代主義及印象派的繪畫作品，而這3家公司的投資基金都嚴重虧損。

相對于西方藝術品市場，中國藝術品市場起步較晚，不夠成熟且發展太快，不可避免地會存在一些問題，甚至產生泡沫。

2011年年初，天津文交所的藝術品交易著實火了一把，《黃河咆哮》曾創下18個交易日較之發行價上漲1870％的記錄。然而之后的跌勢就沒有停止過。截至9月16日，該畫作份額價格只有3.38元，而其上市開盤價高達7.47元。高位套牢的資金數億元。

老份額讓人寒心，新份額也不給力。7月，天津文交所又一次新發行了“荷風千秋”、“翡翠龍璧”、“生命百合”、“翡翠珠鏈”4件藝術品份額。以發售底價計算，這4件藝術品發行總市值接近1.5億元。不過，此次上市的楊飛云油畫組合“生命百合”和珠寶玉器“翡翠珠鏈”，卻給投資者來了個措手不及，上市全部跌破發行價，創下文交所開張以來的新記錄。有分析認為，投資者每中一簽最大虧損可達8.1萬余元。

倘若只是首日表現不佳，或許投資者還抱有一絲幻想和信心，但接下來的情況依然不能讓人樂觀“荷風千秋”和“翡翠龍璧”連續10天跌停；7月底上市的“生命百合”和“翡翠珠鏈”多日來一直在發行價下方運行，這意味著7月份參與申購的投資者絕大多數被套。

2012年5月，深圳文化產權交易所發布公告，已經發售的6檔藝術品產權交易項目全部下線，所有的資金原路返還投資者。

我適合投資藝術品金融產品嗎?如果你自認過于保守，還是免了吧

1、中等收益高端客戶青睞藝術品投資

招商銀行最近發布的《2011中國私人財富報告》稱，通過調研分析發現，中國70％的高凈值人士傾向于在控制風險的前提下獲得中等收益，同比增加約10％；同時傾向高風險高收益和傾向低風險低收益的人群占比均有所下降。

當前，招商銀行、民生銀行、建設銀行、中信銀行等采取了與專業藝術機構合作，參與藝術品拍賣，推出藝術品投資計劃理財產品，私人銀行藝術鑒賞計劃等不同方式來增加客戶投資選擇。而某歐資銀行私人銀行中國區高層則表示，可以考慮豐富藝術品基金、藝術信托、藝術銀行服務等模式，實現金融和藝術的聯姻，就如同市場上已經出現的紅酒基金、紅酒指數投資等。

2、保守型投資者不宜參與

“不僅僅是謹慎，而應該是非常謹慎，對于那些保守型的投資者更應該堅決避開。”中信銀行的丁志毅分析說，藝術品信托理財產品與普通理財產品不同，只適合一小部分投資者，一定要有相關專業知識的客戶，因為這些都是變相融資的形式，風險依舊存在，務必對投資標的有所了解。因為目前國內缺乏公認的權威機構對藝術品的真假進行鑒別，藝術品估值體系的欠缺也增加了金融機構對藝術品資產定價的難度。此外，由于缺乏對藝術品持有人、藝術品交易人等信息進行統一登記的信息平臺，也缺乏對藝術品市場統一管理的監管機構，使得交易主體很難排除拍賣不保真、交易不透明、信息不對稱等風險。

“即使要購買這些產品，投資者也要警惕投機心態，不能只看到它吸引人眼球的‘預期收益率’，更要多方位觀察。”丁志毅力建議，對產品的投資對象、專業能力、運作模式和風險控制機制等做全面的考察和評估。同時，在運作模式上，投資者也要弄清楚金融機構是否能保證本金的安全。

圈錢圈錢，不要被人把錢圈了

下手之前，你必須了解的藝術品金融市場風險

藝術品金融成了圈錢工具

藝術品金融化本應是將金融資本引入藝術品市場，使投資藝術品的門檻降低，為廣大投資者提供一個好的投資平臺和機會，卻成了許多人的圈錢工具。主要有以下幾招：

招數一：以藝術品投資之名，行融資之實。這一做法指許多企業將藝術品作為抵押，通過信托或銀行貸款，為其他項目融資。這樣，企業在繼續擁有藝術品享受保值增值的服務時，也為其他項目融資去創造更多的收益。

招數二：充分利用拍賣資金的付款周期。有的拍賣公司對于大客戶，可以“分幾年期付款”。融資企業拍下藝術品后，可能錢還沒有支付，就將變成了藝術品信托，融到了錢，然后打時間差，把錢用于其他項目。

招數三：拍而不買，通過虛拍藏品，以達到融資的目的。拍下藝術品后，以藝術品為抵押進行融資，但融到錢后，根本就不支付拍賣款，而是將錢用于其他項目。

招數四：利用拍賣市場不透明的交易機制，通過“左手倒右手”的虛假拍賣抬高藝術品價格。投資于藝術品金融產品不能忽視的風險

任何形式的資本化運營都是風險與收益并存，高盈利的背后往往伴隨著高風險，藝術品投資金融化自然不例外。尤其是中國藝術品市場的發展還處在起步階段，資本的介入也還處在摸索階段，其風險往往更大。

1、宏觀層面的雙重風險

(1)市場風險

金融化使藝術品市場的長期效益迅速轉移到金融行業，也就是說藝術品市場的收益是一個長期的收益，但是金融化把長期收益壓縮在很短的時間內，提前透支，會破壞藝術品市場的生態環境，危及藝術品的創新與消費。

(2)文化風險。

文化產業金融化對文化藝術符號價值的透支，不僅無助于文化創新積淀，也容易導致背離文化藝術價值的衍生危機。

2、藝術品自身的雙重風險

(1)藝術品真偽風險

對于藝術品真偽與否，沒有機構可以保證100％為真。由于當前沒有公認的藝術品鑒定權威機構和缺乏專業的藝術品鑒定人才，加之贗品與真品的相似度極高，對藝術品的真假鑒定存在著極大的困難。目前藝術品市場造假的情況比較嚴重，有些贗品甚至可以瞞過專業人士的眼睛，一旦已經上市交易的藝術品被確認為贗品，那么將一文不值，投資人將損失慘重。

(2)藝術品估值難的風險

藝術品的估值問題是阻礙藝術品金融化進程的一個方面因素，國內藝術品評價體系存在不可量化性，藝術品不是一個標準化的產品，具有很多無形的價值，這些無形的價值很難用統一的標準去衡量，再加上估值者之間因鑒賞角度和藝術理念的差異，可能會對同一藝術品產生不同的估值結果，從而對藝術品很難作出統一的價值評估。另外，提供估值服務的專業機構匱乏，這方面的估值人才也相當缺少。

3、藝術品金融市場的四重風險

(1)交易市場炒作風險

藝術品金融交易不以擁有實際作品為基礎，投資者進行的是虛擬交易，因此一些“不為擁有，只為升值”的投機心理使得市場中存在著游資、莊家等的炒作風險，一旦投機資金進入交易市場，一幅藝術價值不高的作品就會被炒得很高，如果散戶貿然跟進，很容易被深度套牢。

(2)系統性風險

藝術品金融化交易過程中的系統性風險主要是藝術品資產化為產品之前，其拍賣價格出現了反常的大幅上升，而藝術品資產的定價以此為依據，這必然增加了市場的價格泡沫。投資者兌現的是最終市場價格，而市場價格是通過交易形成的，這并不代表市場的真實價格，因此就存在巨大的價格泡沫風險。

(3)缺少特定的法律法規和監管機構

首先，目前我國對藝術品金融化交易過程中的鑒定、估值、信托、保險等環節沒有相關的法律法規對其做出規范，法律的缺失易導致黑幕交易，嚴重阻礙其健康發展。其次，缺少專門的監管機構，使得交易主體很難排除交易過程中的不保真、不透明、信息不對稱等風險。

(4)操作風險

由于監管者潛在缺位，市場操作風險也極易發生。藝術品金融產品如何定價、如何切分份額，就有人為做局的空間。在交易過程中，電子盤口的后臺交易數據在技術上更易被人為修改、操縱，可能對投資人利益造成潛在傷害。投資藝術品金融產品，我該怎樣控制風險

首先，投資者應該利用多種途徑了解交易品種信息，以避免信息不對稱而造成的投資風險。比如從書本、網站、博物館、美術館等各種渠道來學習藝術品相關知識，多向真正懂得鑒定的人請教，培養自己對藝術珍品的美學價值判斷力，逐步了解藝術品市場的投資特性和風險程度。其次，在投資交易過程中，可以通過以下策略增強對風險的控制：

1、基于投資原則的風險控制策略——必須避免的魔鬼法則

(1)避免“羊群效應”，不盲目從流

藝術品金融投資不能盲從于市場熱門，要有獨立的分析判斷能力。一朝泡沫破滅，浮華盡散，大家這才發現在狂熱的市場氣氛下，獲利的只是領頭羊，其余跟風的都成了犧牲者。

(2)避免“貪心不足”

藝術品金融的投資也要避免貪婪——知足常樂，在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。說起來容易，但貪婪一有機會便會像魔鬼一樣侵蝕著每個人的理智，使得我們無法冷靜分析，在合理的的區間賣出標的。

(3)避免“追漲殺跌”

現在“追漲殺跌”幾乎已認定為操作中的惡習。但現實操作中，藝術品投資者往往很難避免“追漲殺跌”。怎么樣既抓住方向又能在第一時間進場，并且很好的控制風險成為關鍵問題。控制的關鍵不在于行情判斷的合理與否，而在于資金管理。

2、基于制度保障的風險控制策略——讀懂最重要的指數

在股票市場上，參與交易的各方往往把股票價格指數看作判斷市場行情的尺度，在藝術品市場上是不是也有這樣的指數可以作為判斷市場行情的尺度?答案是肯定的，比如梅摩指數。

1988年，時任美國紐約大學金融學副教授的梅建平和他的同事——運營管理學教授邁克爾-摩西，共同創立了梅摩藝術品指數(簡稱梅摩指數)。梅建平從金融角度出發，把藝術品作為一種資產類型來研究。他以經濟學模型為基礎，運用摩西收集的300年來世界著名拍賣行的藝術品拍賣數據，建立了分析藝術品市場走勢的數學模型，即梅摩指數。梅摩指數通過跟蹤同一件藝術品的重復交易記錄來構建，基于科學的結構與精密的計算，因此能夠很好地反映了藝術作品的市場走勢，根據同一件藝術品買賣的價格差，就可以計算出一段時間的投資回報率，為投資者提供了較為全面系統、客觀可靠的信息。

3、基于技術手段的風險控制策略——分散投資

藝術品金融化降低了資金門檻，投資者在投資時就可以把資金分散投資于多種藝術品金融產品上，因為一旦一類藝術品不景氣時另一種藝術品的收益可能會上升，這樣各種藝術家作品的收益和風險在相互抵消后，仍然能獲得更好的投資收益。實行分散投資的意義就在于降低投資風險，保證投資者收益的穩定性。

成功的“朋友”，失敗的“墨海”

《汪國新·朋友》——首個藝術品資產包

(一)發行情況

2011年所4月18日成都文交發行了第一個藝術品資產包——著名藝術家汪國新先生藝術品資產權益份額《汪國新·朋友》，受到眾多投資者追捧。到4月25日，短短6個工作日就發售完畢。

該資產包總價值5000萬元，被分割為5000份，每份1萬元。會員投資者認購下限為1份，認購上限為300份。成都文交所投資總監李洋介紹，其中40％份額由藝術家本人和組包方持有，剩余60％由成都文交所向會員發售。該藝術品資產存續周期為3年，3年期滿后，資產將以拍賣形式退出，拍賣所得收益優先向成都文交所注冊會員投資人受償。在此期間，藝術品份額還可在成都文交所會員間進行轉讓，會員可通過買賣及時獲得利潤。

為防止藝術品份額被市場爆炒，成都文交所對藝術品資產權益份額轉讓價格漲跌幅設定限制，連續兩周內漲跌幅度不超過20％，三周累積漲跌幅度不超過20％。此外，原始份額發售成功之日后第20個工作日，資產權益份額中可轉讓份額才能開始轉讓；而資產權益份額進行二次轉讓，必須在一周后才能進行。

此次《汪國新·朋友》詩書畫藝術品資產權益份額的上市發行，創下三個全國第一：中國第一個集詩詞、書法、繪畫為一體的藝術品資產權益份額；中國目前為止第一個最大規模藝術品資產權益份額；成都文交所上市發行的第一個藝術品資產權益份額。

(二)投資收益情況

2011年6月22日，《汪國新·朋友》首次開盤，由于買單多，而賣單少，因此，一開盤就以20％的漲幅封住漲停，全天僅成交了4手。

藝術包上市半年多來，受到持續追捧，1萬元的發行價單位在7月27日的價格一度飆升H16387元。

“半年來價格雖然有起伏，但始終高于發行價，總體來說收益還是很不錯的。”投資者盧可璨是第一批“吃螃蟹”的，“半年多賺了50％左右。我陸陸續續賣了一部分，一萬‘股份’以15000-16000元成交。現在還留了十幾萬份，打算等下個價格高點再出手。”

(三)風險情況

據了解，普通的投資者很少關注藝術品市場的行情，也不知道這些藝術品究竟值多少錢，所以買進賣出基本是憑感覺，并不太清楚某一價位購買的風險會有多大。

對此王小峰總監表示：“如何去偽存真也是困擾藝術品交易市場多年的問題，很多人想購買藝術品卻苦于不懂鑒別，份額藝術品的鑒定由發行方組織10人專家團隊完成，我們只選擇在世藝術家的作品，一定程度上降低了投資風險。”

中國藝術品市場研究院副院長西沐則指出，“剛開始的時候，投機資本并不一定懂得價值的建構，更多是在利潤預期下的快進快出，但隨著藝術品資本市場的發展與成熟，藝術資本會不斷走向發現價值、實現價值之路。”

《冰雪墨海》——首款發售失敗的藝術品份額。

2011年9月19日，成都文交所發布公告稱，《冰雪墨海》藝術品資產權益份額認購額未符合《成都文化產權交易所當代藝術品資產權益份額發售與轉讓規則(暫行)》中發售成功的要求，發售失敗，相關退款事宜即日開始辦理。

這款名為《冰雪墨海》的藝術品份額是一個資產包，該份額產品的發售說明顯示：于志學的7幅國畫作品共計319.15平尺，評估價為15.8-17.1萬元，平尺，組包方以15.8萬元進行組包，總價值5042.57萬元；張柱堂書法作品15幅，共計208.99平方尺，估價為2.9-3.2萬元／平尺，組包方以低于評估價值底限的7000元進行組價即以每平尺2.2萬元進行組價，總價值459.77萬元。《冰雪墨海》藝術品資產包總價值5502.3萬元人民幣，以5500萬元人民幣組價，價格為1萬元／份，其中藝術品持有人持有1100萬，組包方次優1100萬，發售份額為3300萬。

截至9月16日發售期滿，已經發售的可流通份額未達到可流通份額的80％，即發售未滿2640萬，而組包方不愿包銷余下份額，因此發售失敗。究其原因，一是此次發售的資產包資金量較大，而在同一時期成都文交所還推出了另一個資金量較小的資產包《復澄壺》，分流了一部分資金；二是定價過高；三是成都文交所的藝術品份額并沒有電子交易系統，而是網上掛牌交易。

市場發售情況

2011年4月至11月底，成都文交所開始推出藝術品份額化交易業務，目前發行成功的有《汪國興·朋友》、《翰墨長安》、《記憶》、《蜀風雅韻·張自啟》、《復澄壺》等8個藝術品份額資產包，向社會募集資金超2億元。