中國經濟或謹慎步入寬松

在歐美新一輪量化寬松推行之時，種種跡象顯示，中國經濟也可能謹慎步入寬松的政策基調。

盡管三季度的GDP數據尚未出爐，但可以預計，中國經濟下行壓力依然比較明顯，經濟數據不會太好看。經濟減速的風險，將倒逼宏觀調控政策的適時調整。在歐美新一輪量化寬松推行之時，種種跡象顯示，中國經濟也可能謹慎步入寬松的政策基調。

一是央行官員釋放的寬松信號。央行行長周小川日前在《中國金融雜志》撰文稱，目前國內經濟下行壓力仍然較大，金融改革和支持經濟增長的任務很重，央行將進一步增強調控的前瞻性、針對性和有效性。而央行副行長易綱在IMF年會上表示，全球各大主要央行都在推出量化寬松政策，中國央行將根據中國的實際情況來制定貨幣政策。本次刺激方案就規模而言將會是適度的，即規模足夠大到能夠穩定經濟增長，但不會大到對未來造成負面影響。很顯然，央行官員的接連放風，暗示貨幣政策可能趨向寬松的態勢。

二是貨幣增速釋放的寬松信號。根據央行數據，截至9月末，我國廣義貨幣（M2）同比增長14.8%，狹義貨幣（M1）同比增長7.3%，均高于市場預期，并創出年內新高。與此同時，貸款結構也有一定改善。9月份新增對公中長期貸款1277億元，較上月略多，占總新增貸款的比重從上月的17%上升到20%，意味著三季度在發改委項目審批加快、地方投資競賽的背景下，對信貸特別是中長期貸款的拉動作用逐步顯現。

三是鐵路建設加碼釋放的寬松信號。在重獲資金支持后，鐵道部再次發出了動員令。在9月6日召開的座談會上，鐵道部部長盛光祖向前來參會的中國中鐵、中國鐵建、通號集團等企業負責人表示，“要確保今年鐵路建設任務圓滿完成，確保鐵路‘十二五’建設目標完全兌現?！倍F道部經濟規劃院人士稱，今年鐵路基建投資，已連續追加3次，第一次增加到4700億元，第二次增加到4960億元，目前已達5160億元。去年，全國鐵路完成基本建設投資4610億元。今年的最終投資額，將極有可能超過去年。后高鐵時代，鐵路建設加碼也意味著資金面的趨于寬松。

四是CPI重返“1”時代給貨幣政策的寬松提供了機會。國家統計局公布的數據顯示，9月全國居民消費價格總水平同比上漲1.9%，重返“1”時代的CPI讓通脹壓力明顯緩解，短期內通脹無憂，這給貨幣政策的寬松提供了機會。一旦央行不需要太擔憂通脹，這也意味著貨幣政策放松的可能性大大增加。

五是資本外逃倒逼政策趨于寬松。中國經濟遭遇硬著陸的擔憂，導致了不少資本的外逃。據媒體分析，截至今年9月份的12個月內，約2250億美元的資金流出中國，相當于去年全國經濟產值的3%左右。而研究機構Lombard Street Research的經濟學家杜馬估計同期中國資金凈流出數量為3000億美元。很顯然，經濟減速憂慮加劇了資本外逃，而資本外逃又反過來助推中國經濟減速的風險，這將國內流動性形成一定挑戰，倒逼宏觀政策趨于寬松。近期人民幣匯率走強，10月15日的盤中價更是突破6.2600，創下3個半月以來新高，一改此前人民幣貶值的態勢，這可能就與資本外逃有所關聯。

不得不指出的是，寬松政策信號雖已明顯釋放，但由于目前中國處于十八大即將召開的關鍵時期，政策寬松激進的可能性很低，進一步的基調明確或需到年底的中央經濟工作會議，中國經濟可能只是謹慎步入寬松，“穩”字當先的基調將繼續維持下去。