國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資管理中的問題及改進(jìn)建議

摘 要 本文將國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資劃分為三個(gè)階段，并指出對(duì)應(yīng)于這三個(gè)階段的六大問題。本文認(rèn)為問題的根源在于國(guó)有企業(yè)內(nèi)部制度設(shè)計(jì)的缺陷，提出應(yīng)在改革國(guó)有企業(yè)內(nèi)部制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，吸收相關(guān)企業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并加強(qiáng)各個(gè)階段的監(jiān)管，以保證國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資順利運(yùn)行。

關(guān)鍵詞 國(guó)有企業(yè) 投資管理 制度設(shè)計(jì)

中圖分類號(hào)：F276.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

1978年十一屆三中全會(huì)確立改革開放總路線以來，傳統(tǒng)的以高度集權(quán)為特點(diǎn)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制開始了市場(chǎng)化改革進(jìn)程，與此同時(shí)，國(guó)有企業(yè)也要向自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變，這意味著國(guó)有企業(yè)要與外資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)在自由市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)，盡可能地合理利用自身?yè)碛械馁Y源，以獲取最大利潤(rùn)。由于歷史遺留原因，國(guó)有企業(yè)較一般企業(yè)而言擁有更多的資金、勞動(dòng)力及土地等資源的使用權(quán)，這雖然使其在與其他商業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中有較高的起點(diǎn)；但另一方面，過多的勞動(dòng)力往往使國(guó)有企業(yè)不堪重負(fù)，而富余的資金若不加以合理利用也只能成為其負(fù)擔(dān)。鑒于此，國(guó)有企業(yè)在20世紀(jì)80年代和90年代興起了對(duì)外投資 浪潮，將富余資金投資于其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，在合理運(yùn)用富余資金的同時(shí)，解決一部分閑置勞動(dòng)力的安置問題。

國(guó)有企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，其對(duì)外投資的首要目的自然是獲取投資收益。然而，由于國(guó)有企業(yè)的對(duì)外投資管理上存在一些問題，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)并未如一般商業(yè)企業(yè)那樣取得顯著的投資收益，甚至由此衍生出國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)流失等相關(guān)問題。關(guān)注國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資管理中存在的問題，并通過對(duì)問題產(chǎn)生根源的分析，據(jù)此提出一些改進(jìn)建議，非常具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資管理中存在的主要問題

國(guó)有企業(yè)的對(duì)外投資過程可以分為投資決策、融資支付以及運(yùn)作調(diào)整這三個(gè)階段，在每個(gè)階段的管理中都有或多或少的問題存在：

（一）投資決策過程。

投資決策過程主要包括“是否要進(jìn)行對(duì)外投資”以及“如何選取對(duì)外投資項(xiàng)目”這兩個(gè)問題，在對(duì)這兩個(gè)問題進(jìn)行決策的過程中，可能會(huì)出現(xiàn)兩類問題：

1、過度投資。

這是在對(duì)“是否要進(jìn)行對(duì)外投資”這一問題進(jìn)行決策時(shí)容易出現(xiàn)的現(xiàn)象。有些國(guó)有企業(yè)可能在本身實(shí)力不足的情況下，急于對(duì)外進(jìn)行投資擴(kuò)張，可能主要以流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)外投資，這導(dǎo)致企業(yè)自身的短期償債能力大幅下降；甚至有些國(guó)有企業(yè)一味追求“多元化投資”，采取從外部借款融資的手段籌集資金投入投資項(xiàng)目，這種做法雖然解決了一時(shí)的資金需求問題，但卻使國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大幅提高，從而抵御風(fēng)險(xiǎn)能力下降，甚至可能因無(wú)法抵御自身業(yè)務(wù)或者投資項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)行過程中的一些小風(fēng)險(xiǎn)、小波動(dòng)而遭致巨大損失。

2、盲目投資。

在確定要進(jìn)行對(duì)外投資之后，還應(yīng)對(duì)具體的投資單位或投資項(xiàng)目進(jìn)行考察，這一階段稍有不慎就會(huì)投資于不適合的項(xiàng)目。一方面表現(xiàn)為一些國(guó)有企業(yè)通過“裙帶關(guān)系”與一些實(shí)力弱的單位合作，或是投資一些不具有盈利性的項(xiàng)目，這樣做只是使少數(shù)人獲利，但付出的代價(jià)卻是國(guó)有企業(yè)的虧損；另一方面，有些國(guó)有企業(yè)選取投資項(xiàng)目前并未進(jìn)行可行性分析，投資了一些看上去前景很好的項(xiàng)目，結(jié)果在實(shí)踐中問題不斷，企業(yè)因此蒙受損失。

（二）融資支付過程。

這一過程是指國(guó)有企業(yè)以現(xiàn)金或資產(chǎn)出資，對(duì)目標(biāo)企業(yè)或目標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行投資。在進(jìn)行海外投資時(shí)，匯率風(fēng)險(xiǎn)需引起足夠重視，如果投資的是國(guó)內(nèi)的企業(yè)或項(xiàng)目，這一過程看起來并無(wú)太大風(fēng)險(xiǎn)，但由于我國(guó)處于特殊的改革階段，各種制度規(guī)范尚未形成，很多借“對(duì)外投資”之名進(jìn)行其他資金運(yùn)作的現(xiàn)象就出現(xiàn)在這一階段，大致分為以下幾類：

1、國(guó)有資產(chǎn)流失。

這種現(xiàn)象一般出現(xiàn)在以國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行出資的情況，雖然《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》等相關(guān)條例對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)進(jìn)行評(píng)估有較為嚴(yán)格的規(guī)定，但我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)展尚未健全，加之一些地方政府的行政干預(yù)，資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于一些國(guó)有企業(yè)而言只是走過場(chǎng)，往往導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)以低于其實(shí)際價(jià)值的價(jià)格流出國(guó)有企業(yè)，使少數(shù)人獲益。

2、逃避銀行債務(wù)。

一些銀行債務(wù)較重的國(guó)有企業(yè)通過對(duì)外投資，將企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到另一經(jīng)濟(jì)體，即組建一個(gè)新企業(yè)。這種做法違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的公平性原則，阻礙了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的正常進(jìn)行，還造成金融體系大量的壞賬無(wú)法收回，嚴(yán)重?cái)_亂了國(guó)家金融秩序。更為惡劣的后果是，一些成功的先例會(huì)使得越來越多的企業(yè)在面對(duì)經(jīng)營(yíng)效益不佳無(wú)法還賬時(shí)，會(huì)把精力集中在如何逃避債務(wù)而不是努力改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，這對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不利的。

3、企業(yè)非法借貸。

我國(guó)《貸款通則》中指出：“各級(jí)行政部門和企事業(yè)單位不得經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)” 。但一些國(guó)有企業(yè)為獲取收益，借對(duì)外投資之名進(jìn)行資金借貸。這種非法資金借貸，容易引起企業(yè)間的糾紛，也與間接融資體制下的風(fēng)險(xiǎn)分析相違背，容易給企業(yè)帶來不必要的經(jīng)濟(jì)損失。分辨是否進(jìn)行對(duì)外投資，重點(diǎn)是看回報(bào)的獲取是否與被投資企業(yè)或項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)情況正相關(guān)，是否與被投資企業(yè)或項(xiàng)目做到了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

（三）運(yùn)作調(diào)整過程。

大部分國(guó)有企業(yè)在完成了前兩個(gè)階段以后，認(rèn)為對(duì)外投資已經(jīng)完成，對(duì)投資資金的具體去向毫不關(guān)心，卻忽視了市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)中的對(duì)外投資是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的。也就是說，如果合作單位資金運(yùn)用不當(dāng)致使項(xiàng)目虧損，國(guó)有企業(yè)也要遭受損失。這一階段的問題集中體現(xiàn)為后續(xù)管理不到位。

如有些國(guó)有企業(yè)投入資金后便對(duì)項(xiàng)目不管不問，任由合作單位或職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理，此時(shí)很容易產(chǎn)生“委托-代理”沖突。而在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤管理的國(guó)有企業(yè)中，由于大部分國(guó)有企業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)置冗雜，可能有多個(gè)部門同時(shí)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行管理，一方面在日常管理意見上很難達(dá)成一致，另一方面出了問題容易相互推諉。

二、問題根源分析

其實(shí)縱觀這六大問題，其所導(dǎo)致的后果基本是一致的，就是使國(guó)有企業(yè)利益受損。雖然“企業(yè)間非法借貸”“逃避銀行債務(wù)”等做法看起來會(huì)使國(guó)有企業(yè)獲利，但這些行為擾亂了正常的經(jīng)濟(jì)金融秩序，使國(guó)有企業(yè)為獲取有限的收益而承擔(dān)了不必要的風(fēng)險(xiǎn)，不利于國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展。再者，以對(duì)外投資的名義從事這些違法違規(guī)行為，需要各方面利益集團(tuán)的相互配合，其收益很有可能在利益相關(guān)者之間被瓜分，而國(guó)有企業(yè)只是白白承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)外投資本是使企業(yè)閑置資金達(dá)到最大化利用，從而為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的一種方式。為何國(guó)有企業(yè)運(yùn)用這一方式不僅達(dá)不到預(yù)期效果，反而為個(gè)人侵吞國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)這種不正當(dāng)行為創(chuàng)造了便利條件？要回答這個(gè)問題，要從國(guó)有企業(yè)的制度設(shè)計(jì)找原因。

在經(jīng)歷了三十余年改制進(jìn)程之后，國(guó)有企業(yè)在制度設(shè)計(jì)方面與一般商業(yè)企業(yè)仍有很大不同。一方面，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置上層級(jí)繁雜，指令的傳達(dá)需經(jīng)過很多級(jí)別，信息在多次傳遞中容易被損耗或扭曲。當(dāng)國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層下達(dá)進(jìn)行對(duì)外投資決策或相關(guān)管理制度時(shí)，很難將精神完整地傳遞到各部門，而各部門在不了解企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的本意或企業(yè)自身運(yùn)行狀況的情況下，進(jìn)行對(duì)外投資決策選擇就容易產(chǎn)生過度投資和盲目投資的問題。

另一方面，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部員工很多是子承父業(yè)，且形成了較為松散的工作環(huán)境，這導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度極為不健全，在這種情況下，打著“對(duì)外投資”的旗號(hào)，通過財(cái)務(wù)造假等手段將企業(yè)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到個(gè)人手中就非常容易。加之國(guó)有企業(yè)內(nèi)部仍沿襲高度集權(quán)制的領(lǐng)導(dǎo)階層，部門領(lǐng)導(dǎo)往往具有絕對(duì)權(quán)利，這就削弱了內(nèi)部職工監(jiān)督的作用。即使有少數(shù)敢言之士指出來，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部信息的不流通也使問題很少得到關(guān)注，因此國(guó)有資產(chǎn)流失、逃避銀行債務(wù)以及企業(yè)間非法借貸等現(xiàn)象層出不窮。

再者，由于國(guó)有企業(yè)內(nèi)部各部門直接并無(wú)明確的權(quán)責(zé)界限，這導(dǎo)致對(duì)外投資沒有明確的負(fù)責(zé)部門，投資項(xiàng)目運(yùn)作好壞只與整個(gè)企業(yè)相關(guān)而與單個(gè)部門無(wú)關(guān)，自然不會(huì)有部門盡力推動(dòng)項(xiàng)目順利發(fā)展。且投資項(xiàng)目出現(xiàn)問題后，在向上級(jí)反饋的過程中需要耗費(fèi)很長(zhǎng)時(shí)間，各部門之間相互推諉進(jìn)一步降低了問題得到解決的可能性，這就使國(guó)有企業(yè)的對(duì)外投資在后續(xù)運(yùn)作過程中管理極為不完善。

三、改進(jìn)建議

國(guó)有企業(yè)內(nèi)部制度的改革要從兩個(gè)方面下手，首先是精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)置，其次是完善問責(zé)制度。但再完善的制度設(shè)計(jì)也不可避免地存在缺陷，因此還需在改革內(nèi)部制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，吸取一些對(duì)外投資效益突出企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，并加強(qiáng)監(jiān)管以保證各項(xiàng)措施順利落實(shí)。分別論述如下：

1、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)置。國(guó)有企業(yè)冗雜的機(jī)構(gòu)設(shè)置源于高度集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下森嚴(yán)的等級(jí)制度，但卻不適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的要求。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，很多商業(yè)企業(yè)實(shí)行扁平化管理，較少的層級(jí)設(shè)置便于信息的傳遞和反饋，也利于指令下達(dá)；一般商業(yè)企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置上權(quán)責(zé)明確，如財(cái)務(wù)部和項(xiàng)目執(zhí)行部門分離，這就增加了別有用心人士侵吞企業(yè)資產(chǎn)的難度，也避免了各部門在出現(xiàn)問題時(shí)相互推諉的現(xiàn)象發(fā)生。

2、完善問責(zé)制度。對(duì)外投資項(xiàng)目的責(zé)任要落實(shí)到各部門、甚至項(xiàng)目負(fù)責(zé)小組，相關(guān)人員的收入與投資項(xiàng)目效益掛鉤。這一方面便于相關(guān)項(xiàng)目出現(xiàn)問題時(shí)可以盡快向決策者匯報(bào)，避免出現(xiàn)問題無(wú)人解決的尷尬局面；另一方面也使相關(guān)部門或小組有動(dòng)力推動(dòng)項(xiàng)目順利進(jìn)行，國(guó)有企業(yè)可以從中獲取盡可能多的投資收益。

3、制定管理制度。很多商業(yè)股份制企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部制定對(duì)外投資管理制度，國(guó)有企業(yè)也可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、資金盈余狀況制定合適的對(duì)外投資管理制度。從公司領(lǐng)導(dǎo)層角度分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，有利于發(fā)揮國(guó)有企業(yè)優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)會(huì)政府部門產(chǎn)業(yè)政策趨勢(shì)，以制定更具發(fā)展前景的投資戰(zhàn)略。

4、不斷調(diào)整投資。中國(guó)南方航空工業(yè)集團(tuán)自2000年以后，對(duì)一些效益較差、無(wú)發(fā)展前景的投資企業(yè)實(shí)施“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，收回大量資金；同時(shí)結(jié)合國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，積極調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展國(guó)家政策扶持產(chǎn)業(yè)。此舉無(wú)疑有利于優(yōu)化企業(yè)對(duì)外投資結(jié)構(gòu)，保持對(duì)外投資項(xiàng)目盈利的可持續(xù)性，值得國(guó)有企業(yè)根據(jù)自身情況學(xué)習(xí)發(fā)揚(yáng)。

5、加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管。各項(xiàng)措施能否有效關(guān)鍵在實(shí)施，一項(xiàng)好的措施，實(shí)施不力或?qū)嵤┻^程中發(fā)生扭曲都不會(huì)達(dá)到預(yù)期效果，因此在根據(jù)以上四點(diǎn)建議采取相應(yīng)措施后，嚴(yán)格監(jiān)管以保證其順利實(shí)施也就尤為重要。強(qiáng)有力的監(jiān)管要做到內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管并進(jìn)，企業(yè)在做好內(nèi)部自我監(jiān)管的基礎(chǔ)之上，應(yīng)大力配合外部公共監(jiān)管；而國(guó)有資產(chǎn)管理部門、財(cái)政部、審計(jì)稅務(wù)部門、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等都應(yīng)強(qiáng)化對(duì)國(guó)有企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，對(duì)國(guó)有企業(yè)和一般商業(yè)企業(yè)一視同仁，打造一個(gè)真正公平的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)。

（作者單位：廈門萬(wàn)銀投資發(fā)展有限公司）

注釋：

從相關(guān)文獻(xiàn)看，對(duì)外投資有兩種不同的界定：一種是指境外投資；另一種是指對(duì)除本企業(yè)以外的境內(nèi)外其他單位進(jìn)行投資。本文采取第二種界定方式。

張福康.國(guó)有商業(yè)企業(yè)對(duì)外投資管理中存在的問題及對(duì)策.

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