控制欲望之手

最近，有朋友股票倉位很重套得又深，問我是否要減倉。這類問題都屬于開始選擇錯了之后再怎么擦屁股的技巧。靡不有初，鮮克有終，老祖宗早就訓誡過的。弱勢重防守、持倉低是戰略核心。無論持有什么品種，好到全能冠軍，只要倉位重，就意味著進攻；前后思路要一致。所以開始不要犯迷糊，就不會有后面的被動。索羅斯曾說，看錯看對不重要，重要的是看對時你的倉位有多大。倉位是資金管理的牛鼻子，是所有戰略戰術意圖最后得以體現的關鍵。“買入持有”的傳統價值派策略在2008年的熊市里損失慘重值得反思，但跳蚤一樣頻繁地短線進出也同樣不值得驕傲。短線的技術沖浪派有一個致命又難以解決的問題就是，當你輕倉時，好像正確率挺高，但一旦略微多下點本錢，好運氣似乎突然就沒了。極輕的倉位跳來跳去，最后的收益結果與其說是智慧的體現，不如說是概率的分布問題。

我們做資金管理者，風險控制永遠是第一位的，拿客戶的資金去激進地實踐自己的賭注鮮有成功者。比如，你新接手一筆資金，在你還沒有為這筆資金累積一定的利潤做安全墊前，如果你貿然重倉出擊，搞對了，客戶興奮，覺得你太牛了，但要是搞錯了呢？私募資金管理這個行業，本身對失誤的容忍度就是非常低的。凈值數字是永恒的裁判，信任永遠是在正收益之上慢慢累積起來的。

因此，這個時候，盡管你有為客戶盈利的雄心壯志，你也得掌控好自己那雙下單的欲望之手。在賬戶累積一定的利潤安全墊之后，再逐步提高倉位，贏的心態會相互正反饋正激勵，否則一開始就陷入泥潭，再想抽身就費勁多了。

最近3年來，市場一直走熊，指數整體在下行，跌幅超過了40%。在一個下行趨勢的通道里，高點逐級而下，每到一個高點，籌碼便套現而出，這只說明一個問題，就是對未來整體的預期不好，而東西又太貴。以我十幾年在二級市場里覓食的經驗看，國內無論是散戶還是所謂公私募精英，能在2000多家上市公司里持續準確找到逆勢成長的標的，概率是非常低的。一是在我國特有的A股生態下，導致了必然的新股一出生就泡沫巨大；二是可持續高成長的公司鳳毛麟角，皇冠上的明珠是稀缺的，任何企業發展都掙脫不了發展周期。

在A股市場，投資者生存實屬不易。不同風險標的要匹配不同倉位組合，而倉位動態調整也同樣重要。當前，A股市場唯有通過對企業高成長階段的投資才能彌補估值的平均高估，讓凈值逆流而上。而這類企業隨著業績增速的放緩、預期的降低，估值水平將下行很快，風險積聚，買入后希望一勞永逸地享受高成長是不可能完成的任務。因此，動態的倉位調整如同下棋時的排兵布陣，棋經有云：“夫智者見于未萌，愚者暗于成事。”投資亦然。