吐槽基金四大“偽創(chuàng)新”

幾年來A股市場“跌跌不休”，再加上券商資產(chǎn)管理、陽光私募、信托行業(yè)的崛起，基金號稱財富管理正規(guī)軍的領(lǐng)頭羊地位已岌岌可危。基金業(yè)在中國已走過十多年的時間，可基金公司似乎仍然不愿意做費事又費力的投資者教育，反而熱衷于尋找熱點來包裝產(chǎn)品，再通過營銷手段擴充規(guī)模。某種程度上說，基金公司更像是營銷公司而非資產(chǎn)管理公司。而基金公司熱衷包裝產(chǎn)品制造營銷噱頭，發(fā)行“偽創(chuàng)新”產(chǎn)品也不是沒有道理，近年來那些有“噱頭”的產(chǎn)品都競相受到市場追捧，首發(fā)基金規(guī)模更是屢創(chuàng)新高。但“噱頭”終歸是“噱頭”，那些曾經(jīng)或眼前的基金創(chuàng)新產(chǎn)品不僅要等市場和時間的檢驗，還要我們在選擇時仔細擦亮眼睛。

早期QDII大忽悠

今年，海外市場逐漸從低谷中走出，國內(nèi)的QDII基金業(yè)績斐然，平均收益接近6%。可查看多只早期發(fā)行QDII基金，多數(shù)仍然處于虧損狀態(tài)，其中上投亞太優(yōu)勢成立以來虧損更是達到了45%。

回首2007年，QDII基金因申購人數(shù)眾多，曾出現(xiàn)過比例配售的現(xiàn)象，南方全球精選、華夏全球精選、嘉實海外中國以及上投亞太優(yōu)勢等首批四只基金QDII產(chǎn)品均曾創(chuàng)造了申購的“神話”。其中，南方全球精選因為申購量太大，之后追加了40億美元的額度。

雖然QDII基金當初宣稱投資的是內(nèi)地之外的國際市場，目的是對沖國內(nèi)市場風險，但QDII似乎更貼近A股走勢的凈值表現(xiàn)，根本無法實現(xiàn)與A股對沖風險，單從業(yè)績來看，是最大的“忽悠”基金。一位QDII基金經(jīng)理對本刊記者坦言，雖然QDII基金宣稱投資于國際市場，但實際仍與A股“打斷骨頭連著筋”，尤其是投資大中華區(qū)的QDII基金。

如華夏QDII、南方QDII、上投摩根QDII等基金公司在2009年三季報中公布的前十大重倉股中，持有大量中資銀行和保險的H股。業(yè)內(nèi)人士曾透露，基金銷售主要靠銀行渠道，保險公司又是申購基金的大戶。國內(nèi)的銀行和保險公司對基金公司來說都是絕對得罪不起的“大戶”，所以只好拿出不少Q(mào)DII資金做違心投資。

而出于對QDII的“心理陰影”，讓投資者一有機會就會贖回表現(xiàn)糟糕的QDII基金。在2009年三季度，QDII基金遭遇大規(guī)模贖回。其中，華夏全球QDII基金的贖回達到9.6億份，南方基金QDII的贖回達到9.3億份，上投摩根基金QDII的贖回達到8.5億份，這三家基金公司的QDII規(guī)模總共縮水超過27億份，令業(yè)內(nèi)外瞠目結(jié)舌。

分紅型基金分的還是基民的錢

分紅基金，真的如銀行利息般給基民帶來穩(wěn)定收入了嗎？實際上基金分紅并沒有投資者想的那般美妙，分紅也不見得真的鼓了腰包。銀河證券研究中心基金研究總監(jiān)王群航認為，開放式基金分紅，其實就是把可分配收益的一部分以紅利的方式分配給投資者，不過是把投資者的錢從左口袋移到右口袋。操作上，投資者可以選擇現(xiàn)金分紅或紅利再投資兩種方式。多數(shù)投資者都把基金分紅方式設(shè)置為紅利再投資，這樣等于把左口袋的大面額鈔票，換成了小面額鈔票，并繼續(xù)放在左口袋中。而現(xiàn)金分紅則是把左口袋的一部分鈔票拿到右口袋，相當于基金公司幫客戶執(zhí)行了贖回的動作，但不收任何手續(xù)費。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，如果投資者選擇紅利再投資，那么基金分紅對投資者沒有任何影響。如果投資者選擇現(xiàn)金紅利，那么對基民利益的影響取決于分紅的時機：如果分紅后股市出現(xiàn)下跌，基金也下跌，那么分紅就在一定程度上減輕了損失，有利于投資者。反之，如果分紅后仍然上漲，那么實際上是降低了投資者收益。

分紅不會影響基金的累積凈值，只有基金的累積凈值才能真正反映基金的管理水平。凈值增長率是判斷基金投資價值最重要的標準。某些基金長期不分紅，但累計凈值增長名列前茅，這種基金仍然是優(yōu)秀的基金。如華夏大盤精選基金，在王亞偉從華夏基金離職前，不到8年的時間中，共分紅8次，每份基金累計分紅只有0.68元，但這并不妨礙華夏大盤成為累計凈值和凈值增長率最高的基金。

發(fā)起式基金玩“噱頭”

發(fā)起式基金是今年基金公司為緩解其經(jīng)營壓力最新推出的 “噱頭”產(chǎn)品。發(fā)起式基金需要公司股東資金、公司固有資金、公司高管人員和基金經(jīng)理等人員的資金認購不少于1000萬元，且持有期限不少于3年。普通基金2億元起發(fā)行，發(fā)起式基金5000萬元起發(fā)行，且優(yōu)先審批。

發(fā)起式基金的優(yōu)勢在于它實現(xiàn)了基金管理人和基金持有人之間的利益絕對捆綁，有助于加強基金管理人的責任感，避免了基金管理人只想著擴大規(guī)模提取管理費，而不專注于基金業(yè)績的道德危機。然而今年發(fā)起式基金卻集中在債券型和指數(shù)型產(chǎn)品中。德圣基金江賽春表示，債券型發(fā)起式基金，只是解決了中小基金公司發(fā)行基金產(chǎn)品困難的問題，對投資者并沒有實質(zhì)的意義。但這個“噱頭”對基金募集確實有效，天弘基金作為一家小型基金公司，天弘債券發(fā)起式基金的募集規(guī)模達到了30多億元。

相對而言，投資者更希望基金公司發(fā)行權(quán)益類（如股票型、混合型）發(fā)起式基金，而基金公司避重就輕，全面回避了此類產(chǎn)品，集中在低風險的固定收益產(chǎn)品上。有市場人士認為：“發(fā)起式基金之所以很少在股票基金發(fā)行中試水，主要原因或許還在于基金公司對未來市場前景并不看好，甚至是基金管理人對自己的管理水平?jīng)]有信心，不愿意也不敢去蹚那趟渾水，省得將自己也陷進去。”

短期理財基金或成雞肋

除了發(fā)起式基金，基金公司還打起了短期理財產(chǎn)品的主意。首批短期理財債基匯添富理財14天、華安月月鑫分別創(chuàng)造了244億元和182億元的首募規(guī)模，給發(fā)行艱難的基金行業(yè)打了一劑強心劑，排隊等待審批的短期理財基金一度多達20多只。

短期理財基金降低了投資者參與短期理財產(chǎn)品的門檻，不過隨著到期日成績單的揭曉，短期理財基金原形畢露。頂著低風險高收益之名的短期理財產(chǎn)品業(yè)績平平，不僅遠遜于銀行理財產(chǎn)品，更是大幅跑輸貨幣基金。

截至2012年9月，已經(jīng)發(fā)行的短期理財基金有14只（同一基金A、B份額算1只），期限包括7天、14天、30天、60天、90天和180天。來自好買基金研究中心的統(tǒng)計顯示，在收益方面，可納入統(tǒng)計范疇的所有短期理財產(chǎn)品截至8月24日平均年化收益率為2.90%，而同期的貨幣基金平均年化收益為3.75%，高出短期理財基金0.85%。

與貨幣基金相比，除了投資范圍較廣外，短期理財基金在其他方面并沒有表現(xiàn)出優(yōu)勢。在流動性方面，貨基更是擁有絕對的優(yōu)勢。貨幣基金在開放日均可辦理申購贖回，一般為T+1日到賬，而短期理財基金在存續(xù)期內(nèi)是不允許操作的。

事實上，短期理財基金在收益方面與銀行理財產(chǎn)品也不可同日而語。公開信息顯示，相當多一個月以內(nèi)的銀行理財產(chǎn)品的年化收益率都能達到4%，有些兩個月以內(nèi)的銀行理財產(chǎn)品年化收益可達4.8%。相比而言，幾只到期的短期理財基金年化收益率只有3.03%～3.97%。

為了沖規(guī)模，基金公司為了發(fā)行短期理財基金是“賠本賺吆喝”。業(yè)內(nèi)人士透露，基金公司發(fā)行一只短期理財基金，廣告費、軟文費、渠道培訓費、活動費等營銷費用就需要百萬左右，銀行再分走50%的管理費，基金公司想要賺錢不容易。而首批產(chǎn)品的火爆銷售難掩其平淡的收益，隨著發(fā)行產(chǎn)品的募集規(guī)模接連減少，而且每逢打開就遭遇持有人巨額贖回，短期理財基金或許又成為基金公司的一個創(chuàng)新“雞肋”，投資者也要認清“雞肋”的真面目。