選好債券基金 6%沒問題

2011年股債雙殺之后，在股市乏力、止跌無望的情況下，2012年債券市場迎來小牛市，投資者將目光聚焦到債券基金身上。債券基金亮麗的業績在基金產品中獨樹一幟。僅2012年上半年，債券基金的平均增長率就達到了5.79%，位居各類基金增長率之冠。其中純債型基金收益率達到6.37%，成為上半年盈利能力最強的基金。

債券基金的主要收益來自基金投資的債券利息收入和買賣債券獲得的差價收入。過去幾年，債券基金的投資收益明顯高于銀行存款，穩定性好于股票及股票基金。債券型基金表現出收益穩定、波動較小的特征，體現出債券基金在應對資本市場風險上具備良好的抗風險能力，是中長期回報穩定的投資品種。選一只好的債券基金，6%的收益沒問題。

歷史業績，債券基金究竟如何？

債券基金出現的時間晚于混合型與股票型基金，截至2011年年底，債券基金共走過8年的路程，其中有6年取得正收益，只有2004年和2011年為負收益，但跌幅也都較小。

從平均收益來看，債券基金8年的平均幾何收益率為6.67%，從過往業績來看，如果投資者選擇一只中等偏上的債券基金，基本上能夠獲取6%以上的年化收益率。

從歷年債券基金業績來看，剔除分級債基和虧損年份，普通債券基金凈值增長一般在3%至8%之間。當然投資債券基金的種類不同，其收益狀況不盡相同。所以要獲得6%的年化收益，選對產品依然是至關重要的事情。

債券型基金可分為純債基金、一級債基和二級債基。純債基金可投資的金融產品受限較多，只能投資固定收益類的金融產品；而一級債基可在此基礎上參與一級市場新股投資；二級債基又在一級債基基礎上擴大了投資范圍，可以適當參與二級市場股票買賣。三者中，二級債基的風險最高，但預期收益也最高；純債基金收益較難有很大突破，但勝在風險較低，收益穩定。

據Wind數據顯示，截至今年9月底，成立年滿一年的一級債基平均的年化收益率為5.26%，最高的分級型一級債基聚利B年化收益率達16.57%，表現最差的一級債基出現負收益。在2008年以前成立的19只一級債基中，最高的富國天利年化收益10.41%，最低的博時債券B年化收益3.11%。

從歷史業績來看，二級債基受股票市場投資影響較大。成立滿一年的112只二級債基平均的年化收益率只有2.98%。其中，海富通增利B年化收益高達28.67%，而多利進取成立以來虧損20.9%，年化收益為負14.03%。可以看到，成立較早的融華債券擁有13.09%的年化收益，而華泰增利B年化收益率只有2.64%。對追求穩定收益6%的投資者而言，在市場弱勢的條件下，二級債基不是一個理想選擇。

目前市場中成立年久的純債基金并不多見，僅有4只純債基金成立于2007年前。成立滿一年的11只純債基金平均的年化收益率為4.3%，最高的招商債券B年化收益率為6.81%，最低的上投純債B年化收益只有1.23%。今年6月以前成立的純債基金，趕上債券牛市，多數純債基金收益率在4%以上。

封閉型債基有優勢

從封閉式債基與開放式債基的對比看，好買基金陸慧天認為，封閉債基由于不需要應對申購贖回，可以保持投資策略的一貫性，而且可以配置一些流動性較差但收益率較高的債券，因此平均收益率要高于開放式債基，平均每年可以取得1%以上的超額收益。

目前場內交易的封閉式債券基金主要分為兩類，一類是普通的債券基金，往往有3年或5年的封閉期，期間不能申購贖回。另一類是分級債券基金，一般也封閉3年或5年，通過分級的方式分為低風險的優先份額（A份額）與高風險的進取份額（B份額）。

陸慧天預測，封閉的分級債基A份額的收益率普遍在6%到7%左右，確定性較強；如果未來債券基金的收益率達到過去的平均水平，普通封閉式債券基金的到期年化收益率將普遍超過10%，即使在比較壞的情形下，到期年化收益率也將超過7%；分級債基B份額在一般情況下可以獲取11%以上的到期年化收益率，部分產品甚至超過15%。在較壞的情況下，只要持有到期，也可以確保獲取正收益。

分級技術開始在債券基金采用后，對低風險收益進行細分，有利于精確匹配投資者需求。A 份額得到約定收益，B 份額得到扣除約定收益后的剩余收益。同時，分級債基一般會出現A、B份額折、溢價，為投資者提供套利的交易性機會。

相對于開放式分級債基，封閉式分級債基由于在封閉期間沒有贖回的壓力，通常采用更高的杠桿比例。以基金資產總值與凈值比來看，封閉式分級債基平均比值為167.75%，而開放式分級債基平均比值為131.18%。

總體上看，要想獲得6%的年化收益，投資者可以挑選一些約定收益在6%左右的封閉型債券基金A份額，這類基金的風險相對較小，收益也不俗。如果想獲得超額收益，可以選擇封閉型的分級債基B份額，但承擔的風險也相對較大。

眾多債基中，一些設計獨具特色的產品值得投資者關注，如擁有養老概念的債券基金、有固定分紅契約的產品等。高頻率、高比例分紅有利于價格表現，此類基金在封閉期內更類似于高息票債券品種。招商信用、銀華信用、富國天豐單次分紅比例在50%～70%，高于其他封閉式債券基金。富國天豐還實行了月度“到點分紅”機制。

此外，晨星基金研究院廖佳提到，不同債券基金的費率往往有著一定的差別，因而投資者應盡可能選擇費率低的基金，“贏在起跑線上”。從產品的角度來看，由于規模大的債券基金往往具有較低的費率，且其在債券市場的議價能力強，因而不論從成本還是收益的角度，都建議選擇規模較大的債券基金。從“人”的角度來看，一個好的基金經理往往會成為債券基金的“靈魂”，選擇一個從業經驗長、過往操作基金業績穩定的優秀基金經理，對投資者來說也十分重要。

風險提示

投資債券基金的風險主要是利率風險，這是因為債券基金主要投資于債券，而債券價格受利率影響很大，尤其是固定利率的債券，當市場利率上升時，債券的價格就會下降，反之亦然。

值得注意的是，對于債券基金而言，久期是衡量利率變動對債券價格影響的敏感指標，分析久期可以衡量債券價格對利率變動的敏感度，從而分析債券基金凈值的變化。久期越大，說明利率變動對債券基金收益影響的波動越大。