2012:世界經濟的懸念與風險

[摘要]2011年世界經濟經歷大半年跌宕起伏后，臨近年底仍籠罩在濃濃的陰霾中，世界經濟復蘇與停滯形成膠著態勢。留給2012年世界經濟的懸念是什么？各種風險的變化則是決定2012年世界經濟走向的關鍵性因素。

[關鍵詞]復蘇懸念 風險因素 “二次探底”

[中圖分類號]F113 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-6623（2012）01-0106-04

[作者簡介]王東（1955—），北京人，中國社會科學院世界經濟與政治研究所教授，研究方向：國際經濟與金融。

一、留給2012年世界經濟的懸念

2011年世界經濟的總體形勢，用“風雨飄搖”來形容并不為過，下半年出現的一些意料之外和意料之中的變化，對正在復蘇中的世界經濟帶來了嚴重的影響，導致世界經濟始終處在有“驚”有“險”的氛圍中。雖然，最終2011年依然延續著金融危機后的復蘇性增長，但在多種風險因素的打壓下增速減緩顯現端倪，不僅增長數據與早期的預測相差甚遠，而且增添了更多的風險，并加大了不確定性，將世界經濟能否保持金融危機后持續復蘇的懸念留給了2012年。

2011年12月1日聯合國發布的《2012年世界經濟形勢與展望》報告顯示，自2010年下半年以來世界經濟增速出現了下滑跡象，2011年這一跡象更加明顯，增長率由2010年的3.6%下滑至3.1%，增速減緩趨勢已沒有什么懸念了，2012年世界經濟復蘇能否延續，哪怕是緩慢復蘇，國際機構的預測普遍悲觀。根據聯合國發布的《2012年世界經濟形勢與展望》報告預測，2012年世界經濟增長率將低于2011年，僅為2.8%，其中面臨的不確定性和風險因素主要來自發達經濟體。與此同時，國際貨幣基金組織等機構的預測與聯合國的預測基本一致，對2012年世界經濟前景也給出了悲觀預測。因此，受發達經濟體經濟疲弱、歐債危機深度惡化、有關國家財政緊縮措施、各國應對危機政策缺乏協調以及新興經濟體經濟增速由強轉弱等因素影響，未來幾年世界經濟將繼續在“二次探底”的邊緣徘徊，從而加大了能否延續金融危機后復蘇的懸念。當然，近期許多國際機構的預測還不能說是最終判斷，世界經濟增長的預測和最終的增長數據有可能隨著形勢的發展變化而修正，但無論預測是上調還是下調，不可否認的是，世界經濟和國際金融領域的風險在短期內難以消除，因此僅從國際機構的預測數字來判斷世界經濟的前景顯然不夠充分，需要從當前世界經濟形勢的基本面進行全面分析和理性看待，警惕復蘇出現反復。

從總體形勢看，雖然世界經濟已步入了一個復蘇型增長階段，但由于復蘇態勢的不穩定和風險因素的增多，經濟“二次探底”的可能性不僅存在，而且進一步顯現。

首先，美國經濟雖然有望進入危機后新的增長周期，但增長受到內需疲軟和高失業率以及債務風險上升等因素的影響，將會有所減慢，消費低迷仍將是困局，失業狀況要想從根本上得到改善目前還十分困難，債務風險上升增添了新的隱患，為此美國需要繼續維持較長一段時期刺激經濟的極度寬松貨幣政策，甚至不能排除推出新一輪量化寬松政策來刺激經濟的可能。因此，即便美國經濟二次衰弱可能性或許因寬松貨幣政策所排除，但不等于能夠恢復到正常的發展軌道。一旦極度寬松貨幣政策也失去作用，美國經濟將難免再度陷入衰退，世界經濟也將會受到嚴重沖擊。

其次，在債務危機仍得不到有效緩解和救助機制不能確切落實的情況下，歐盟的經濟復蘇最有可能出現反復或劇烈波動，財政和債務狀況的惡化將在較長時期干擾著歐洲各國經濟的恢復，甚至不能排除債務危機繼續惡化的可能。由此可見，債務危機仍將是歐元區切膚之痛，受其影響歐洲經濟“二次探底”的可能性最為突出，甚至有可能將整個發達經濟體拖下水。

其三，日本經濟雖然在前一段時期逐漸擺脫了長達近20年之久的衰退困境，但2011年發生的嚴重地震和海嘯及其后的核泄漏危機，又將其帶入了一個既要恢復經濟又要進行災后重建的艱難時期。再加上受日元不斷升值和其經濟結構性問題以及政府頻繁更迭等負面因素影響，日本經濟增速自然會受到一定制約。因而，日本經濟要徹底從近20年的停滯和地震的陰霾中擺脫出來絕非易事，未來日本經濟出現反復可能性也存在，其中也不排除出現經濟“二次探底”的可能。

其四，盡管新興經濟體的經濟形勢大大好于發達經濟體，仍將保持較快的經濟增速，依然是拉動世界經濟增長的主要因素，世界經濟的重心已逐漸向新興經濟體轉移。但是，2011年以來全球范圍不斷升溫的貿易保護主義正嚴重阻礙著新興經濟體的進一步復蘇，此外如果發達經濟體陷入經濟衰退必然也會殃及新興經濟體。因此，2012年新興經濟體能否排除各種不利因素的干擾，繼續保持經濟的強勢也存在著不確定性，顯然新興經濟體經濟增長態勢的強或弱，在很大程度上為2012年世界經濟的復蘇增加了又一層面的懸念。

其五，隨著發達經濟體刺激經濟措施力度的增強，以及西方貨幣新一輪的輪番貶值，發達經濟體將其風險向全球轉嫁使新興經濟體承受的壓力必將增大，同時全球性通脹壓力有可能升溫，導致世界經濟增速減緩。2011年以來國際市場上各種大宗商品價格輪番上漲的“綜合癥”，雖然有受到全球極端天氣和地緣政治因素的影響，但也進一步表明市場上流動性泛濫和投機炒作推高了國際大宗商品的價格，從而在全球范圍形成了事實上的通脹，成為世界經濟形勢基本面中潛在的重要風險因素。盡管受歐美債務危機深化和發達經濟體經濟前景堪憂影響，國際市場上各種大宗商品價格在前期的高點上一度大幅下行，但各種大宗國際商品價格劇烈波動和跳水并未減緩全球通脹預期壓力，市場上流動性充裕的基本面沒有改變，全球性通脹形勢也沒有改觀。全球性通脹壓力的有增無減，一方面反映了發達經濟體寬松貨幣政策導致市場流動性泛濫；另一方面，在世界經濟脆弱復蘇的環境下，通脹預期風險使許多國家經濟政策轉向扼制通脹，導致其經濟增速減慢，受此影響世界經濟復蘇進程也隨之放緩。

從上述基本面看，2011年世界經濟籠罩在發達經濟體債務危機和經濟疲弱及失業率上升的陰影下，歐洲能否從債務危機的泥潭中拔出？發達經濟體的經濟頹勢是否能夠扭轉？世界經濟的走勢又將向何處發展？這一切答案仍存懸念，需要時間做出回答。但可以確定的是，未來一段時期，世界經濟復蘇的脆弱性和風險依然主要體現在：由于目前世界經濟并未全面走出危機，也沒有恢復到正常的發展軌道，經濟下行的風險始終沒有排除，一有風吹草動便會“風生水起”。特別是歐洲、美國以及日本不僅經濟復蘇乏力，而且均處在高額財政赤字和政府債臺高筑以及失業率居高不下的狀態，這種財政不斷惡化和高負債以及高失業率的復蘇，必然導致發達經濟體向外釋放風險，從而使世界經濟風險大增。事實也是如此，近期發達經濟體經濟不僅仍無改善跡象，而且衰退的可能性不斷增加。在經濟不景氣的情況下，發達國家恐怕只能背著沉重的債務包袱無奈選擇繼續實行貨幣刺激政策，且不論這對發達經濟體的經濟推動作用是否有效，但無疑會在全球范圍催生新的資產泡沫，帶來新的資產和通脹風險，使世界經濟復蘇大打折扣，甚至有可能引發新一輪的經濟或金融危機。因此，主要發達經濟體再次陷入衰退的風險正在加大，成為影響2012年世界經濟走向和復蘇的關鍵因素，如果發達經濟體不能及時有效控制主權債務風險和修復經濟，并有可能拖累其他國家的經濟增長，世界經濟陷入新一輪衰退成為現實恐怕也在“情理之中”，這也就是留給2012年世界經濟的不確定性和懸念的主要因素。雖然新興經濟體經濟二次探底的可能性微乎其微，但也需要警惕發達經濟體經濟與金融風險的外溢，同時還需要防范輸入性和內在通脹的上升，避免經濟增長出現大幅度的下滑。由此，2012年世界經濟前景不僅難以樂觀，甚至二次探底之虞則有可能進一步加深，導致全球悲觀情緒彌漫。與此同時，伴隨著歐債危機有可能進一步擴散和解決的難度越來越大，以及發達經濟體普遍經濟形勢前景的不妙和新興經濟體經濟增速的減慢與通脹預期壓力的增大，世界經濟又一次面臨著何去何從的嚴峻局面。

二、2012年世界經濟的主要風險

2011年在多種風險因素的影響下，世界經濟面臨著二次探底的風險，至今這些風險仍未消除，留給了2012年。

概括當前世界經濟的風險因素，其主要包括四個方面：

1. 經濟二次探底的可能性和市場信心的缺失，導致國際金融市場“風生水起”。2011年下半年以來，世界經濟二次探底之憂彌漫全球，在極度恐慌的氛圍下國際金融市場動蕩不已，先是全球股市的恐慌性下挫和大宗商品價格不明方向的上竄下跳，爾后全球股市和大宗商品價格雖有技術性修復和企穩，但投資者對經濟二次探底的憂慮并未消除。在經濟二次探底氛圍的烘托下，不能排除國際金融市場仍然醞釀著新一輪的動蕩，2012年的國際金融市場不會風平浪靜，稍有風吹草動便有可能再次遭受沖擊，全球股市則首當其沖，國際大宗商品價格的劇烈波動同樣難以避免，國際金融市場的風聲鶴唳也會使世界經濟雪上加霜。此外，雖然世界經濟已步入復蘇的軌道，但畢竟增速嚴重下滑趨勢已顯現端倪，2012年世界經濟再度反復和國際金融市場出現動蕩的可能性依然不能排除。

2. 發達經濟體經濟增速嚴重下行，導致世界經濟走向不確定性更加突出。從歐盟、美國和日本這三個發達經濟體2012年的經濟走勢看，各界的基本判斷是，當前主要風險和不確定性來自發達經濟體，其增速的下行將是世界經濟復蘇進程停滯的主要危險，同時使得新興經濟體和發展中國家的外部經濟環境變得更加嚴峻和復雜，正常發展受到拖累，使2012年世界經濟的增速減退。

3. 債務危機威脅著世界經濟和國際金融安全，歐債危機遠未結束導致發達經濟體國家人人自危。2011年歐債危機的深度惡化導致歐洲許多債務高危國在經濟、金融、政治和社會各領域危機四伏，甚至涉及到歐元的存續。歐債危機未了，美國主權信用風險又隨后爆出。2012年美債危機是否會如同歐債危機一樣進一步深化，雖然目前還不能下此結論，但可以斷定的是美債危機還會不斷發酵，只是何時“發作”并不清晰。同樣，面臨債務高風險的英國和日本等國也是岌岌可危，危機隨時以可能相繼爆發，目前只是被歐債和美債危機所掩蓋，遮擋了各界關注的視線。一旦英國或日本的主權債務風險進一步升級，發達經濟體的主權債務危機有可能全面爆發，并有可能導致發達經濟體陷入一場以主權債務問題為形式的金融危機。當前，歐債危機與美國等發達國的主權信用風險交織在一起，不僅嚴重阻礙著發達經濟體的復蘇，也干擾著世界經濟的穩定和增長。2012年全球主要經濟體將有超過7.6萬億美元的債務到期，世界各國都將面臨著巨大的還債壓力，其中日本和美國到期的債務最多，分別為3萬億美元和2.8萬億美元，其他發達經濟國家包括歐元區國家到期債務數額也十分驚人，因此發達經濟體面臨的還債壓力也最大。

4. 全球寬松貨幣政策集體“亮相”，其影響難于預料。2011年，由于世界經濟復蘇勢頭減弱，面對經濟復蘇與通脹矛盾，全球各大央行不得已紛紛選擇了寬松貨幣政策。意味著世界各國將刺激經濟放在了首要位置，防范通脹似乎并非當務之急，其后續的影響是“正面”還是“負面”目前還難于預料。有人擔心，全球范圍新的寬松貨幣政策導向，將導致世界經濟復蘇與通脹矛盾進一步加劇。如果國際大宗商品價格進一步走高和通脹壓力增大，必將使已然復蘇乏力的世界經濟大傷元氣。與此同時，發達經濟體實施的極度寬松貨幣政策，也有可能會引發又一輪的貨幣競爭性貶值，從而使各有關國家的貨幣摩擦升溫，逐漸演變成一場新的貨幣戰和匯率戰，演繹出新一輪貿易戰，導致世界貿易發展受阻，嚴重危害世界經濟的復蘇。

三、2012年的期待與機遇

盡管發達經濟體增速乏力，世界經濟前景充滿了風險和不確定性，但世界經濟復蘇的大方向已然確立，這使得中國等新興經濟體加快經濟結構調整和發展經濟面臨著較好的國際環境和最佳機遇。一方面為中國等新興經濟體在全球范圍拓展外部發展空間提供了機遇；另一方面，世界經濟體系和治理結構進入調整期，使中國等新興經濟體在更大程度上參與國際事務成為可能，并在未來世界經濟格局中將進一步縮小與發達經濟體的差距。

在世界經濟艱虞之際，中國等新興經濟體國家所面臨的挑戰主要來自兩個方面：一是目前貿易保護主義的盛行不僅對多邊貿易體系構成了嚴重的威脅，也嚴重危害和影響著全球貿易和經濟的進一步發展，中國等新興經濟體受到的影響最為顯著。發達經濟體與新興經濟體將長時間處在一種不均衡發展狀態，使得各國間經濟和貿易關系的爭端將不斷增多。特別是由于美國長期存在著巨額貿易逆差，在短期內不僅難以改變這一狀況，甚至貿易逆差還有可能進一步擴大，對此美國國內的貿易保護主義情緒會進一步上升，與中國等新興經濟體國家的貿易矛盾和摩擦將有可能激化，并有可能導致相互間爆發“貿易戰”。二是發達經濟體寬松貨幣政策導致全球流動性泛濫，中國等新興經濟體國家面臨不斷上升的輸入性通脹壓力，不得不適度調整貨幣政策應對通脹的上升，從而也在一定程度制約了經濟的快速增長。2010年以來中國經濟增長由政策刺激向自主增長有序轉變，經濟增長的速度與質量、結構和效益的關系趨于改善，經濟與社會發展趨于協調，一些突出矛盾正在逐步緩解，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。2011年中國經濟增速略有放緩，但在很大程度上是主動調控的結果，中國經濟增長的動力仍然強勁，在世界經濟中的作用和影響越來越突出。顯然，中國等新興經濟體的發展前景仍將是促進世界經濟復蘇的強大力量。

當前世界經濟的主要特征，一是各主要經濟體經濟形勢千差萬別和復蘇不平衡，其中中國等新興經濟體國家經濟依然保持著強勢復蘇；美國在失業率居高不下和經濟不振的情況下，經濟前景則更加不確定；而歐洲多國主權債務危機使其陷入了經濟政策的兩難選擇。二是經濟復蘇形勢的差別導致各國政策上的不一致，2008年金融危機爆發后一段時期世界各國應對危機的合作與政策協調出現了明顯的分化，經濟政策和貨幣政策的分道揚鑣進一步加劇了世界經濟的不平衡狀態。三是世界經濟復蘇的脆弱性難以承受來自各方面的沖擊，因此世界經濟走向處在一個不確定性時期，復蘇與風險并存的局面沒有改變。盡管，近一段時期美歐經濟復蘇乏力，主要新興經濟體為緩解通脹壓力紛紛收緊宏觀經濟政策，經濟出現了放緩趨勢，但中國發展的重要戰略機遇期也沒有改變。

當今世界，和平、發展、合作仍然是時代潮流，世界多極化趨勢更加明顯，經濟全球化繼續深入發展，國際環境總體上仍有利于中國和平發展。在全球化發展趨勢沒有改變和世界經濟格局發生變化的今天，一方面為中國在全球范圍提高配置資源能力、拓展外部發展空間提供了機遇；另一方面，全球科技產業變革趨勢，為中國發揮后發優勢、實現技術和產業整體躍升創造了條件；同時，世界經濟體系和治理結構進入調整期，發展理念和模式的多樣性更加受到重視，為構建公平、公正、包容、有序的國際經濟新秩序，使中國在更大程度上參與國際事務成為可能。

[參考文獻]

[1]國際貨幣基金組織（IMF）.世界經濟展望報告[R].2011年9月20日.

[2]聯合國經濟與社會事務部.2012年世界經濟形勢與展望[R].2011年12月1日.

[3]國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德：“世界經濟危矣[N].奧地利《新聞報》網，2011年12月27日.

2012: Suspense and Risks of the World Economy

Wangdong

(Inustituti of World Economics Politics Chinese Academy of Social Sciences， Beijing 100732)

Abstract: After in 2011 the world economics have experienced more than half a year unconstrained fluctuation， approaching year's end still covered in the thick haze， the world economics anabiosis and the stagnation formed the rubber situation.What leaves in 2012 the world economics being anxious is? Each kind of risk change is decided in 2012 the world economics move towards crucial factor.

Key word: The anabiosis uncertainty the risk factor “two times to search the bottom”

（收稿日期: 2012-01-10 責任編輯: 垠 喜）