誰奪走我們一半的財產(chǎn)

投資者落到了這一食物鏈的最底部，承擔(dān)100%的風(fēng)險和大部分成本，但僅僅拿到利潤的一點(diǎn)零頭。

——先鋒基金創(chuàng)始人博格爾

假如你投資方案的決定面臨兩個選擇：

第一個，你委托基金幫你投資股票，如果投資虧損了的話損失由你承擔(dān)，如果盈利的話利潤也都是你的。但是無論盈虧，基金只是收取你資產(chǎn)2%的年管理費(fèi)；

第二個，同樣，你委托基金幫你投資股票，虧損時你還是承擔(dān)全部損失。但是如果你長期盈利的話，基金要求你交出全部財產(chǎn)的70%給基金公司作為管理費(fèi)，你自己可以留下30%的財產(chǎn)。

面對這兩個投資理財決定，你考慮如何選擇？不管怎么說，基于人類的良知和最起碼的公平，第二個投資方案實(shí)在就像搶劫！我們投入本金并承擔(dān)100%的風(fēng)險，卻只能分得30%總財產(chǎn)，而基金公司完全不用承擔(dān)任何投資損失的風(fēng)險，卻要分擔(dān)盈利后總財產(chǎn)的70%，實(shí)在是匪夷所思的方案。

好在還有第一個方案正是現(xiàn)在通行的基金公司收費(fèi)方案。

不過先不忙決定采用哪個投資方案，等看完原創(chuàng)的湯姆和杰克的投資基金故事再做決定吧。

湯姆和杰克是好朋友，兩個人在美國同一所大學(xué)金融專業(yè)畢業(yè)，隨后進(jìn)入了同一家大型跨國公司，兩個人對富裕的中產(chǎn)階級生活都很滿意。

一天湯姆邀請杰克來自己的家里做客，在湯姆家陽光明媚的小院里，兩人開心聊天。

湯姆輕輕地喝了一口咖啡：“杰克，你看生活多美好啊，我們在自己的庭院悠閑地享受溫曖的午后陽光。希望將來我們退休后仍然可以這么享受生活，我覺得我們應(yīng)該從收入中拿點(diǎn)錢出來為退休投資。”

杰克微笑：“對，準(zhǔn)備養(yǎng)老金越早越好，我覺得應(yīng)該投資成本低廉的指數(shù)基金……”

湯姆重重地把咖啡杯放到桌子上，吃驚地瞪大了眼睛：“杰克，你把學(xué)到的投資技巧都忘了嗎？把錢投資在完全不需要技巧的指數(shù)上？那種白癡都能干的投資能讓我們賺錢嗎？”

杰克：“現(xiàn)在美國很多指數(shù)基金的每年管理費(fèi)只有0.2%（中國是0.8%～l%），而主動管理股票型基金平均收費(fèi)2%（中國為1.5%～2%）。況且，指數(shù)基金基本不需頻繁買賣股票，而主動管理的基金則需要經(jīng)常買入基金看好的股票，賣出他們不看好的股票。這些稅收和交易傭金每年至少也有0.5%～1.5%呢。”

“哈哈……”湯姆爽朗的笑聲打斷了杰克的分析，“杰克，你太小氣了，那不過是最多一共3%的費(fèi)用而已，相對有時一年百分之幾十的收益，那算得了什么。”

杰克的表情逐漸嚴(yán)肅了：“湯姆你必須明白兩件事情，這是很嚴(yán)肅的話題。第一個問題是雖然有時候基金可賺百分之幾十，但是從長期來看不會有這么高的收益。說白了吧，股票的投資收益歸根到底不是靠基金經(jīng)理慧眼識珠創(chuàng)造的，而是來自企業(yè)的利潤，來自國家經(jīng)濟(jì)的增長。所以就像美國這樣經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛的國家，擁有大量一流的全球性公司，在這樣的股市上能平均每年有10%的投資業(yè)績就很不錯了……”

湯姆若有所思：“好吧，可能是我對股市太樂觀了，你剛才說有兩個嚴(yán)肅的問題，第二個問題是什么呢？”

杰克：“第二個問題是，長期看所有主動投資基金的平均收益正好等于指數(shù)的收益，這是基本的加減法就可以弄明白的問題，不同的是主動投資的基金收取的費(fèi)用更高，實(shí)際上等于拿走了本就該屬于我們自己的財產(chǎn)啊。”

湯姆：“杰克也許你是對的，但是我還是決定投資給主動管理的基金，我想總會有些基金的表現(xiàn)比市場好一些吧。”

杰克：“或許有吧，問題是湯姆，我們是為了退休而投資股票的，指數(shù)的業(yè)績實(shí)際是國家各個行業(yè)未來的平均成長帶來的收益，主動管理的基金則必須是基金經(jīng)理能長年一直挑到好股票才能超越指數(shù)。國家的經(jīng)濟(jì)成長和某個基金經(jīng)理的個人能力，哪個更可靠呢？”

湯姆：“你差點(diǎn)說服了我，但是我還是要投資主動管理的基金，我畢竟也只不過每年多支付了2%的管理費(fèi)，就算加上基金買賣股票的大約1%的稅費(fèi)，這些是隱含的持有成本。我不過多交了3%的費(fèi)用而已啊，我覺得這不是關(guān)鍵……”

談話之后，湯姆和杰克決定各拿出10萬美元投資，湯姆投資主動管理的基金，基金管理費(fèi)和隱藏的股票買賣成本一共3%。杰克投資的指數(shù)基金，年管理費(fèi)為0.2%。

假設(shè)兩個人幸運(yùn)地趕上了股市最風(fēng)調(diào)雨順的50年，股市年均獲得了10%的上漲（大多數(shù)股市都得不到這么高收益），意味著股市在50年內(nèi)上漲了117倍！

不過兩個朋友的境遇不太相同，由于湯姆不可能在50年內(nèi)每年都選中能給他帶來超越指數(shù)業(yè)績的基金，他的基金收益實(shí)際和指數(shù)差不多。股市年化平均收益10%，考慮到交易的成本，湯姆投資回報平均是7%，而杰克的投資回報平均是9.8%。

開始一些年，湯姆偶爾比杰克收益好，但是越往后，湯姆越沮喪地發(fā)現(xiàn)他的財產(chǎn)和杰克的財產(chǎn)相差越來越遠(yuǎn)。盡管有心理準(zhǔn)備，50年后湯姆還是被投資的結(jié)果徹底震驚了！

湯姆投資50年后，當(dāng)年10萬美元資產(chǎn)復(fù)利增長為294.57萬美元，還算不錯。杰克更好，10萬美元資產(chǎn)增長到了1071.81萬美元，成為千萬富翁！湯姆的資產(chǎn)竟然只有杰克資產(chǎn)的27.5%，也就是不到1/3！

用杰克的話說：“湯姆70%以上的財產(chǎn)被用來給基金公司交管理費(fèi)了！而萬一投資虧損了風(fēng)險也全部由湯姆來承擔(dān)！”

湯姆看到50年后的投資結(jié)果懊海不已，不過湯姆已經(jīng)垂垂老矣，這個時候也沒有辦法了。

現(xiàn)在，回到最開始討論的那兩個投資方案的話題，方案一：收取2%的管理費(fèi)（加上隱藏的交易稅費(fèi)成本大約3%）；方案二：把你總財產(chǎn)的70%作為管理費(fèi)。看起來前者公平厚道，后者匪夷所思。但是想想湯姆和杰克的故事，這兩個方案并沒有實(shí)質(zhì)的不同。

在投資理財領(lǐng)域，人們津津樂道的是復(fù)利可以創(chuàng)造財富增長的奇跡，而無人想到的是，成本費(fèi)用也是可以復(fù)利的，這時復(fù)利變成“復(fù)利之惡魔”，有可能會吞噬人們一生50%以上的財產(chǎn)。

上面的故事表面很難理解，為何3%的總費(fèi)用會在幾十年后讓財產(chǎn)損失掉70%？請記住這3%不是利潤的3%，是每年要收取總財產(chǎn)（本金）的3%作為費(fèi)用，這就容易理解為什么有這么大的差異了。

湯姆和杰克的故事，是我在講座中為了說明成本控制的重要性而虛擬的情節(jié)，在實(shí)際投資理財生活中這樣的事情也是嚴(yán)峻的，其實(shí)股市長期保持10%的年化收益也不是容易的事情。

投資者在投資的時候必須明白的是，利潤和成本同樣重要，問題是不管買哪個基金公司的基金，未來的收益都是無法預(yù)測的，只有成本是確定的！或者說投資收益率的復(fù)利未必能實(shí)現(xiàn)，但是成本的復(fù)利一定會讓我們的資產(chǎn)隨時在損失。

中國人已經(jīng)開始關(guān)注指數(shù)基金，但是目前的指數(shù)基金0.8%～1%的收費(fèi)相比美國0.2%的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)還顯得過高。而一些基金投資大戶只在意一次性的基金申購贖回費(fèi)，而沒有考慮股票型基金平均2%的管理費(fèi)才是長期投資成敗關(guān)鍵。

其實(shí)很早我就建議一些為退休籌資的朋友，把指數(shù)作為資產(chǎn)配置的一個內(nèi)容或通過我設(shè)計的“一攬子”股票池的方式，模擬零成本的指數(shù)基金，當(dāng)然這個方法僅適用于機(jī)構(gòu)和資金很大的個人。一般公眾購買一些管理費(fèi)用低廉的指數(shù)基金相對而言也是不錯的選擇。

（摘自經(jīng)濟(jì)管理出版社《投資大圍獵——你是獵手還是獵物》作者：王曉萌）（圖片201205-13-1）