買債券基金要看“純度”

債券不“純”，難做好

債券基金中風險比較低的是純債基金，與純債基金相對應的是混合債券基金。其中混合型一級債券基金，只可以在一級市場打新股，不能直接在二級市場買入股票。混合型二級債券基金，不僅可以打新股，也可以直接在二級市場買入不超過20%的股票。

受股市的強烈波動影響，加上債券基金的本身債券固定收益并不可觀，2011 年，一級混合債基平均虧損了2.83%，二級混合債基平均虧損了3.79%，這確實讓債券投資者相當失望。

華泰聯合證券胡新輝認為，混合債券型一級和二級基金的收益與股市存在緊密的關系，這樣就帶來一個很大的問題，即收益率不穩定，有的年度還會發生損失。投資于債券基金的投資者，多數是希望獲得一個穩定的、超過銀行定期存款的利率。債券基金整體收益不穩定，與股市相關性較高，難以吸引追求長期穩定收益的投資者。

純債基金中再選“純”的

市場中純債基金少之又少，絕大多數債券基金總是和股市有多多少少的聯系。純債基金不能打新股，也不能直接買入股票，但是卻可以購買一定比例的可轉債，而可轉債不可避免地受到股市的直接影響。2011年純債基金受參與可轉債的負收益影響，僅取得了2.24%的跑輸一年定存利率的收益。

所以真正低風險、收益又能穩定高于銀行存款利率的債券基金便是連可轉債也不能購買的純債基金。目前市場上有兩只這樣的基金——易方達純債、南方金利，他們在投資標的上要求更為嚴格，明確規定了不參與可轉換債券投資，降低了預期風險。但同時意味著要在收益實現出色表現，需要基金管理人具備很高的擇券和配置能力。

易方達純債擬任基金經理馬喜德認為：“市場中的純債基金不僅規模小，數量也不多，不過投資者對獲取穩定收益的純債基金的需求并不小。發行嚴格意義上的純債基金，會贏得這部分投資者認同。”

通常來說，隨著年齡的增長，投資者的風險偏好逐漸減弱，可以逐漸加重債券基金在基金組合中的比例。具體來說，有個小規律可以遵循，即債券的配比大致與年齡等同。故而配置一定比例的債券基金對于一個穩健的投資者而言，是非常有必要的。

債券市場有望持續牛市

今年一季度，債券基金整體業績回報1.345%，純債基金業績回報1.2591%，均跑贏貨幣基金及一年期定存利率。

馬喜德分析，目前宏觀經濟走勢總體偏弱，一季度貸款增速低于市場預期，將對未來經濟產生不利影響，這對債券市場是相對有利的。去年三、四季度一波債券上漲，幅度較大，速度較快，壓縮了未來債券市場的上漲空間，不過目前所經歷的牛市和之前的情況可能會不大一樣，持續的時間可能會更長一些，短期債券市場以震蕩為主。目前經濟增速放緩，貨幣政策比較寬松，有利于債券市場繼續逐步走高。