失落的盛大帝國

幾乎很少有人相信盛大私有化之后，陳天橋這個互聯網“梟雄”會選擇沉寂，都相信有一天他會卷土重來。大家都在猜想，“戰略高手”陳天橋究竟在下一盤什么樣的棋。

6年前，盛大與騰訊、百度、阿里巴巴并稱為中國互聯網的四大巨頭。如今盛大卻遠遠落后于它的同伴們，疲態盡現。

目前，騰訊市值接近600億美元，百度市值413億美元。阿里巴巴在此次回購股權時，資本市場給予的估值是350億美元。而盛大旗下兩家上市公司盛大游戲與酷6市值加起來不過13億美元，盛大在線因與盛大游戲關聯太多，業界普遍認為不必單獨估值；盛大文學剛剛微利，券商給出的估值為8億美元左右；而盛付通、切客、影視以及創新院旗下的諸多產品等仍處于培育期。如此估算，整個盛大集團的總體估值也僅20億美元左右。

而最近四五年，盛大掌門人陳天橋幾乎消失在公眾面前。媒體對他的記憶，仍然停留在盛大推出盒子時的野心勃勃。事實上，盒子計劃失敗后，盛大制定了清晰的戰略，企圖整合文學、游戲、影視、旅游等產業，打造陳天橋夢想中的“網絡迪士尼”帝國。

艱難的跨界整合，迪士尼帝國夢未競，突如其來的移動互聯網大潮已洶涌而至。無論騰訊、百度、阿里巴巴這些老牌巨頭，還是360、雷軍這些新玩家，都在全力以赴，不敢有絲毫怠慢。時至今日，騰訊有微信、百度有地圖、阿里有天貓，當初差點被盛大收購的新浪也折騰出了一個微博，而持續4年砸下重金的盛大創新院，至今沒有孵化出一個堪稱領先的產品。

創新業務大收縮

“自盛大宣布私有化后，各個子公司基本在裁員，盛大游戲、盛大文學、盛大創新院等無一幸免。”5月24日，盛大文學的一名中層員工表示。

2011年10月中旬，陳天橋宣布盛大網絡回購非陳氏家族的31.6％股權。2012年2月15日，盛大宣布完成私有化。盛大網絡的退市，僅花了短短的4個月時間。

根據羅仕證券提供的分析報告，盛大私有化需要花費7.36億美元。截至2011年9月，盛大網絡的賬面上有6.8億美元(包括8000萬美元的短期債務)。這樣的資金存量，并不足以支持盛大網絡的私有化。

今年1月，盛大從盛大游戲的分紅中獲得2億美元，加上JP Morgan提供的1.8億美元過橋貸款，盛大總共有10.6億美元。除去2.6億元的應償債務，盛大實際擁有8億美元現金。

就在這4個月里，盛大集團的各個業務線也發生了調整。業內人士分析，除了“開源”，陳天橋不得不裁撤成本中心，削減支出，才湊足了私有化資金，并為私有化之后償還債務做了業務上的準備。

首當其沖的是成本一直不受制約的創新院。據盛大創新院的員工介紹，盛大創新院北京員工原本有300多人，現在只留下一半。

陳天橋曾對盛大創新院寄予厚望。在成本控制極其嚴格的文化下，創新院一直是整個集團惟一不需成本預算、沒有營收考核的部門。據盛大創新院員工透露，2010年，盛大創新院的支出超過1億元人民幣。

四年的重金投入，盛大創新院卻收成微薄。目前，盛大創新院正在孵化的移動互聯項目有50多個，已公布的有10個左右。其中包括通訊類的應用：通通免費電話、TT通訊錄、短信聽聽；工具類的應用：麥庫筆記、EverBox、詞庫、語音便簽、省電精靈；樂眾ROM操作系統等。

“在移動互聯網上，盛大是有產品，無戰術，更無戰略。”DCCI總經理胡延平認為，盛大在移動互聯網上的產品線眾多，但布局分散，也沒有清晰的戰略，總是“東一錘子，西一榔頭”，還沒有找到一個核心的產品和殺手級的應用。

在移動互聯網領域，盛大的產品線很多，但很多產品活不過一年半載。據盛大創新院的一位產品經理介紹，比如2010年底開始上線的“切客”，在“簽到”功能之外，團隊還在摸索一些O2O的應用，如優惠券，但半年之后仍沒有找到合適的方向，于是切客就被打人“冷宮”。

在對創新業務的收縮調整中，專門投資早期創新項目的盛大投資部也被攔腰斬斷。鼎盛時期，盛大投資部有20多人，這還不包括旗下子(孫)公司每家皆有2-4人的投資團隊。而到了2012年初，盛大投資部只剩下十余人，每家子(孫)公司的大多只留下1-2人。

“那時候撥給盛大投資部的資金許多都被抽走用于私有化。我們光看項目，卻沒法投項目。”一名盛大投資部員工表示，2011年下半年之后，盛大投資部再也沒有投過一筆錢。2011年上半年投的項目，有的繼續，有的則終止履約。

據盛大公開披露的信息顯示，在完成私有化之后，盛大的確在清理非核心業務。2012年4月，盛大將邊鋒和浩方賣給浙報傳媒，獲得35億元。緊接著，盛大又將吉勝科技以8000萬元賣給順網科技。再加上之前獲得的現金收入，盛大現在手持現金80億元左右。

“對于非核心業務，陳天橋現在的想法是能賣的都賣，只要有人出合適的價格。”上述盛大創新院員工透露，“市場上甚至有傳言，只要有人出得起價格來買盛大游戲，陳天橋很可能也會賣。”

失落的盛大帝國

在盛大龐雜的業務圖譜中，目前能盈利的有三大業務：一直以來的“現金奶牛”盛大游戲、微利的盛大在線和盛大文學。

2012年第一季度，盛大文學營收1.91億元，凈利潤為306萬元，首度實現盈利。

“雖然盛大文學開始扭虧，但亦是微利。由于資本環境不好，加上網絡文學是一種慢生意，還需要證明其模式的長期可行性。”一位負責美股投資的基金合伙人透露，盛大文學欠母公司達7000萬美元。融資之后，需要還母公司的欠款，這也會讓投資人對盛大文學產生疑慮。

2010年9月，盛大隆重推出Bambook(錦書)，定價999元，并將盛大文學的內容植入Bambook，意欲通過內容補貼硬件。

一位盛大文學高管表示，Bambook的硬件是由盛大全資子公司果殼電子開發，盛大文學只是將云中書城嵌入其中，用戶付費后，雙方分賬。這意味著，Bambook與內容之間并非“無縫連接”。

從網絡文學、圖書出版，到影視制作、播映，陳天橋理想的“娛樂產業整合”四步曲，盛大文學目前只完成了前兩步，到影視制作，盛大文學就無能為力了。

未來，盛大文學也很可能無法承載陳天橋的“娛樂產業整合”任務。與此同時，游戲這個主業也在逐漸失守。

游戲一直是盛大的“現金奶牛”。根據2011年盛大網絡第三季度的財報，盛大游戲營收2.13億美元，在2.79億美元的整體營收中占據76％的比例。

而游戲又靠《傳奇》系列。財報顯示，2011年《傳奇》系列給盛大游戲貢獻了50％以上的營收。但業界也有一種說法，自《傳奇》之后，盛大游戲再無傳奇，“有大作，無力作”。《永恒之塔》、《仙境傳說》、《龍之谷》等游戲雖然營銷攻勢兇猛，但在線人數在短時間內很快下滑，陷入外掛泛濫的泥淖，無法替代《傳奇》在游戲的營收中占據的重要份額，這讓人對盛大游戲未來的成長性產生了疑問。

“開放平臺要求平臺有龐大的用戶，并為開發者帶去價值。”獨立IT評論人洪波認為，盛大的用戶粘性不夠，也無法較好地幫助開發者賺錢，吸引力并不夠。

羅仕證券分析師寧波認為，客戶端游戲行業的創新問題不只盛大一家公司存在，其他公司也有。前幾年，游戲行業賺大錢讓行業變得浮躁，很多公司只是比拼營銷、廣告，而沒有把重點放在研發上，這使得網游產品同質化比較嚴重，創新不足，玩家流失率比較嚴重，營銷投入的ROI(投資回報率)較低。

創新能力不足

如果說傳奇之外，盛大游戲再無傳奇。那么游戲之外，盛大網絡至今也無傳奇。

“盛大10年來一直依賴一款老游戲，沒有新的支撐性業務，這證明盛大的創新不足。”洪波說。他指出，對每一種互聯網新產品，盛大都喜歡去嘗試，但每次都淺嘗輒止。這挫傷了很多人的熱情。切客、推他、有你等等都是同樣的命運。

一位曾經在華友世紀工作的產品經理回憶道：“2010年，我每兩個月就會換—個項目組。因為每個月，陳天橋都會聽匯報，他一覺得這個項目不合適，或者口味變了，就立馬調兵遣將去新的項目，老的項目無人問津，并且他的態度不容拒絕。”

“盛大就是一個家族企業，在股權上對職業經理人沒有激勵。并且，陳天橋的個人色彩很濃，決策基本上是獨裁式的，職業經理人基本沒有發揮主觀能動性的空間，往往沒有動力。”一位盛付通中層分析稱，這是與騰訊、阿里巴巴等互聯網企業最大的區別。

“很多員工都覺得盛大升職體系的平衡性比較差，職位升遷、經驗值的獲得有很大的偶然性。”一位盛大離職員工表示，盛大員工的考核有崗位經驗值與項目經驗值兩部分，每個季度會依據經驗值升級，工資也漲。但由于項目經驗值的變數很大，項目負責人在項目估分、分數分配時的自由度并不相同，這使得同一層級的員工在經驗值上差別很大，進而影響了整體的公平性，許多員工開始變得不積極。

離職員工們認為，陳天橋的個人喜好也影響了盛大的創新機制與激勵效果。“雖然陳天橋喜歡有才華、有創新能力的人，最后他還是選擇了那些聽話、執行力強的人。”上述盛付通中層表示，那些有創新意識的人往往在盛大呆不長久，留在盛大的人一直“被壓抑”了自己的想法。這樣的機制影響了盛大的創新。一個耐人尋味的事實是，在技術達人聚集的盛大創新院，4年里也沒孵化一個領先的移動互聯網產品。

不僅如此，在盛大員工的眼中，陳天橋是一個善變的人。一位盛大創新院的員工表示，當時盛大準備和一家券商合資成立一筆30億元規模的基金，用于移動互聯網的投資。首期資金盛大出資6億元，這家券商出資2億元。

“但簽定了合約之后，陳天橋卻反悔了，當時券商的2億元已經打到共同的銀行賬戶中，但這筆基金后來就沒有募集成功。”上述盛大創新院員工透露，后來，盛大看上了新型B2C旅游網站驢媽媽卻沒有投，很大程度上是由于這筆基金沒有成功募集。

據一位接近盛大高層的人士介紹，2010年，盛大曾經在中國的資本市場給吉勝科技尋找合適的買家，當時資本市場給吉勝的估價超過5億元。就在有企業表示愿意收購吉勝，并簽訂了框架協議之后，陳天橋變卦了。至此，吉勝被收購一事“功敗垂成”。時隔不久，2010年8月，在同為網吧管理軟件市場上排名第二的順網科技上市，并將排名第三的新浩藝收購，自此排名第一的吉勝科技再無聲響。2012年4月，吉勝作價8000萬元被順網科技收購。

陳天橋的棋盤

幾乎很少有人相信盛大私有化之后，陳天橋這個互聯網“梟雄”會選擇沉寂，都相信有一天他會卷土重來。大家都在猜想，“戰略高手”陳天橋究竟在下一盤什么樣的棋。

從盛大的業務架構來看，陳天橋從未放棄“網絡迪士尼”的夢想，這條橫跨了文學、音樂、游戲、旅游、影視等領域的全產業鏈，幾經裁撤，整體框架仍在。

對陳天橋來說，盛大文學在移動端的成績可能是一個突破口。在網絡文學市場，盛大文學占據60％以上的市場份額。在中國移動閱讀基地當中，盛大文學提供的網絡內容也超過一半。據盛大文學的官方數據，云中書城的下載量達到550萬，在所有安卓市場的閱讀類軟件中排名第一。

“互聯網經濟是規模效應，我們已經在網絡文學領域取得領先優勢。只要等網絡文學市場爆發，我們的成績就會突顯。”盛大文學副總裁林華說。

移動互聯網是一個新開的棋局，也是一個蠻荒的市場。對任何一個公司來說，都有重排座次的機會。

“正因為盛大在開局沒有找到一個較好的定位，所以一切皆有可能。核心產品不清晰，主要著力點也不知道在哪里，反而容易重新開始。”胡延平分析。

“盛大要像小公司那樣去尋找新的價值。”洪波認為，LBS只是移動互聯網的一個發力點。游戲、娛樂的玩家并不一定是以位置為第一核心要義，盛大還有切入移動互聯網的機會。

對盛大來說，私有化之后，并不意味著失去了機會。洪波認為，私有化之后，盛大網絡將成為一家控股公司。由于不是上市公司，在做戰略變動時，并不需要過早地將戰略意圖暴露于眾，這讓陳天橋更自由、更隱秘地布局。

但私有化亦同樣帶來問題，盛大將成為一家徹底的家族企業。雖然陳天橋曾公開表示，家族企業是可以提高效率，是優勢，而不是劣勢。但不少互聯網專家對此提出了疑問。

“互聯網是一個現代企業，需要更多開放、合作的胸襟。由于用戶使用成本、推廣成本為零，規模經濟非常明顯，互聯網上人才比傳統企業更加重要。”洪波認為，在家族企業的經營模式下，在現代的公司制度下，很難對人才產生較強的激勵。