光明食品巨資收購“維他麥”背后

4月份，老酸奶爆出“明膠門”沒幾天，小籠包、果凍、火腿腸紛紛與明膠“難分難舍”……國內食品安全事件頻發，觸動了人們對食品安全敏感的神經，食品安全的信任危機日益加重。隨著廣大消費者把期待的目光轉向國外市場，大量進口食品融入國內。

與大量進口食品涌入國門相伴相生的，還有外資食品企業并購中國企業和國內食品企業海外并購步伐的加快。去年以來，包括可口可樂、法國達能、瑞士雀巢等大型國際食品集團均紛紛加快在華收購和并購的步伐。從上游種子種植、面粉加工到中游食品制造，國內多個食品名企落入外資之手。與此同時，內地企業參與海外并購的交易數量和金額均創紀錄，僅2011年交易數量就達207宗，金額達429億美元。上海光明食品(集團)有限公司(以下簡稱“光明食品”)，這家有著強烈國際化愿望的上海國企，近兩年來海外并購熱情空前，屢次刷新由自己創造的中國食品業海外并購的金額紀錄。

海外并購中的活躍分子

一直以來，光明食品都保持著強烈的國際化愿望，尤其是最近兩年的七次海外并購經歷，無疑使其成為了國際并購舞臺上的活躍分子。他們四處尋覓合適的并購標的，足跡踏遍歐洲、美洲、澳洲，且并購目標全都為國際知名食品企業。遺憾的是，在多方因素的共同作用下，光明食品的海外并購之路并不順利，其在與澳大利亞西斯爾(CSR)糖和可再生能源公司、英國聯合餅干、美國GNC保健食品、法國酸奶制造商優諾等的并購均以失敗告終。

5月3日，光明食品成功并購英國著名品牌食品企業維他麥的交易，才使其在國際化戰略中真正邁出了堅實的一步。據光明食品與Lion Capital LLP基金(以下簡稱“Lion”)發表的聯合聲明稱，根據雙方協議，光明食品收購英國第二大谷物類食品生產商維他麥60％股權，并承接后者9億英鎊的債務。余下的40％股份將繼續由Lion資本和管理層持有。據推算，若按照12億英鎊的維他麥企業價值計算，光明食品需要為這筆收購支付10.8億英鎊(合計約100億元人民幣)。

光明集團并購維他麥，同時招來了業內人士的質疑：這是典型的出口轉內銷“洋品牌”的并購之路，如此并購的最終目的，不是簡單地借洋品牌的海外影響力拓展海外市場，而是將洋品牌的目的地鎖定在中國市場。另有分析人士指出，在國內食品安全事件頻發的大背景下，中國食品企業變身“洋企業”，目的主要是想通過“洋品牌”所達到的國際標準，獲得國際市場認可和國內消費者的信任，進而重新殺回國內市場“曲線自救”。

中國市場會接受維他麥嗎?

光明食品并購維他麥之后，利用其渠道優勢必將迅速將維他麥引入國內食品市場，屆時，光明食品也會在糖果和牛奶產品線之外開拓谷類食品，并嘗試在國內銷售谷物沖調產品。

據了解，國外麥片產品的主要消費群是年輕白領，但國內此類產品的消費群還主要集中在中老年群體。消費習慣的差異，使麥片等沖調類產品為中國消費者接受，尚且需要一定的時日。實際上，雖然中國有13億張嘴需要吃飯，但中國人對早餐麥片卻幾乎沒有食欲。據歐睿信息咨詢公司預測，縱然一部分中國人用麥片代替豆漿、米粥等傳統早餐，麥片等沖調產品在未來五年的年均增長率也只有7％左右，五年后會增長至2.44億美元，僅占整個歐洲市場規模的2％。

換句話說，即使維他麥到2016年能占據中國谷類食品市場的3％份額(家樂氏目前市場份額的一半)，其年銷售額也只能增加5007f英鎊。維他麥將面臨來自雀巢的激烈競爭，后者目前已占據了中國谷類食品市場三分之一的份額，原因是雀巢早已成功說服中國有錢人家的父母們，為保障他們的“小皇帝”、“小公主”們的健康成長，在脫離雀巢奶粉后還應繼續食用谷類食品。如此交易足以讓光明食品Ebitda(稅息折舊及攤銷前利潤)增加六分之一，但前提是，有利可圖。

光明食品國際化決心分析

分析光明食品大戰略目標似乎可以解釋其一系列的海外并購舉動。根據戰略發展規劃，光明食品力爭到2015年發展成為具有國際競爭力的食品產業集團，業務規模將突破1100億元。也就是說，其要在2010年主營業務收入618億元的基礎上，五年內實現翻番的目標。

多年來，光明食品一直堅定不移地走國際化道路，并選擇能為并購雙方的渠道及市場開發帶來廣泛協同效應的項目。光明食品集團副總裁、新聞發言人葛俊杰曾在接受媒體采訪時表示，光明食品國際化的決心不會動搖，日后還將圍繞酒業、糖業、乳業、分銷代理和綜合食品制造業等主業進行并購。

值得一提的是，與中糧集團并購對象集中在上游的資源性收購不同，光明食品的收購目標多集中在在國外運作多年的知名品牌。分析原因，光明食品一方面希望借助海外渠道迅速將其產品推向國際市場，另一方面則希望能將海外的品牌帶入中國市場，以形成自己差異化競爭優勢。不論是此前并購澳大利亞瑪納森食品，還是此次并購維他麥，從產業發展角度看，都將使得光明食品產品線更加完善。

若從深層角度分析，光明食品海外并購的項目均為切合集團全產業打造、多元化發展和海外擴張的發展戰略，不僅有利于擴大光明集團規模，而且有利于提高其資源的配置效率，進而規避國內食品安全頻發造成的消費者信任危機。此外，光明食品也將通過分銷網絡，將其優質產品和品牌理念推廣至國外市場，此舉堪稱為分散集團公司經營風險，進而提高自身競爭力的明智之舉。

(本文由北大縱橫管理咨詢集團獨家供稿)