“非死不可”的IPO之路

2月2日，全球最大的社交網(wǎng)站Facebook正式向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO（首次公開招股）申請，并任命摩根士丹利和JP摩根大通為主要承銷商，擬融資50億美元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，這將成為美國股市近四年來規(guī)模最大的IPO交易。屆時(shí)，“不以賺錢為目的的Facebook將造就一個(gè)神話”。據(jù)《福布斯》估計(jì)，F(xiàn)acebook股價(jià)將輕松突破100美元，其中員工將通過行使期權(quán)買入1.38億股Facebook股票，均價(jià)僅為0.83美元。138億美元也將均攤至3100名員工身上，平均每人獲益超過400萬美元。

Facebook如果用中文諧音可譯為“非死不可”，這是否也昭示著Facebook的IPO之路的結(jié)局會如它的中文譯音——“非死不可”？在近日大量看好Facebook未來發(fā)展的大潮中，擁護(hù)之聲日漸高漲。但有業(yè)內(nèi)專家卻對其未來IPO之路略感憂慮：缺少批評意見，既可能讓Facebook被捧得太高，也可能在IPO之后，讓其摔得更慘。

不以盈利為目的

屬于Facebook名下的一個(gè)最著名標(biāo)簽是“不以盈利為目的”。

據(jù)了解，F(xiàn)acebook招股書提供了一系列輝煌的數(shù)據(jù)，截止到2011年12月31日，每天平均有超過2.5億張照片上傳至Facebook；在全球擁有逾8.45億用戶；日活躍用戶為4.83億人，朋友聯(lián)系次數(shù)超過1000億次；每天平均發(fā)表27億次“贊”（Like）和評論。

與“全球第一”的社交水準(zhǔn)形成鮮明對照的是，其在盈利能力方面的“跛腳”：2011年Facebook收入規(guī)模為37億美元，運(yùn)營利潤為17.5億美元，凈利潤為10億美元。相比之下，谷歌的收入規(guī)模為379億美元，凈利潤高達(dá)97美元。對此，《福布斯》撰稿人托米奧·杰龍認(rèn)為，F(xiàn)acebook的IPO與網(wǎng)景1995年IPO情形有些雷同。網(wǎng)景當(dāng)年曾一度引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的第一次破滅。持有此種觀點(diǎn)的人數(shù)不在少數(shù)。新聞集團(tuán)創(chuàng)始人魯伯特·默多克也認(rèn)為，F(xiàn)acebook估值過高。他在Twitter上發(fā)文稱，“如果Facebook以750億至1000億美元啟動IPO，那么蘋果公司現(xiàn)在448美元的股價(jià)就顯得非常便宜?！?/p>

更為關(guān)鍵的是，一旦Faceboo達(dá)成 IPO業(yè)務(wù)后，過去不透明的Facebook盈利狀況將必須被透明化。一旦Facebook的股票在公開市場展開交易，該公司將面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管審查。

另據(jù)境外分析人士稱，單是遵守《薩班斯法案》（又稱《公眾公司會計(jì)改革與投資者保護(hù)法案》）就將成為Facebook的一大負(fù)擔(dān)。該法案針對審計(jì)獨(dú)立性、公司責(zé)任、提升財(cái)務(wù)透明度、分析師利益沖突及企業(yè)欺詐的責(zé)任等多個(gè)方面均作出了詳細(xì)規(guī)定。該法案不僅會保護(hù)揭發(fā)內(nèi)幕的員工，還會要求投資公司加強(qiáng)證券研究報(bào)告的客觀性。而業(yè)界認(rèn)為，像Facebook此類年輕的私有公司通常都比老牌上市公司存在更多的不規(guī)范程序。

人治下的社交危機(jī)

更為致命的還是來自社交網(wǎng)站自身的掌舵能力，據(jù)國外媒體報(bào)道，近期已在Facebook上發(fā)現(xiàn)諸如戀童癖、色情、種族主義和暴力等各種不良內(nèi)容。所有這些不健康的內(nèi)容均被一些接受Facebook外包業(yè)務(wù)的不負(fù)責(zé)任的網(wǎng)絡(luò)版主輕而易舉地放行了。而且他們的酬勞也少得可憐，僅為每小時(shí)1美元。筆者認(rèn)為，面對互聯(lián)網(wǎng)上數(shù)以億計(jì)的信息流動，必須依靠強(qiáng)大的網(wǎng)警外包服務(wù)才能最終完成把關(guān)、審核內(nèi)容的任務(wù)。相反，一旦龐大的信息流失控，惡意信息泛濫，必將引發(fā)網(wǎng)民的反感和當(dāng)?shù)卣块T的干預(yù)，甚至還會引發(fā)一連串的法律訴訟事件，一系列的外部打擊最終將Facebook徹底擊垮。

此種危機(jī)在現(xiàn)實(shí)中也已初見端倪：據(jù)美國互聯(lián)網(wǎng)研究公司Experian Hitwise的一項(xiàng)調(diào)查顯示，盡管以頁面瀏覽量計(jì)算，F(xiàn)acebook在澳大利亞社交網(wǎng)絡(luò)市場的份額仍高達(dá)50%，但用戶在Facebook上花費(fèi)的時(shí)間正越來越少，今年1月，澳洲用戶平均每次訪問Facebook約花費(fèi)22分鐘，同比下降約21%。

2011年8月Hitwise進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，澳大利亞用戶平均每次訪問Facebook花費(fèi)26分27秒，在所有8個(gè)國家中排名第三。有4個(gè)國家的Facebook用戶每次訪問花費(fèi)的時(shí)間不到22分鐘。其中，F(xiàn)acebook的主要用戶所在國美國，只有20分46秒。

同時(shí)，一種擔(dān)憂也在蔓延，根據(jù)英國《每日電訊報(bào)》報(bào)道，在等待接受審查的圖片中，有一個(gè)名為“加有標(biāo)簽”的帖子，其上傳的圖片信息都可輕易地被任何用戶看到。對此Facebook發(fā)言人稱，這些名字是專門共享給網(wǎng)絡(luò)版主看的，目的是為了讓版主了解內(nèi)容的背景信息。

但相關(guān)輿論卻認(rèn)為，此類版主將像“瀏覽好友的Facebook個(gè)人資料頁面”一樣能夠輕易掌握用戶的很多私人信息。在難以有效監(jiān)管的人治環(huán)境下，一些心懷叵測的網(wǎng)絡(luò)版主極有可能會敲詐Facebook用戶，威脅用戶把他們原本僅在好友圈里分享的照片散播到整個(gè)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，屆時(shí)將對Facebook的隱私保護(hù)能力造成全面威脅，而強(qiáng)調(diào)隱私保護(hù)的重要性恰恰是Facebook能夠屹立于互聯(lián)網(wǎng)的獨(dú)特基石之一。

不適合他人盈利

Facebook標(biāo)榜不以盈利為目的，甚至還會影響到與之合作的許多行業(yè)也難以直接從中獲益，尤其是電子商務(wù)。據(jù)國外媒體報(bào)道，2011年4月，北美最大游戲零售商Gamestop曾在Facebook網(wǎng)站上開設(shè)了一家網(wǎng)絡(luò)零售店，但此家網(wǎng)絡(luò)零售店卻在創(chuàng)辦僅6個(gè)月后就迅速銷聲匿跡了。除了Gamestop之外，其他零售巨頭如Gap、J.CPenney和Nordstrom也都先后在Facebook上創(chuàng)辦了各自的網(wǎng)絡(luò)零售店，但它們也都紛紛步Gamestop的后塵，在創(chuàng)辦后的幾個(gè)月里紛紛以停業(yè)告終。

2011年，眾多投資者曾對Facebook電商平臺模式十分看好，甚至認(rèn)為Facebook將成為亞馬遜及Paypal的最大的競爭對手之一。Facebook業(yè)務(wù)發(fā)展主管大衛(wèi)·費(fèi)奇曾表示，F(xiàn)acebook將讓在線購物變得更加具有社交性。而說服Facebook用戶在網(wǎng)站上購物也將不是件困難的事情。

但事實(shí)卻事與愿違，J.C.Penney女發(fā)言人凱特·庫爾塔斯表示，其公司從2010年便開始在Facebook推出商品分類購買服務(wù)，但一年之后就將此項(xiàng)服務(wù)撤銷了。無獨(dú)有偶，Nordstrom發(fā)言人科林·約翰遜則表示，公司嘗試了各種方法，通過利用“Facebook讓購物變得無縫化”，但遺憾的是，最終公司還是決定將營銷重點(diǎn)放在范圍更加廣泛的社交媒體上。

對此，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析指出，F(xiàn)acebook的盈利難題將變得更為難解，僅寄希望于廣告展示，而無力通過多種合作和建立營銷聯(lián)盟，將很難實(shí)現(xiàn)更深層次的營銷拓展。再加上Facebook自身盈利能力的薄弱，以及多元化運(yùn)營能力的缺乏，勢必使其在IPO之后，直接影響到投資者的信心。屆時(shí)成功融資的Facebook也將逐漸被資本市場無情地吞噬，變得死路一條。