我的企業該賣掉嗎

企業發展到了一定的階段之后，是選擇繼續融資做大做強?還是考慮被其他企業收購，依靠他人的平臺去更快發展?

西方經濟云波詭譎的年代，中國企業走出去收購的消息不斷傳來，國內并購也是一片繁榮。雖然股市還在震蕩，房價繼續徘徊，但是企業間的兼并收購卻并沒有放緩腳步，相反隨著資本市場的探底與逐漸升溫而不斷上演著“你吞我并”的大戲。在一級市場，境外資本、民間資本、政府資金等大量涌入私募股權投資市場，大有全民“PE”一把之勢，就連街頭買菜的老太太時而還脫口而出諸如“原始股”之類的詞。

為什么將企業出售?

由于工作的原因，常常接觸很多企業家，其中有一些企業家將公司做得風風火火；也有一些企業家深感市場競爭之激烈，還在融資發展之路的道路上如拼命三郎般前行；同時也不乏一些將企業整體轉讓——被收購(并購)的案例發生。

然而不管企業做得如何，如果你問他對企業將來有什么看法時，除了業務上的事情，他們往往會跟你說“我們的企業會緊密聯系資本市場，幾年之內將需要融資多少，幾年之后將會順利上市”這樣那樣。但是，上市真的是唯一目標嗎?上市真的就能解決企業未來發展的所有問題嗎?

有關數據顯示，目前國內達到創業板要求的企業有數千家之多，正在接受券商輔導，排隊候審的企業也已好幾百開外了。如果從基金的角度出發，現在國內數千家基金，如果每家每年投3家企業，以上都要上市，那每年怎么著至少也得有5000家以上的企業要上市，可能嗎?然而資本的逐利性決定了大部分私募基金必然需要一個可以看得到的退出通路。事實上，除了現有企業之間的兼并與收購，在未來幾年，也將有很多伴著資本投入而成長起來的企業也將經歷通過被更大的公司收購這個整合過程。

并購對于中國人而言早已不是什么新鮮詞匯。東周末年、春秋戰國，國家之間都進行了多少次的兼并與收購，這玩意兒放到資本市場其實也是一個道理。產業的發展與升級必然有一個企業間整合的過程。然而，對于單個企業而言，辛辛苦苦干了十多年，甚至幾十年建立起來的市場與品牌就此拱手轉讓是否值得?說簡單點，企業發展到了一定的階段之后是選擇繼續融資做大做強?還是考慮被其他企業收購，依靠其他企業的平臺去更快發展比較好?相當多的時候，決策的做出是非常困難的。

當企業在面臨創始人年齡的因素、競爭的壓力、市場的前景等諸多因素的時候，創始人可能會考慮將企業出售(被并購)，雖然這個過程紛繁又復雜，異常痛苦。尤其是在企業賣出前和賣出后的一段時間內，這種痛苦會一直存在。煩心的法律事務、新的企業文化整合、以及如何面對昔日并肩奮斗與企業榮辱與共的老員工，種種問題不是僅僅靠一紙股份收購協議能夠解決的。

如果企業處于繼續成長和盈利的階段，那倒容易接受，況且老員工們也可以在一個新的平臺上繼續施展才能。我們曾經操作過的一個案例便是如此，那是一家國內領先的中法合資骨科公司被另一家美國上市公司完全收購。企業的創始人在十多年的時間內將公司建成為業內領先的專業骨科公司，但由于年齡的原因和找不到合適的繼承者，他希望將企業賣給行業內的戰略投資者，但同時也還希望企業繼續發展。由于被收購方和收購方在文化、戰略、產品等多方面都有很高的一致性與互補性，企業的管理層及大部分員工對該項并購都非常滿意。

什么時候該出售?

需要融資的企業都有一種做大做強的愿景，被收購的企業則各有各的原因。事實上，在某些時候那些需要融資的企業也可以考慮被收購，例如美國和歐洲的很多醫藥研發企業，他們的發展目的就是為了有朝一日能以一個高價被輝瑞、默克這樣的大型醫藥公司收購。

被評為2006年中國國內十大創新藥的“恩度”，之前是由山東的一家生物公司經營，后來企業的創始人以2億人民幣(2006年)的高價將企業80％的股份賣給了先聲藥業，不僅獲得了高額的回報，同時又可以有更多精力做其他的事。

依據相關經驗，我認為如果出現以下一些情況，經營者可以考慮將企業賣掉。

第一：企業的創始人年齡偏大，同時找不出合適的繼任者或領導者；

第二：企業由于對流動資金、生產設備等有持續大量的需求；在發展過程中需要更多的投人，將可能引發高額的負債和財務風險，而創始人則希望自己奮斗多年的成果可以“落袋為專”；

第三：企業的創始人希望有更多的財務保障以享受更好的生活；

第四：行業的競爭環境日益激烈，諸如專利之爭、員工訴訟、新的技術帶來的挑戰等等，企業的創始人不愿再操心這些繁瑣的事；

第五：家族企業在往下一代繼承的時候，如果對股份的分配不公平，那么現金則更好說話，這時考慮將企業賣掉會是一個不錯的選擇；

第六：企業家可能想進入其他新的行業和領域，或者考慮業務轉型的時候也可以考慮并購或者部分剝離；

第七：如果企業在虧損，最好越早賣掉越好，因為持續的虧損帶來的只能是不斷的貶值。

雖然以上原因并不能涵蓋所有企業的情況，但是我想更多強調的是，在競爭日益激烈的今天，如何更好地發展對于企業本身就是一個很大的挑戰。當傳統的企業們還在以價格、質量、服務等多方面互相競爭的時候，新的進人者卻可能已經有了充分的資源、新的渠道與更新一代的技術與產品，正以全球或地區規模進入同一個市場，并不斷擠壓之前所有競爭者的市場。當企業不能夠推出更好的產品和服務時，尤其是花了很多投人而沒有多大實際產出的時候，風險也就隨之增大。

如何出售企業?

一般來講，作為創始人，如果有了打算出售企業的想法，那么這個事越早解決越好，持續的猶豫往往會影響企業的價值。雖然有時候創始人對于這個問題會猶豫大半年，甚至好幾年，然而當最終做出決策之時，卻已耽誤了最佳出售的良機。一旦關于企業將要被賣掉的謠言被傳出去，就算沒有事實根據，也會對企業造成不可估量的損失。

所以只要做出決定，下一步將是在最短的時間內尋找合最適的買家，不論是戰略投資者、財務投資者還是企業本身的管理層。而企業內部，則要協調好現有的核心管理團隊，要盡量使他們確信企業長期利益與他們自身的價值實現，因為穩定的狀態對于企業的出售是非常的重要。同時，企業可以考慮引入第三方的財務顧問，由于他們對市場和業務的了解，可以組織整個交易的管理，幫助企業應付可能出現的各類問題并完成交易流程。

責編／陳夢琴