中央銀行在宏觀審慎監管中起主導作用的機制探析

【摘 要】宏觀審慎監管是以時間和空間兩個維度入手，從金融系統整體角度來對金融風險進行防范與治理的，本文認為鑒于央行的地位和諸多先天優勢我國的宏觀審慎監管應該由央行來主導和承擔。央行實施宏觀審慎監管有利于維護金融穩定、防范系統性風險、實施貨幣政策；央行通過部門和政策協調機制、信息共享機制、國際監管合作機制等方面在宏觀審慎監管中起主導作用。

【關鍵詞】中央銀行；宏觀審慎監管；作用；機制

一、宏觀審慎監管概述

（1）宏觀審慎監管的含義。宏觀審慎監管是指宏觀金融管理當局為了減少金融動蕩產生的經濟成本、確保金融穩定而將金融體系整體作為監管對象的監管模式。本文基于金融體系整體性視角和金融風險的兩個維度的劃分將宏觀審慎監管定義為：金融管理當局將整個金融體系整體作為管理對象，以能夠警惕監、督管理和防止金融業各機構之間積累的嚴重失衡、金融動蕩及金融系統性風險和評估個別機構的失敗對金融穩定可能造成的后果，并且采取逆周期政策應對金融體系的順周期風險，從而達到穩定經濟金融的目的。（2）宏觀審慎監管的維度。宏觀審慎監管的時間維度，考察的是系統的總體風險隨時間如何發展。宏觀審慎監管不僅要關注系統性風險隨著時間的累積與加強，而且要對統性風險是如何通過金融體系內部及金融體系和實體經濟間相互作用而擴大的順周期性問題加以應對和處理。宏觀審慎監管的空間維度（也稱行業維度），關注的是金融風險是怎樣在金融體系中的各金融機構之間的分布和相互作用，從而應對和處理一定時期內金融機構共同的風險暴露或風險敞口，對系統性重要機構 “大而不倒”提出監管的政策措施。（3）宏觀審慎監管與微觀審慎監管的關系。相關理論研究和實踐表明宏觀審慎監管與微觀審慎監管在直接目標、最終目標、風險模型及監管標準等方面有較大區別，但二者密不可分，微觀審慎監管是宏觀審慎監管的基礎，可以為宏觀審慎監管的實施提供支撐，宏觀審慎監管則對微觀審慎監管起到了統領和指導作用。二者在監管工具上也有相同之處，一些微管審慎監管工具如資本充足率、準備金率等工具，若是采用宏觀視角和政策安排則可成為宏觀審慎監管的工具；現實中二者更是緊密的協調與配合，共同構成和完成金融審慎監管。（4）宏觀審慎管監管實施主體的選擇。宏觀審慎監管的實行需要有相應的管理主體加以負責和落實，我國應盡快在“一行三會”的金融宏觀監管體制基礎上，著手構建宏觀審慎管理框架，明確宏觀審慎監管的主要承擔機構。

二、中央銀行實施宏觀審慎監管的依據

（1）中央銀行實施宏觀審慎監管有利于維護金融穩定。中央銀行通過履行宏觀審慎監管職能，可以迅速而有效的對缺乏流動性的金融機構尤其是具有系統性影響的金融機構注入流動性，以最大程度的避免減少損失和挽救金融機構，防止風險的進一步加深與擴大。（2）中央銀行實施宏觀審慎監管有利于防范系統性風險。中央銀行進行金融宏觀調控與監管是為了防范系統性金融風險，而宏觀審慎監管正是采用的整體視角，針對的是金融業全局性、系統整體性的風險。（3）中央銀行實施宏觀審慎監管有利于實施貨幣政策。由中央銀行負責實施宏觀審慎監管不但可以通過宏觀審慎監管工具的運用來防治系統性金融風險和保持金融穩定，還可以為落實貨幣政策提供更有利的保障和便利條件。（4）中央銀行實施宏觀審慎監管的國際實踐依據。在近幾年的國際金融管理改革實踐方面，表現出由中央銀行主導宏觀審慎政策的趨勢。如，美國2010年強化了美聯儲對大型、復雜金融機構的監管尤其是對系統重要性金融機構的監管；英國政府授權英格蘭銀行負責宏觀審慎監管，并將金融服務局的監管權力轉移到英格蘭銀行，在英格蘭銀行內部設立金融政策委員會來制定宏觀審慎監管政策。歐盟成立了由其成員國中央銀行行長組成的金融系統性風險委員會來負責宏觀審慎監管。

三、中央銀行在宏觀審慎監管中起主導作用的機制分析

1．中央銀行在宏觀審慎監管中應起主導作用及優勢。近幾年人民銀行開展了一系列的宏觀審慎監管，如貨幣政策堅持宏觀審慎原則，通過逆周期的貨幣政策實施強化了宏觀審慎監管，2011年通過引入差別準備金動態調整措施，把貨幣信貸和流動性管理的總量調節與強化宏觀審慎政策結合起來，有效地促進了貨幣信貸平穩增長，提升了金融機構的穩健性。中央銀行在宏觀審慎監管中起主導作用的優勢有：（1）中央銀行可以通過對經濟金融運行情況和蘊含的風險加以足夠的關注，對相關的經濟金融信息加以把握和利用，從而對系統性風險進行宏觀審慎分析，就是說央行在這方面具有先天性的便利。（2）中央銀行是金融市場和支付手段即時流動性的唯一提供者，尤其表現為央行最后貸款人職責的發揮，這可以使其早防范和化解系統性金融風險中發揮關鍵性作用。（3）中央銀行在人才和資本、支付、清算、結算等方面有充沛的能力和優勢優勢，能更好地使其實施宏觀審慎監管和相應作用的發揮。

2．中央銀行在宏觀審慎監管中起主導作用的機制。（1）監管機構之間的協調機制。中央銀行作為宏觀經濟管理部門，又有宏觀金融監管的優勢，應該負責和主導宏觀審慎監管機構（央行自身）與微觀審慎監管機構的監管關系的協調；具體來講就是，央行要建立與“三會”之間的監管協調機構和制度，中央銀行應根據宏觀審慎監管實際的需要要求“三會”在微觀審慎監管方面與之相配合，“三會”在進行微觀審慎監管時應考慮到宏觀審慎的原則和要求，并且要為央行的宏觀審慎監管提供微觀審慎監管支持。（2）經濟政策之間的協調機制。經濟金融系統的良好運行與穩定是靠各種經濟政策的有效實施及相互之間的配合與協調的結果。逆周期的貨幣政策可以與逆周期的宏觀審慎監管相協調一致，強化宏觀審慎監管，還有上文提到的我國實行的差別準備金率貨幣政策工具亦可作為宏觀審慎監管工具，豐富了宏觀審慎監管工具；財政政策可以通過金融市場交易中的各種稅率的制定與規范來維護和促進金融穩定，從而也加強了宏觀審慎監管。匯率政策則是通過對外資的調節進而形成對貨幣流動量的調節來促進一國金融穩定的，對宏觀審慎監管維護金融穩定也起到了促進作用。（3）宏觀審慎管理信息共享機制。中央銀行應建立由央行、財政部、發改委、“三會”等共同參加的金融運行及監管信息平臺，央行要切實推進金融信息報告、披露制度以及與和部門的信息交流制度預計至；建立金融監管信息的網絡化管理系統，使得各方都能共享系統中的信息，合理和規使用信息；并且央行要主導金融信息的掌握。（4）國際金融監管合作與協調機制。金融風險在全球范圍內的傳播速度和廣度隨著經濟金融全球化的深化與加快而蔓延，宏觀審慎監管顯然是需要加強國際合作與協調的。中央銀行作為我國的政府的銀行，對外代表政府加強與世界各國央行、金融監管機構以及國際經濟組織的金融監管合作與交流，積極參與國際宏觀審慎監管規則與標準的制定，促進監管資源的優化配置與共享，學習他國的實踐案例，促進建立有效的國際宏觀審慎監管合作與協調制度和機制，不斷提高中央銀行的宏觀金融監管水平和我國在全球金融監管中的地位。

參 考 文 獻

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