淺談中國國際板創建所面臨的問題與對策

【摘 要】中國資本市場的相對落后，已經遠遠不能滿足實體經濟發展的要求。在此背景之下，為了進一步完善中國證券市場，創建國際板的呼聲越發高漲，已經成為當前社會關注和理論研究的熱點話題。本文旨在對中國資本市場現狀的分析基礎上，對在中國創建國際板的背景意義、國際板的作用與功能、創建國際板的可行路徑以及將面臨的一些困難和障礙進行分析，最后，針對其所面臨的困難和障礙提出相關政策建議。

【關鍵詞】實體經濟；資本市場；國際板

一、創建國際板面臨的問題

（1）我國尚缺少國際板上司公司管理的法律依據。王小麗（2010）認為：國際板的推出，將涌現出大量的外資企業進入我國證券市場，這些外資企業遵循何種法律，是當前國際板創建面臨的一大障礙。（2）國際板投資者的范圍難以界定。我國國內A股市場的投資者主要包括大陸公民、境內機構投資者和境外合格投資者，基于維護我國外匯穩定的視角考慮，有必要限制海外投資者進行對國際板上市的公司進行投資的。但是這種辦法卻違背了創立國際板的初衷。（3）國際板上市公司的選擇標準難以統一。唐應茂（2010）認為：哪些海外企業將被允許在國際板上市融資也是創建國際板所面臨的問題之一。（4）國際板的創立導致的所籌資金轉移投資與我國外匯體制之間存在矛盾。史錦華，謝運，管莉莉（2008）認為：目前為止，我國資本金融項目并未完全放開，海外公司在國際板上市所籌得的資金，如果需要轉移到國外公司進行投資，勢必要求中國放開資本和金融項目。這種資金轉移的可能與我國現存的外匯管理子都相矛盾，成為創建國際板的一個重要問題。（5）我國資本市場的不成熟可能導致我國國民財富外流。中國A股市場的市盈率與市凈率總體為全球最高，如設立國際板，將會使中國投資者權益相對受損。當股票上市涉及到兩個市場時，往往是A股市場的發行價格偏高。因此，如果外國公司在中國境內發行股票，中國投資者要比外國投資者花更多的錢，或者說出同等的錢，中國投資者的股東權益要少于外國，這勢必導致上市公司資產權益向境外投資者轉移，導致國民財富外流。

二、針對創建國際板面臨的問題的建議

（1）針對我國尚缺少國際板上司公司管理的法律依據這一主要問題。當前有兩種解決方案，一種是要求國際板上市公司所遵循的《證券法》與《公司法》，以及其他包括上市規則在內的一系列管理制度；另一種方案是創設一系列的規章制度來監督國際板公司。從維護市場公平角度出發，讓國際板公司遵循我國現行法律制度，和主板市場上市公司一視同仁是長久策略，但是鑒于國際做法、我國證券市場的現狀、吸引海外企業來大陸上市以及更加靈活的監管等發面的考慮，相對獨立地創設一系列的規章制度來監督國際板公司才是最佳選擇。（2）針對國際板的投資者的界定。根據國際主要市場的做法是，企業可以在很多國家的交易所上市發行股票，投資者也同樣可以隨意選擇不同的市場進行投資，所以在創立國際板之初，就應該考慮如何讓境外投資者投資國際板的規定與程序。（3）針對國際板上市公司的選擇標準難以統一。首先，由于中國投資者對國外部分企業不太熟悉，可能會導致信息不對稱而難以做出明智的投資決策。其次，由于國際板的推出尚無太多經驗，所以在剛開始創立國際板的時候，應盡量選擇引進在中國境內有分公司并且主營業務為大陸投資者熟悉的部分海外質優公司進行在國際板上市融資。（4）針對在國際板上市公司所籌資金轉移與我國現有外匯管理體制的問題。在引進國際板初期，就像第三條建議所述，先引進在中國大陸有大量業務，投資需求大的國外質優企業，這樣的做法，也可以大幅度地減小上市公司由于所籌資金過多而要兌換成外幣轉移的資金量。（5）針對我國資本市場的不成熟可能導致我國國民財富外流的問題。在創建國家板的初期要加大對投資者國際板相關知識的宣傳，入市教育，并且可以在國際板初期限制一部分新股民的入市，因為老股民往往比新股民更加有風險意識和投資理性。這樣一方面保護了我國股民的權益，另一方面可避免中國逢新必炒的現象在國際板中再次發生。

參 考 文 獻

[1]唐應茂．國際板建設的理論、制度和操作層面障礙[J]．上海金融．2010（6）

[2]劉學華．國際板制度設計的研究[J]．特區經濟．2010（7）

[3]王大軍．國際板推出的路徑選擇及其影響[J]．商場現代化．2010（3）

[4]劉明康．推動上海向國際金融中心的目標邁進[J]．中國金融．2008（12）

[5]王小麗．論國際板市場投資者保護法律機制的構建[J]．現代經濟探討．2010（7）