中央松銀根速度力度謹慎

中國人民銀行2月18日突然宣布減存款準備金率半厘，令外界大感意外。唯中央今次的出手時間，深藏玄機，顯示中央雖已啟動寬松貨幣政策，未來將續減存款準備金率，但不會大松銀根，會側重財政政策，為經濟保暖。

外界對中央今次出手時機有不同看法，有認為遲了，因自中央去年12月首減存款準備金率半厘后，外界已猜測中央會在春節前再出手，唯春節過后3周才減；但亦有認為早了，因在遏通脹、遏樓價的需要下，部分市場人士認為再減存款準備金率要等第二季。

中央此時下調存款準備金率，時間上有兩大玄機。

其一，中央已確認內地經濟下跌走勢。中央在去年12月首減存款準備金率，一直未行第二次再減，因未確認內地經濟下行壓力有多大，又恐通脹反復。現在內地出口、電力使用等數據已下跌，加上歐元區剛宣布去年第四季經濟負增長，中國出口勢受打擊。樓價停滯，令相關數十個行業亦受壓，確認內地經濟勢向下滑；另一方面，春節后物價見回落，中央對通脹的擔憂亦可稍松。

況且，全國“兩會”3月初召開，為免人大代表、政協委員向中央施壓要維穩經濟，中央現在出手助經濟，有利營造社會和諧氣氛。

其二，中央啟動寬松貨幣政策，但態度謹慎。中央現再度下調存款準備金率，意義不下于去年12月的第一次。此因中央去年12月雖出手，但獨木未成林，市場一直揣測中央會否再出手，及何時出手，中央現再減存款準備金率，意味減存款準備金率周期、較寬松的貨幣政策已啟動。

然而，中央事隔兩個月才再減存款準備金率，亦顯示仍擔心通脹、樓價，故未來減存款準備金率的速度及力度會甚謹慎，除非歐債危機引發大沖擊，內地經濟大滑落，才會大松手。

中央今次審慎地用貨幣政策保經濟，因汲取2009年大松銀根造成高通脹、高樓價和地方債升等后遺癥，故中央今年將會更多利用財政政策影響經濟，而非大松銀根。

中央今次減存款準備金率，有利股市，但松銀根動作有限，故刺激亦有限；反而中央會多用財政政策，以針對性政策扶持個別行業或推動民眾消費，推動內需。故對投資者而言，中央會刺激的行業及民眾消費熱點，此更具投資價值。