Facebook的股票為什么會一直在跌

上市前一片鮮花與掌聲的景象，上市后的“閃電跌”，Facebook在幾天內著實經歷了一場冰火兩重天。

從發行價38美元、開盤價43.25美元，第一周就已跌至31美元，截止30日，又傳出Facebook股價跌破29美元。即便Facebook的IPO確實存在發行量過大、定價過高的泡沫成分，但表現如此之差卻仍是讓人匪夷所思，坊間評論員都在白頭搔更短地為其尋找解釋。在我看來，中國古人講的天時地利人和，Facebook此次的IPO一個都沒占上；其自身的人為原因、客觀處境，也要為IPO初期的失利負大半責任。

先從天時地利人和來看。首先，2008年金融危機之后，美國科技股集體受挫，而期盼已久的熊市卻一直在路上。與1990年代的科技泡沫相比，此時的投資者顯得更加謹慎，這是Facebook上市的天時不佳。其次，由于納斯達克的系統癱瘓，上市當天，Facebook股票開盤時間被推遲了30分鐘，并導致約3000多萬股股票買進賣出或取消命令或被延遲。無論這是不是納克達斯“適時掉鏈子”，徒失地利確實讓Facebook雪上加霜。最后，更為嚴重的是，Facebook已經開始路演之后，摩根士丹利向公司機構投資者透露，他們將要下調對Facebook的盈利預期和收入預期。5月9日，大摩又突然修改招股說明書，增添寫道：“預測公司2012年第二季度的廣告收入增長將不能跟上整體用戶數的增長。”主承銷商大摩的多嘴，可稱有失人和，帶來更多的猜測和驚慌。

更深層的原因，則來自Facebook自身。

在其上市的前一刻，Facebook做了一個非同尋常的決定：發行價上調20％，同時售股規模增加25％。而即使不增加，Facebook也已經是史上最大規模科技股IPO。Facebook自身的貪婪，可說是閃電跌的最直接原因，類似于“Facebook公允價僅十幾美元”的消息之所以被瘋傳，可見并非全然空穴來風。

屋漏偏逢連夜雨，Facebook此前之所以會被投資人看好，核心在其9億用戶帶來的大數據。數據本身是資產已經形成了共識，故而Facebook能拿下與當前盈利不相匹配的高估值，投資者很大程度上正是基于期望。但這種期望近來卻遭遇了信任危機。Gap、J.C.Penney、Nordstrom、Gamestop等品牌，相繼關閉了Facebook的零售店；團購市場上，Deals的鎩羽而歸；盡管擁有巨大流量與精確數據，但Facebook的廣告轉化率被指偏低。如果Facebook在數據價值的挖掘上也喪失優勢，投資人的期望便無地生根。對于Facebook自身而言，既要提高廣告價值，又必須尊重用戶隱私，平衡點的把握并非易事。

在這場混亂的IPO背后，誰得到了利益?

大摩在上市前下調預期的消息只有投資大戶知道，這使得Facebook早期投資者，甚至包括扎克伯格本人，在這次IPO中集中拋售了2412股，已經占到IPo交易總數的57％。于此形成極端對比的是，散戶投資損失共7億美元。

也就是說，在這次IPO背后，是Facebook內部人士的瘋狂高價套現，將大部分收益放進自己腰包。雖然目前無法指正其違法，但這種有悖企業良知的行為，本身也暴露了Facebook自身的不自信，“閃電跌”應該有更深刻的反思。

以此，或可留存兩點分享。第一，與Google不作惡、不做壞事的價值觀相比，對Facebook是否能成為一個偉大的企業，將含疑。第二，開放感約等于對遠景、能走多遠的感受，就此，可能會想到喬布斯、蘋果，其實，喬布斯的蘋果是開放的。