IPO備案制改革傳言再起 再融資可能先行

近期，一位接近監(jiān)管層的投資圈人士信誓旦旦地對(duì)《投資者報(bào)》記者稱:“證監(jiān)會(huì)一直在著手研究IPO由審核制向備案制過渡，目前已經(jīng)獲得了國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的首肯，新股發(fā)行制度改革有可能在十八大后推出。”

但是，記者隨后聯(lián)系的幾位券商投行的老總都在接受采訪時(shí)表示，近期馬上啟動(dòng)改革的可能性不大，倒是再融資實(shí)行備案制改革的腳步相對(duì)更近，再融資審核權(quán)將下放到交易所，并向證監(jiān)會(huì)報(bào)備。

期待新股發(fā)行制度改革

“的確聽到過要改為備案制的說法，不過沒有消息出處。”第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券的一位董事總經(jīng)理對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

審核制的弊端顯而易見，由于行政色彩和人為因素濃重，不僅引發(fā)了高發(fā)行價(jià)、高市盈率和超高募集資金的“三高”現(xiàn)象，更在很大程度上導(dǎo)致了股市定價(jià)機(jī)制的扭曲。

在股票發(fā)行上市的食物鏈中，一級(jí)市場(chǎng)的投資者不斷蠶食二級(jí)市場(chǎng)普通投資者的利益，PE、VC等資本成為股市中的暴利者。人們希望，一系列改革措施能夠從根本上消除中國(guó)股市的固有頑疾，從而擺脫價(jià)格失調(diào)的狀態(tài)。

年初，郭樹清曾投石問路，在一次內(nèi)部會(huì)議上提出“新股IPO不審行不行”的疑問，從而引起一波大討論。

10月14日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于第六批取消和調(diào)整行政審批項(xiàng)目的決定》公布，宣布取消和調(diào)整314項(xiàng)行政審批項(xiàng)目，決定還提出了“兩個(gè)凡是”，凡公民能夠自決的，政府都要退出;凡市場(chǎng)能調(diào)節(jié)的，政府都要退出。證監(jiān)會(huì)為此也取消和下放了35個(gè)行政審批項(xiàng)目，成為各部門清理數(shù)字的首位。在“兩個(gè)凡是”的背景下，證券市場(chǎng)最大的行政審批項(xiàng)目——新股IPO體制何時(shí)改革又被提上了日程單。

去年新成立的合資投行華英證券總裁丁可也對(duì)《投資者報(bào)》記者表示:“前幾天的確看到類似消息，大家都在議論這個(gè)事情。”

不過，他也稱，短期來看，IPO改為備案制不太可能。新股備案制度是A股市場(chǎng)IPO的一個(gè)正確方向，但必須具備可靠的前提條件。這個(gè)前提條件主要是整個(gè)社會(huì)必須扭轉(zhuǎn)對(duì)資本制度的認(rèn)知。如果實(shí)現(xiàn)備案制，對(duì)于投行等中介來說，將會(huì)擔(dān)負(fù)更多的責(zé)任，但是中國(guó)的投行并沒有接受規(guī)范化的洗禮，一旦改為備案制，大量良莠不齊的公司就可能上市，股民沒有能力進(jìn)行辨識(shí)反而被光鮮的外表所蒙蔽，此外還有大量的利益糾葛，會(huì)產(chǎn)生很多問題，因此不會(huì)很快就能放開。

不過大家也都承認(rèn)，新股IPO向備案制過渡是遲早的發(fā)展方向。從目前的跡象來看，監(jiān)管層也在積極地從相關(guān)方面入手準(zhǔn)備，以農(nóng)村包圍城市的方式來漸進(jìn)式改革。

譬如1月份，證監(jiān)會(huì)首次公開披露IPO的審核工作流程，并將擬上市企業(yè)的招股說明書預(yù)披露時(shí)間由原先的5天延長(zhǎng)至30天，用以完善預(yù)先披露和發(fā)行審核信息公開制度。

再融資備案制或先行

“IPO備案制難以很快實(shí)行，但在我看來，再融資實(shí)行備案制的可能性概率要大很多。”丁可向記者透露說:“最近圈內(nèi)一直在討論，再融資審核權(quán)有可能下放到交易所，并向證監(jiān)會(huì)報(bào)備。”

他告訴記者:“再融資的企業(yè)已經(jīng)走過一遍IPO的流程，公司狀況相對(duì)清晰透明，推行備案制會(huì)更容易點(diǎn)，最近圈內(nèi)對(duì)再融資備案制的討論反而很多些。”

去年，證監(jiān)會(huì)就在再融資審核上進(jìn)行了簡(jiǎn)化修改，修改的主要內(nèi)容是涉及加強(qiáng)市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制、弱化行政監(jiān)督、簡(jiǎn)化審核程序、強(qiáng)化信息披露以及強(qiáng)化募集資金使用管理等方面。今年“兩會(huì)”期間，深交所理事長(zhǎng)陳東征表示，創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的再融資審批權(quán)下放交易所已經(jīng)基本上取得共識(shí)。

目前私募債等企業(yè)創(chuàng)新融資方式已經(jīng)可以實(shí)行備案制，在他們看來，股權(quán)以及債券再融資的市場(chǎng)化道路相信也不會(huì)太遠(yuǎn)了。