跟風貨幣基金？答案是YES

公募基金行業已進入了新的競爭格局，但很多基金公司尚未意識到。剛剛結束募集的富國7天理財寶債券型基金，短短一周內就吸引了近百億元的認購。

“很糾結，看著其他基金公司短期理財產品火爆發行，公司高層在想，要不要跟風。”一家中型基金公司高層對《投資者報》記者說，股東對利潤要求的壓力致使基金公司在產品發行時不僅要考慮市場機會，還要考慮成本核算的問題。

這的確是很多中小基金公司高層面對的最現實問題。但不得不看到，在羸弱的市場環境下，創新以尋找新賣點成為基金行業新的增長引擎，圍繞債券基金和貨幣基金的創新成為最大亮點，。目前，工銀瑞信、華泰柏瑞、匯添富等一批基金公司已沖在前列，但還不到預測結果的時候。

要不要跟風？答案是YES。美國共同基金業也曾經歷過這樣的歷史。對美國而言，這是歷史，但對中國的公募基金而言，卻是嘗鮮，很多人依然懷疑，貨幣基金的能量到底有多大。

貨基規模必將超越股基

從美國共同基金業的發展歷程來看，貨幣型基金規模超過股票型基金，有其真實的基礎。這意味著在國內，以貨幣基金為代表的固定收益類產品還有巨大的發展空間。

首先，目前國內銀行的活期存款利率為0.35%，貨幣市場基金的平均收益則在3%～4%，尤其在貨幣市場基金不斷嘗試T+0之后，銀行存款搬家進入貨幣市場基金成為眾多家庭理性而真實的需求。更重要的是，中國有比美國更為龐大的儲蓄規模?？梢哉f，靈活、收益穩定是貨幣基金最大的優勢之一。

其次，A股連續三年下跌，使低風險的固定收益類產品成為人們最歡迎的投資品種。

與2007年相比，中國基金投資者的收益預期大幅下降，股市不振更使這一預期越發強烈。加之中國也面臨著上世紀美國以“嬰兒潮”為代表的新生代，以投資共同基金作為退休儲蓄的投資意愿。

再次，美國貨幣市場基金的規模曾連續十多年超過股票型基金，是與其上世紀70年代長期滯漲的經濟背景分不開的，而貨幣市場基金的強大需求很大程度上改變了美國共同基金的競爭格局，先鋒集團等著名基金公司在此時抓住了機遇，就是最好的案例。

1972年，美國第一個貨幣市場基金誕生。此后沒有幾年，貨幣市場基金資產規模快速增長。據美國投資公司協會數據，貨幣基金規模從1974年的不到20億元變成了1991年的5430億美元，這期間，貨幣市場基金總規模一直領先于股票型基金，至2007年突破3萬億美元。

而目前，根據Wind資訊數據，A股開放式基金中，貨幣基金總規模超5000億元、股票型基金規模達1.6萬億元。若以5000億元為基礎，面對40萬億元的居民儲蓄存款，中國貨幣市場基金的前景可期。

貨基不是臨時存儲庫

與中國相似，在美國剛有貨幣市場基金時，人們也以為這僅僅是權宜之計。美國共同基金業泰斗、《內幕心聲，美國共同基金風云》的作者馬修·P·芬克描述說，1972年第一只貨幣基金誕生初期，絕大多數基金公司把貨幣基金看做抓住流出股市現金的臨時性措施。

在中國，據《投資者報》記者了解，至少在一年前，整個公募基金行業也同樣抱有這樣的心態，但今年以來，一些基金公司已率先醒悟了，并爭相在貨幣基金的創新上大做文章。

當年，美林在美國發展出了現金管理賬戶，結合貨幣基金出具支票、信用卡、借記卡的特點，一個最初被看作等待股市回暖的臨時現金存儲庫，很快就有了大量的永久性用途。

正如芬克所言，貨幣市場基金全面改變了美國基金業過分依賴股票的樣貌。在此之前，這個行業幾乎全部由股票基金構成。

1982年，投資公司協會會長戴維·希爾弗在一次調查中稱：“很顯然，貨幣市場基金的客戶是金融機構的客戶中最年輕和受教育程度最高的，這些年輕聰明和越來越富有的持有人將會成為未來業務的重要主顧?！?/p>

至此，很容易明白美國先鋒集團的創始人伯格對先鋒基金的定位以及最具前瞻性的一句話：“先鋒集團從事的是新興產業，屬于儲蓄業務，而不單單是投資?！?/p>

把希爾弗和伯格的話放在一起，就很容易理解貨幣基金在公募基金發展中的戰略性地位。

值得一提的是，貨幣基金的出現，對美國銀行和存貸組織也產生了革命性的影響，因為它終結了對存款的利率控制。這引起了基金業和銀行業之間激烈的競爭。后來，貨幣基金的迅猛發展引起了美國銀行監管者的注意，他們提出一系列措施來阻止貨幣基金的增長。

1982年，《甘圣杰曼法案》授權存款機構可以提供貨幣市場存款賬戶（MMDA），同年，國會取消了限制，允許銀行向投資者提供一種儲蓄賬戶，即可轉讓提款指令賬戶（NOW），這兩個賬戶支付的利息與貨幣市場共同基金類似，這極大地抑制了儲蓄存款大跨度向公募基金流出的局面。但這并沒有阻礙貨幣基金的發展前景，貨幣基金依然從1982年底的2200億美元迅猛增長至超過3萬億美元。

美國貨幣基金的發展史鮮明地告訴人們，銀行和貨幣基金是天敵，現在中國也面臨同樣的境況。

深圳一家基金公司高層告訴《投資者報》記者，目前諸如貨幣基金的T+0等創新業務開展的難點之一就是，沒有銀行愿意合作，但這并不改變貨幣基金成為最有潛力的現金管理工具，也不妨礙市場對其形成的巨大需求。

對所有基金公司而言，這是一場攻堅戰，防守或等待是沒有意義的。