倫銅中長期前景仍看中國臉色

“新年伊始，歐債危機(jī)利空頻出，然而在空方重重炮火之下，銅價(jià)卻奇跡般地連續(xù)漲升，至17日上午LME銅（倫敦銅）3個(gè)月已穩(wěn)穩(wěn)站在8000美元（每噸）上方，最高價(jià)更達(dá)到8089美元。所謂該跌不跌，理應(yīng)看漲。年初銅表現(xiàn)出來的逆勢走強(qiáng)，讓我對做多有了信心。”某私募基金專職期貨主操盤手徐舒明17日對《投資者報(bào)》頗具期待地表示。他目前已經(jīng)在8000美元上下開了一些銅的多單，止損設(shè)得較寬，準(zhǔn)備持有至春節(jié)后。

LME銅今年以來，除年初幾天在去年收盤價(jià)上方盤旋數(shù)日外，9日開始便一路漲升。首創(chuàng)期貨17日認(rèn)為LME銅上方阻力集中在8250~8300美元。與之走勢基本一致的CME（芝交所）銅9日起更是連拉7根陽線，從337.23美元的低點(diǎn)一路上攻至369.85美元，階段漲幅高達(dá)9.67%。目前CME銅已逼近去年10月28日高點(diǎn)370.88美元，一旦有效突破則構(gòu)成三角形突破，量度升幅可期。

銅價(jià)擺脫歐債危機(jī)影響出現(xiàn)獨(dú)立行情，確實(shí)令不少市場人士大跌眼鏡。南非標(biāo)準(zhǔn)銀行16日發(fā)布的《基本金屬日報(bào)》稱，標(biāo)普下調(diào)歐洲九國信用評級在很大程度上早已被市場預(yù)期，此消息對基本金屬價(jià)格的影響有限。目前基本金屬普遍趨于橫盤走高，市場著眼于歐元和歐股以尋找方向。

中國因素將主導(dǎo)銅價(jià)走勢

標(biāo)準(zhǔn)銀行強(qiáng)調(diào)，需要關(guān)注中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括去年四季度GDP增速、12月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和社會消費(fèi)品零售總額與此前市場預(yù)期值的差別。

加拿大最大的金融機(jī)構(gòu)皇家銀行集團(tuán)衍生品部合伙人楊韜16日接受《投資者報(bào)》越洋電話采訪時(shí)表達(dá)了自己對今年銅價(jià)總體看空的觀點(diǎn)。

“去年以來市場對銅的觀點(diǎn)分歧趨于嚴(yán)重，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為銅今年要暴跌，但新年兩周來的走勢動搖了他們的觀點(diǎn)。我覺得，不能因?yàn)楸砻嫔系亩唐趶?qiáng)勢而喪失對中長期的判斷力。”

楊韜認(rèn)為，銅雖然目前技術(shù)上看形態(tài)不錯(cuò)，屬突破走勢，但基本面決定了今年總體看空，因?yàn)橛绊戙~價(jià)走勢的因素中40%~50%來自中國。“我判斷今年中國房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)計(jì)繼續(xù)下滑、鐵路方面需求也將下降（高鐵事件影響）。銅是敏感商品指數(shù)中最領(lǐng)先的指標(biāo)，肯定會有所反映。此外，2001年以來的10年商品超級牛市，期間只調(diào)整了一年，因此綜合外圍基本面因素看，今年再度調(diào)整的可能較大。還有，中國地方債如果有一到兩次違約也將進(jìn)一步打擊市場信心。因此我總體看跌銅價(jià)，預(yù)計(jì)最大跌幅20%左右。”

中金公司日前亦從中國因素著手對銅市場做出判斷，這些被視為對銅市場有重要影響的行業(yè)涉及建筑業(yè)、家電業(yè)以及電網(wǎng)建設(shè)三方面。

就建筑行業(yè)而言，中金公司表示，基于對房地產(chǎn)投資增速的預(yù)測，預(yù)計(jì)2012年中國建筑行業(yè)銅消費(fèi)增速為11%。但考慮到開發(fā)商的信貸規(guī)模不甚可能顯著增加且近期銷售疲軟，如果項(xiàng)目出現(xiàn)延期或取消，上述對建筑行業(yè)銅需求的判斷可能存在下行風(fēng)險(xiǎn)。敏感性分析還顯示，如果中國房地產(chǎn)建設(shè)投資增速零增長，預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)將出現(xiàn)16.8萬噸的銅供應(yīng)過剩。

家電行業(yè)方面，高成品庫存是否威脅到銅需求的增速？中金表示，由于產(chǎn)成品去庫存，以及為趕上家電“以舊換新”補(bǔ)貼的末班車，部分需求已在2011年末提前兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)來自家電行業(yè)的銅需求將于2012年一季度達(dá)到谷底。結(jié)合中國有可能推出新的能效補(bǔ)貼政策，預(yù)計(jì)從二季度開始，需求或?qū)⒌玫揭欢ǖ闹巍?/p>

就電力/電網(wǎng)行業(yè)來看，中金公司認(rèn)為，該行業(yè)的需求仍是穩(wěn)健的。未來電網(wǎng)投資仍將是一個(gè)亮點(diǎn)，因?yàn)閲椅磥砜赡艹掷m(xù)投資于電網(wǎng)建設(shè)，以彌補(bǔ)近年來此領(lǐng)域投資的相對不足。國家電網(wǎng)披露的2012年電網(wǎng)投資計(jì)劃增長3%，但預(yù)計(jì)實(shí)際投資增速可能如往年一樣超越這一數(shù)字。

銅價(jià)攀升可期

銀河期貨研究中心副主任、首席金屬分析師車紅云16日在接受《投資者報(bào)》電話采訪時(shí)表示，目前銅價(jià)走勢基本上還是緊跟國際經(jīng)濟(jì)形勢與政策走向而變，如果全球經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)二次衰退，那么銅價(jià)未來看高可期。

“歐債問題雖然最近又趨于白熱化，但目前看銅價(jià)并未受其影響而轉(zhuǎn)跌。這就牽涉到一個(gè)市場如何定義歐債危機(jī)的問題，從銅來看，目前市場反應(yīng)還是比較平淡的。”她告訴本報(bào)記者，預(yù)計(jì)今年銅價(jià)將繼續(xù)維持高位震蕩的態(tài)勢。“估計(jì)收盤價(jià)將會比去年收盤價(jià)略高，而均價(jià)可能到不了去年均價(jià)的水平。”

對于上述楊韜關(guān)于中國因素的判斷，車紅云并不認(rèn)為持續(xù)下滑的房地產(chǎn)市場以及鐵路需求下降的可能會對銅價(jià)構(gòu)成向下的牽引力。

“主要影響因素還是中國對電力電網(wǎng)上建設(shè)的重視，預(yù)計(jì)今年投資額會很大。其次，即使是鐵路投資，從已公布的數(shù)據(jù)看，比去年也有一定程度的上升，應(yīng)該對銅價(jià)構(gòu)成正面影響。而假如房地產(chǎn)不是出現(xiàn)大幅下滑，而是在10%左右的區(qū)間內(nèi)下調(diào)，以時(shí)間換取空間的話，那么對銅的負(fù)面作用也不會很顯著，只是一個(gè)正常的調(diào)整過程。”

她強(qiáng)調(diào)，目前國際銅價(jià)與國內(nèi)銅價(jià)的關(guān)聯(lián)度很高，相互影響。“之所以歐債問題并未對今年以來的銅價(jià)構(gòu)成顯著負(fù)面影響，銅價(jià)依舊維持強(qiáng)勢，就是因?yàn)榇蠹叶级⒅?0%來自中國的需求，市場對中國今年的銅需求整體態(tài)勢抱有十分樂觀的期待。在這樣的情況下，只要國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢沒有大的衰退，那么期待銅價(jià)大幅下跌就是不現(xiàn)實(shí)的。”

盡管機(jī)構(gòu)出于中國需求的旺盛看好中期走勢，但標(biāo)準(zhǔn)銀行提示稱，銅短期已缺乏繼續(xù)突破的動能支持。雖然偏好風(fēng)險(xiǎn)的心態(tài)此刻重現(xiàn)，但鑒于沒有現(xiàn)貨市場活動給予價(jià)格反彈的充分支持，加之自LME至中國的現(xiàn)貨銅進(jìn)口損失為453美元/噸，高于上周的300美元/噸，因此基本金屬價(jià)格難以被再次推高。■