興民鋼圈:高管大換血嚇跑機構

在大漲大跌的震蕩市場里，市場連續上漲的股票不多，興民鋼圈（002355.SZ）即為其中之一。

在1月6日深圳成指觸底之前，興民鋼圈已在12月28日提前發力，在接下來的幾個交易中，興民鋼圈股價連續上漲，漲幅超過50%，在A股中累計漲幅排名第一。即使來到2012年1月中旬，根據Wind資訊，公司在中小板公司股價漲幅排名第一，在汽車零部件行業中，漲幅仍然位居首位。

背后究竟發生了什么？

游資炒作

從去年12月開始，興民鋼圈的股價其實已經異動，當月跌幅達31%。然而，在隨后的半個月時間里又完成了一波振幅高達50%的V形走勢。據深交所交易數據分析，這波急速拉升走勢可能是由游資一手操辦。

公司股價1月4日、5日連續漲停，換手率總計14.24%。在第一天漲停交易日中，買入額最大的前五名中，華泰證券益田路營業部排名第一，買入1860萬元，占當天交易額的90%。而全天僅以2%的換手率就將股價封在了漲停板，與當天深成指2.5%的下跌形成強烈反差。

1月5日，股價在臨收盤前30分鐘時被封于漲停板，全天換手率12.17%，而當天深圳成指卻跌幅1.1%。華泰證券深圳益田路營業部將前日買入股票幾乎全部賣出，總計1949萬元，占當天交易額的15.4%，僅一天就交易獲利就近90萬元。

在這兩天的交易日中實際買盤最大的則是來自招商證券北京建國路營業部和寧波福明路證券營業部，總計買入1.11億元，分別位列4日、5日前五位買盤的第五和第三。而在上市公司三季度對外接受的溝通活動中，2011年7月12日招商證券曾對上市公司進行過實地調研，與游資的一日炒作相比，不得不讓人懷疑如此大的買盤與券商自營有關。

在隨后1月6號至11號，公司股價繼續上漲，但成交量卻不漲反降，走出了一波背離傳統投資理論“量價齊升”的走勢。

有市場人士認為，前期公司股價跌幅過大，而此輪反轉一方面是市場對公司股價的價值修復，另一方面介于公司年報即將披露，也可能是對年報行情的一種炒作。

2011年10月18日上市公司業績預告，預計全年凈利潤在1.14億元至1.43億元之間，同比增長20%~50%。如果公司業績預告今年能夠如期實現，其凈利潤額已連續4年同比增長20%以上。

業績尚穩

興民鋼圈是一家汽車鋼制車輪企業，公司產品收入主要來源于美國TBC公司、北汽福田和長安汽車。

公司相關人士向《投資者報》透露，輪胎供應商與汽車廠商如果建立穩定的合作關系至少需要2~3年的時間，而公司與北汽福田等汽車廠商已有近十年的戰略合作伙伴關系，因此為公司產品今后的銷量提供了保證。隨著無內胎產品使用率的不斷提高，北汽福田對公司無內胎鋼制車輪的需求還會進一步提高。

據中國汽車工業協會統計，2011年國內汽車產量同比僅增長0.84%，增速為13年來最低。對于這種情況，西南證券分析師劉峰把它主要歸為兩種原因：

一是公司產品的國外銷售增加對公司業績產生了積極影響。據興民鋼圈2011年半年報顯示，其國外銷售占到總營業收入占20%，而僅美國TBC一家公司占營收比就達8.27%。從公司近三年半年報來看，國外產品銷售額一直呈逐年上漲趨勢。

其二，他認為對于占其營業收入80%的國內市場，雖然整車廠商汽車生產量并未提升，但配件市場上的汽車維修部、客服部等需求并未減弱，且具體數據不易統計。公司除與商業廠家合作外，還制作生產部分特種胎與國防部相關部門合作。據上市公司透露，2011年國內市場公司鋼制輪胎產品占有率已達到20%~23%。

管理層更替風險

劉峰認為，盡管公司在產能和業績上都在一路向好，但公司管理層的穩定和管理能力仍需投資者警惕。他表示，現在還有不少市場投資人士和投資機構仍對公司的管理層待以“觀望”態度。

一位曾投資過興民鋼圈的私募人士告訴記者，在王嘉民董事長去世后，他們對公司的經營戰略清晰度和執行力都產生了質疑，隨著行業競爭力的加大和投資市場系統風險的不斷提升，最終選擇了退出。

2011年4月，興民鋼圈原法人代表、實際控制人王嘉民因病去世，由其女婿高赫男接替董事長職務，高赫男現年僅31歲。

隨后，公司管理層也進行了大換血。公司原副總經理張波、劉云利先后辭職。公司原三名獨立董事唐仕勝先生、吳志華女士、張軍青先生、董事姜開云等人現也都已不再擔任董事職務。公司的現實際控制人為王嘉民之子王志成，其持有公司股份總計8692萬，占公司全部股份的41%，但卻未在公司高級管理層中任職。

在大面積高管替換后，上市公司面對的不僅是領導人年輕化，而更為復雜的是高層持股管理人員的“家庭”化。興民鋼圈現任副董事長梁美玲為高赫男岳母，而董事姜開學、鄒志強、崔積旺、董秘崔積和，均為其岳母的姐夫、妹夫。這種“晚輩”領導，“長輩”執行的經營模式多少令投資者感到擔憂。

對管理層的擔憂，機構投資者早已聞風而動。一季度入主公司前十大流通股東的有四家機構投資人，而就在4月王嘉民去世后，二季度報顯示公司前十大股東就只剩澤熙私募一家，而進入三季度后，令人驚異的是前十持股人竟無一家機構，總計占比流通股比25%，全為個人所持有。■