招商基金：四維度塑造固定收益引擎

對于廣大的投資者而言，投資的最終目的是資產保值增值。作為基金管理人，招商基金公司始終貫徹絕對收益的理念，以為投資者取得穩(wěn)定、持續(xù)的正收益為目標。

今年以來，招商基金資產規(guī)模快速增長，7月時已突破900億元大關，特別是固定收益產品資產規(guī)模增長超過200億元，較2011年底翻了一倍。

招商固定收益產品規(guī)模的上升說明產品業(yè)績獲得了投資者的認可。其中債券基金的表現(xiàn)可圈可點，銀河證券基金研究中心數據顯示，今年上半年，招商安泰債券A、B的收益率分別為4.6%、4.39%，在10只長期標準債券型基金中排名第二、第三；招商信用添利收益率高達11.82%，在34只封閉式普通債券型基金中排名第二。

而招商的債券基金具備同樣出色的“長跑”能力。晨星中國截至11月2日數據統(tǒng)計顯示，招商安泰債券A三年以來回報率在同類可比21只基金中排名第三；招商安泰債券B三年以來回報率在同類可比21只基金中排名第五。海通證券截至10月26日數據顯示，招商安泰債券A獲得海通證券五星評級，招商安心收益、招商安泰債券B獲得四星評級。

構建協(xié)作性投研團隊

今年年初，招商基金判斷A股不確定因素較多，固定收益類產品機會更大，于是大力發(fā)展債券產品，在至今發(fā)行的5只產品中，有3只都是債券型產品。雖然為了提高投資收益，招商對基金規(guī)模做了限制，但由于產品業(yè)績優(yōu)良，在渠道中形成良好口碑，即使沒有刻意宣傳，規(guī)模仍獲得大幅提升。

招商旗下債券型基金能夠取得被投資者認可的表現(xiàn)，主要取決于四個方面。首先，在理念上，招商基金一直以來堅持為投資者取得穩(wěn)定、連續(xù)、合理正回報為中心理念，并且以這一理念為基礎來組建投研團隊，指導投資。第二，制度建設上，其建立了科學、合理的考核制度。考核以長期穩(wěn)定收益為核心，以合理的絕對收益為基礎考核目標，同時以相對排名的考核目標為輔。第三，在投研團隊的構建和運作上，固定收益部有一套獨特的體系和方法，投資中強調投研一體化，強調團隊合作，以團隊決策來弱化傳統(tǒng)的基金經理負責制。第四，在產品設計上，招商固定收益追求風格化、超市型的產品設計，通過不同的投資標的和風險偏好對不同的產品進行定位，同時也給投資者提供豐富合理的選擇空間，最終實現(xiàn)投資者和管理者的共贏。

招商固定收益部在投研團隊的組建方面有自己獨特的見解，信奉的是“三個臭皮匠勝過諸葛亮”，強調團隊合作，以團隊決策來弱化個人英雄主義，所有重大決策的出爐都是團隊充分討論與交流的結果。因此，公司對于相關人員的要求主要有兩點，首先需要適應整個投研體系的特性，認同團隊文化，有良好的團隊協(xié)作性；其次是在能夠勝任工作的前提下足夠勤奮。

招商固定收益團隊始終將風險控制擺在第一位，特別是在中國債券市場發(fā)展不成熟的背景下，風險控制特別是信用風險控制極其重要。對于信用風險，公司有嚴格的控制流程，且建立了獨立、完善、高效的內部評級體系。在控制信用風險的同時，其同樣關注資產的流動性風險，針對不同特性的組合進行不同的資產配置安排。招商強調的是獲得風險可控的合理收益，而非盲目追求高收益。

新產品正在醞釀中

很多基金公司都意識到中國固定收益市場廣闊的發(fā)展空間，招商基金公司也同樣在加大固定收益領域的投入力度。

招商基金公司向《投資者報》介紹到，固定收益是公司業(yè)務規(guī)劃中的重點，戰(zhàn)略定位是一個以獲取合理固定收益為目的的、開放性的、多元化的、綜合性的投資平臺，其中不僅包括公募基金、專戶理財，未來還可能成立專戶子公司，開展更加廣泛的固定收益類投資。

在公募基金方面，招商基金固定收益產品經過多年來的發(fā)展與鞏固，產品線已經比較豐富，基本覆蓋了各個傳統(tǒng)的產品類型。未來將結合固定收益市場的發(fā)展趨勢，不斷推出與固定收益新品種接軌的產品，比如國債期貨，也同樣可以設計擁有套利機制或者利用期貨的特性設計絕對收益類型的產品；此外，還可以從債券指數化和工具化方面來設計新的基金產品。

在專戶理財方面，公司將根據特定客戶的需求來設計具有較強針對性的產品；而在專戶子公司方面，隨著監(jiān)管的放開，未來固定收益投資的空間將大大增加，難以估量。

目前，經濟開始有企穩(wěn)的跡象，招商基金對股市和債市的機會有什么看法，會進行怎樣的布局？

招商基金表示，短期來看，企業(yè)盈利有望緩慢走出低谷，加上政策維穩(wěn)，股市短線仍有上行動力，但新一屆政府各項政策仍不明朗，不確定性較大，同時經濟仍面臨去產能壓力，股市也面臨大小非減持以及IPO壓力，市場仍需要進一步確認的信號。不過長期來看，股市整體市盈率較低，具備較好的安全邊際，在系統(tǒng)性風險降低的背景下，一些個股開始顯露出投資價值。

而對于債券市場，從中長期來看，隨著經濟增長中樞的下移以及潛在增速的不斷下行，債券市場應有可為。同時債券市場將會迎來供需兩旺的大發(fā)展，供給方面，在國家大力推行擴大直接融資的背景下，債券市場的擴容和發(fā)展節(jié)奏將會明顯加快；需求方面，隨著人口老齡化的來臨以及利率市場化的不斷深入，社會資金對于絕對收益的需求也在明顯增強。短期來看，經濟增長見底企穩(wěn)的態(tài)勢逐漸明晰，但大幅反彈的動力不足，目前通脹溫和，流動性在央行的調控下相對合理，債市將在短期內維持震蕩的可能性較大，難以出現(xiàn)趨勢性的機會。在這樣的背景下，獲取風險可控的持有期收益，將是有吸引力的投資選擇。