易方達(dá)：固定收益“軟硬件”兩手抓

作為業(yè)內(nèi)固定收益規(guī)模最大之一的基金公司，易方達(dá)基金公司“軟硬件”兩手抓，在固定收益團(tuán)隊(duì)和系統(tǒng)建設(shè)上都下足了工夫，也取得了豐厚的成果。

從長期來看，易方達(dá)旗下債券基金的業(yè)績在業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月底易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)最近三年以來獲得24.63%（A級）的凈值增長率，在所有債基中名列第一。該基金同時(shí)是近期銀河和晨星評級的三年期五星級基金，放眼全市場，“雙五星”債券基金比較罕見。

同期，易方達(dá)穩(wěn)健收益基金以17.48%的收益率名列三年以來二級債券第一名。

目前，易方達(dá)固定收益以機(jī)構(gòu)客戶為主，機(jī)構(gòu)客戶的投資規(guī)模更大，而且一般通過直銷渠道購買，節(jié)省了銀行渠道成本，所以其貢獻(xiàn)的收益更多，“不過，考慮到渠道客戶人數(shù)多，會相對穩(wěn)定，也不可忽略，未來會兩者并重。”易方達(dá)固定收益部總經(jīng)理助理馬喜德接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)說。

他還表示，公司的目標(biāo)是成為國內(nèi)一流、國際知名的固定收益管理專家，未來會嘗試和國際知名金融機(jī)構(gòu)合作，到海外發(fā)一些產(chǎn)品。

像股票市場一樣分工

易方達(dá)固定收益產(chǎn)品之所以能保持良好的業(yè)績，依賴于團(tuán)隊(duì)良好的分工協(xié)作體系。

據(jù)馬喜德介紹，公司管理層意識到固定收益投資在中國剛起步，未來有較大的發(fā)展空間，這兩年投入力度很大。經(jīng)過近兩年時(shí)間的梯隊(duì)建設(shè)，易方達(dá)整個(gè)固定收益團(tuán)隊(duì)有超過40人的規(guī)模，在業(yè)內(nèi)人數(shù)最多，投資、交易、研究大概各占1/3。

正是因?yàn)閾碛腥藬?shù)上的基礎(chǔ)，易方達(dá)固定收益團(tuán)隊(duì)的分工也更為細(xì)致和明確。拿研究來說，有些公司可能只是注重信用利差和市場分析，但易方達(dá)已經(jīng)做到像對股票市場一樣分行業(yè)研究，某個(gè)研究員可以專門盯住某個(gè)行業(yè)所覆蓋公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的變化，這樣在信用風(fēng)險(xiǎn)的把控上，易方達(dá)就做得更為嚴(yán)密和專業(yè)。

同樣，交易員只負(fù)責(zé)某一板塊的債券交易，有人負(fù)責(zé)信用債，有人負(fù)責(zé)國債，有人負(fù)責(zé)企業(yè)債，這和國外的做法基本一致。而在投資方面，年金、公募、專戶根據(jù)不同產(chǎn)品的特征也建立了不同的團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)間再通過相互交流形成集團(tuán)作戰(zhàn)的優(yōu)勢。

“固定收益是一個(gè)需要精耕細(xì)作的市場，需要進(jìn)行大量的數(shù)理統(tǒng)計(jì)，要做很多精確的計(jì)量分析，是個(gè)辛苦活。固定收益產(chǎn)品不像股票可以連續(xù)十幾個(gè)漲停，短期內(nèi)就能翻番，它的業(yè)績是一點(diǎn)一滴積累起來的，期待某天突然間暴漲是不現(xiàn)實(shí)的，但它的業(yè)績比較平穩(wěn)，每天都有利差變化帶來的收益，看起來不多，但積累一段時(shí)間就會顯現(xiàn)。所以投資中要進(jìn)行精確的計(jì)算，因?yàn)橐惶靸商觳顒e不大，但半年、一年差別就出來了。”

易方達(dá)固定收益團(tuán)隊(duì)對人員的素質(zhì)要求較高，不僅要有名校的背景，還要具有相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，會考察其過去的工作中是否有研究成果可以運(yùn)用，以及其優(yōu)勢是否和團(tuán)隊(duì)其他成員形成互補(bǔ)。

多年來，易方達(dá)固定收益團(tuán)隊(duì)成員穩(wěn)定，幾乎沒有離職的情況發(fā)生，這和公司的企業(yè)文化和考核制度分不開。雖然市場競爭激烈，壓力很大，但由于公司管理層對固定收益領(lǐng)域比較了解，對團(tuán)隊(duì)也給予了充分的理解和支持，從而造就了寬松的工作氛圍。公司注重長期業(yè)績的考核，不會因?yàn)槎唐阱e(cuò)誤而予以很嚴(yán)厲的懲罰，這樣反而更能促進(jìn)成員們從錯(cuò)誤中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并進(jìn)行調(diào)整。

比如說對產(chǎn)品業(yè)績的考核不是看一年，而是看三年甚至五年。連續(xù)三年都排在業(yè)內(nèi)前1/3或1/4，要比業(yè)績大起大落獲得更高的獎(jiǎng)勵(lì)。

“整個(gè)團(tuán)隊(duì)有良好的工作氛圍，比較輕松和自由，大部分人都比較年輕，形成了相互學(xué)習(xí)的氣氛，在一起交流很多，工作也很開心。”馬喜德說。

業(yè)績來源靠系統(tǒng)分解

雖然有充足的人員，但很多業(yè)務(wù)光靠人還不夠。易方達(dá)固定收益團(tuán)隊(duì)在投資的過程中，會依托其先進(jìn)的系統(tǒng)來完成。公司資源的傾斜，一個(gè)重要的方向正是系統(tǒng)建設(shè)。

“公司對系統(tǒng)的投入可以說是業(yè)內(nèi)最多的，我們建立了很多別人沒有的系統(tǒng)，包括現(xiàn)金流管理系統(tǒng)、訂單系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)等。”

馬喜德介紹道，交易結(jié)算層面的訂單系統(tǒng)使交易效率極大提高，雖然每天交易筆數(shù)很多，但清算風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制。“每天一百多筆交易，基本不對我們構(gòu)成壓力，而有的基金公司做這么多交易就不一定應(yīng)付得過來。”

易方達(dá)更為獨(dú)到的系統(tǒng)是事后風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，即業(yè)績歸因系統(tǒng)。它能將每天業(yè)績的來源分解出來，比如產(chǎn)品業(yè)績先分是債券貢獻(xiàn)的，還是股票貢獻(xiàn)的。具體到債券方面，分為靜態(tài)收益、期限結(jié)構(gòu)、久期配置，還是信用利差配置貢獻(xiàn)的；股票方面，則分為是二級市場選股貢獻(xiàn)的，還是新股申購貢獻(xiàn)的等，選股上還能再細(xì)分是哪個(gè)行業(yè)貢獻(xiàn)的。如此細(xì)致的拆分，便于基金經(jīng)理做出正確的投資決策。

“系統(tǒng)是不可復(fù)制的，我們經(jīng)過了多年的積累，投入了大量的時(shí)間和金錢才開發(fā)出來，可以說是我們公司的核心競爭力。”馬喜德難掩自豪的語氣。

對于未來的投資機(jī)會，馬喜德表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)有見底跡象，未來的變化主要看“十八大”后出臺的政策。目前的通脹水平還不是太高，債券投資總體環(huán)境還是不錯(cuò)的，整個(gè)市場信用債發(fā)行越來越多，因?yàn)閲夜膭?lì)直接融資，所以信用債發(fā)行大幅增加，給投資者增添了新的投資渠道，我們近期會以信用債投資為主。“利率產(chǎn)品去年漲了很多，現(xiàn)在有一些調(diào)整，如果繼續(xù)調(diào)整，投資機(jī)會也會增加，但信用債的投資機(jī)會還是更為確定。”