券商盯上類保本產品保本方式多樣化

以往保本型理財產品多見于銀行理財、基金，如今券商資管產品也盯上了“保本”概念。

“這是今年以來，券商集合理財產品創新的一個重要方向?！币晃蝗藤Y管投資經理告訴《投資者報》記者：“由于股市投資巨虧，具有穩定收益的保本產品受到客戶的追捧?！?/p>

記者注意到，由于證監會有規定資管產品不能承諾保本，券商只能在宣傳上打出了“類保本”旗號；產品形式也多種多樣，包括承諾有限補償、引入第三方擔保、采用股指期貨等方式，能夠滿足投資者多樣化的需求。

保本產品需求量激增

本報記者在做營業部總經理專訪系列時，各位營業部一把手都表現出了類似的感嘆：近兩年來，由于A股持續低迷，很多權益類產品損失慘重，每個營業部銷售壓力非常大。

“由于虧損，很多大客戶都打電話找營業部總經理，我們經理都不敢用舊的號碼。”天津一家營業部的員工告訴記者，有時候無法向客戶推銷產品，只能自己購買。

記者也注意到，由于市場缺乏需求，很多權益類產品成立時規模剛過1億元的最低門檻。上述員工告訴記者，目前營業部里最好銷售的產品是保本的基金。事實上，保本類的其他產品需求也在日益增加。

第三方理財機構展恒理財認為，全球經濟宏觀面表現不盡樂觀，國內經濟發展也阻力重重，在內外不利環境的雙重制約下，投資者更偏向于穩定的防御型的投資策略。

7、8月份一些營業部的總經理在和記者溝通時表示，正在和公司資管部門探討，希望多推出一些保本類的產品，沒有想到9月份開始就陸續有券商推出了類似產品。

傳統上，銀行是保本理財產品推出最大的機構，10月份就發行了276款保本產品。券商此舉無意于同銀行爭奪地盤。較于銀行等金融機構，券商有更多投資愿意高的客戶資源，尤其是在銀行取消超短期理財后，券商的理財熱度大幅提升。

保本的方式多樣化

據記者統計，目前，中信證券、國泰君安、廣發證券、興業證券、德邦證券以及東莞證券6家券商發行了類似保本產品，但是形式各異。

如目前正在發售的德邦證券的心連心集合理財計劃引入了“有限補償”的條款。合同中規定，如果產品成立滿2年時還虧損，則德邦證券將以自有資金認購參與的份額對投資人的損失進行補償，直至投資人的損失全部彌補或德邦證券認購參與的份額補償完畢為止。

除了有限賠償的條款，德邦還添加了“安全墊”：在推廣期內將購買集合計劃成立規模的5%（不超過5000萬元），并保證在產品存續期內不提前退出本金，與客戶共擔風險。

而東莞證券的做法是首次引入第三方擔保機構，由廣匯科技融資和廣東華鴻融資兩家作為第三方擔保機構。

這款產品叫旗峰避險增值集合資產管理計劃，9月16日發行，無權益類配置，將投資0%～95%的比例于固定收益類證券，5%～100%投資于現金類資產。

興業證券則給出了一個“約定收益”的概念，即管理人興業證券事先設立了業績比較基準線——5.5%（年化），年化收益率在此線以下時，產品收益全歸客戶，管理人無任何收入；產品實際收益超過此線，客戶還可以獲得超額部分的20%。這樣的產品設計使得管理人利益與客戶利益高度捆綁，管理人從自身角度出發，也會努力提高收益率。業績比較基準提高到年化5.5%，應該是同行中比較高的一個基準。

嚴格的說，11月8日，興業證券推行發行的這只產品“金麒麟定享純利”，算不上保本的產品，因為它不能保證產品經營不能虧損，只是讓渡了公司的部分利益。

廣發證券8月20日推出的“廣發金管家法寶量化避險集合資產管理計劃”，則采用了股指期貨作為風險對沖工具，同時首次通過高收益的中小企業私募債增厚產品的安全墊，進一步提高產品的避險增值能力。

據了解，上述廣發產品的最大特點是采用了優化的CPPI策略，能通過特別設計的收益鎖定機制逐步逢高鎖定收益。在任一保本周期中，產品出現的最高凈值與客戶在保本期末收回的凈值差異將會顯著縮小，凈值回撤控制的效果更佳，從而更為有效地保護客戶利益。

保本雖然受到客戶的歡迎，不過需要注意的是，資產的流動性受到限制會是保本型理財產品的一個弱點，這種類型的理財產品在固定期限到期內一般都不能提前贖回，萬一出現需要現金的狀況，也不能及時回流周轉。