陳陽：找準(zhǔn)方向才能分享資管新規(guī)蛋糕

10月19日，證監(jiān)會正式出臺了一系列的資產(chǎn)管理新政。面對新規(guī)，廣發(fā)證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理陳陽以及他的團(tuán)隊(duì)既欣喜又有壓力。

他在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“新政策頒布，給我們帶來了巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，券商資產(chǎn)管理真正走向財(cái)富管理時(shí)代，開啟了發(fā)展的新紀(jì)元，同時(shí)也對我們原有的發(fā)展體系和競爭力提出了新的挑戰(zhàn)。”

資管業(yè)務(wù)達(dá)千億級券商有望出現(xiàn)

在他看來，資管新規(guī)中最大的亮點(diǎn)是體現(xiàn)了監(jiān)管理念的變化，一兩年前在業(yè)內(nèi)來看基本上不可能采納的建議（如集合產(chǎn)品的事后備案制、定向投資范圍的拓寬）現(xiàn)在都得到了落實(shí)。

多年以來，相比公募、私募、信托，券商集合理財(cái)受到的管制更加嚴(yán)格，壓制了做大的潛力。陳陽認(rèn)為，過去的審批制難以適應(yīng)投資者需求的變化，這是券商資管面臨的最主要問題，現(xiàn)在改為備案制，大大縮短了發(fā)行時(shí)間，將極大提高券商的競爭力。

資管新政中，還放松了產(chǎn)品單一持倉的市值不能超過10%的規(guī)定。此前，券商資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍主要限定于股票、債券、基金、股指期貨等證券市場品種，并且對投資比例有嚴(yán)格的“雙十”限制。陳陽認(rèn)為，這一條的改變對于券商資管也是意義非凡。由于投資范圍限制，導(dǎo)致了不同集合產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨同，與公募產(chǎn)品類型也非常相似，而現(xiàn)在這些限制都不存在了，新政為券商資產(chǎn)管理能設(shè)計(jì)出滿足投資者需求的產(chǎn)品打下了規(guī)則基礎(chǔ)。

他相信，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在新規(guī)之下將會取得超常規(guī)的發(fā)展，且每家券商發(fā)展的路徑可能不會一致，大型優(yōu)質(zhì)券商在風(fēng)險(xiǎn)控制、資源配置、協(xié)同效應(yīng)方面將更具優(yōu)勢，但同時(shí)新規(guī)則賦予了中小券商定點(diǎn)突破的更多空間，可以預(yù)計(jì)，更多資產(chǎn)管理千億級規(guī)模的券商將會出現(xiàn)。

追求持續(xù)盈利模式

新政頒布后，監(jiān)管層要求各家券商上報(bào)創(chuàng)新產(chǎn)品，作為走在資產(chǎn)管理行業(yè)前列的廣發(fā)證券自然沒有落后。

“我們根據(jù)新的發(fā)展形勢調(diào)整了戰(zhàn)略規(guī)劃，目前正按規(guī)劃調(diào)整內(nèi)部管理，布局新業(yè)務(wù)。”陳陽表示，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，廣發(fā)證券已經(jīng)設(shè)計(jì)出針對系統(tǒng)內(nèi)客戶開發(fā)的工具型創(chuàng)新產(chǎn)品，針對大小非開發(fā)的股權(quán)質(zhì)押創(chuàng)新產(chǎn)品。

譬如7月份，廣發(fā)證券推出了國內(nèi)首只可投資中小企業(yè)私募債的券商理財(cái)產(chǎn)品，8月份還發(fā)行了一只“類保本”的集合理財(cái)產(chǎn)品。目前廣發(fā)的資管產(chǎn)品線趨于豐富。根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，目前公司共有8只集合產(chǎn)品，總份額115.7億份，資產(chǎn)凈值96.7億（排名第四位），公司資管業(yè)務(wù)的發(fā)展策略是改變過去側(cè)重權(quán)益投資的狀況并豐富產(chǎn)品線，形成股票、債券、量化、QDII并舉的格局。

陳陽告訴記者，產(chǎn)品創(chuàng)新背后其實(shí)是一種盈利模式的創(chuàng)新，廣發(fā)追求的是能夠形成持續(xù)性盈利模式的產(chǎn)品創(chuàng)新，而這種創(chuàng)新卻不一定具有轟動效應(yīng)或者吸引眼球。

在他看來，券商資產(chǎn)管理新規(guī)雖然是多年來呼吁和盼望的結(jié)果，但面對這種突然實(shí)現(xiàn)的監(jiān)管環(huán)境，更應(yīng)該理清思路、找準(zhǔn)方向，然后穩(wěn)扎穩(wěn)打地推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。

明年二季度經(jīng)濟(jì)有望回升

至于宏觀經(jīng)濟(jì)，目前看雖然不是很樂觀，但陳陽對“十八大”后的經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是謹(jǐn)慎樂觀的。

“十八大”提出未來10年GDP與居民收入實(shí)現(xiàn)翻番目標(biāo)，未來8年內(nèi)平均增長率將至少達(dá)到7%，這相對全球經(jīng)濟(jì)體來說仍是一個(gè)很高的發(fā)展指標(biāo)。

陳陽認(rèn)為，政府之所以對經(jīng)濟(jì)增長如此有信心，主要基于以下理由：一是當(dāng)前國內(nèi)城市化率仍偏低，未來城市化驅(qū)動需求增長的空間仍龐大，隨著未來戶籍制度改革加快、城鄉(xiāng)社會福利資源的均等化改革等因素的影響，未來幾年城市化可能進(jìn)一步提速，而且“人的城市化”釋放的需求空間更大于前幾年；二是當(dāng)前區(qū)域經(jīng)濟(jì)落差大，為在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的雁形轉(zhuǎn)移提供了動能，這也將釋放增長空間；三是這次“十八大”報(bào)告中把改革作為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的頭號措施，也將繼續(xù)釋放制度紅利。

他表示，根據(jù)目前基數(shù)、去庫存周期、新政治周期開端和基于國際環(huán)境的趨勢判斷來看，明年二季度經(jīng)濟(jì)增速可能會出現(xiàn)回升，但是回升力度可能也有限，主要受制于政府及企業(yè)的高杠桿制約，同時(shí)房地產(chǎn)政策的變動會帶來一些不確定性。

未來看好什么行業(yè)？他認(rèn)為，從中長期來看，基于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新的角度來看，未來主要看好環(huán)保節(jié)能、軟件、必需消費(fèi)品（醫(yī)藥、食品、農(nóng)業(yè)等）等；同時(shí)看好未來將受益于改革、當(dāng)前處于行業(yè)周期底部的相關(guān)行業(yè)，如鐵路運(yùn)輸?shù)取?/p>

但也有堪憂的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。譬如新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中被過度投資的太陽能、風(fēng)能產(chǎn)業(yè)，還有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中供給嚴(yán)重過剩的產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)里關(guān)乎食品安全的產(chǎn)業(yè)等。