張翎：無視短期波動，緊盯消費行業

作為一個在成長股中掘金的人，張翎對未來充滿了信心。他最擅長的是尋找有足夠大成長空間的公司并長期持有。

張翎的信心不僅來自于自己長期跟蹤的標的，更大層面上，他認為，不管是經濟還是政治層面的改革，與20年前比，現在目標和方向要明確很多。

“20年前，幾乎所有領域的改革都摸著石頭過河，但到今年，我們起碼知道，調結構、促內需肯定是未來的大方向。”張翎說。

他認為，現在國內經濟雖有蕭索之氣，但還稱不上危機，充其量是周期性調整。資本市場也一樣，之所以大家信心不足，是因為很多主流機構都只看短周期，比如以一個季度為考察的時點。

張翎認為，如果跳出月度、季度的短期因素而用長遠眼光看，中國經濟和股市正是最有吸引力的投資時機。如果單從當前人均GDP來看，僅相當于美國上世紀60、70年代，城鎮化等拉動經濟增長的驅動力遠沒結束，更別說還有消費升級和制造業升級等值得期待的經濟進程，所以可以判斷，中國經濟非但沒有長期大蕭條的可能，反而依然有較持續、穩健的增長動力。

談及改革，張翎認為，只要在強化證券市場資源配置能力上做文章，錢是聰明的，何愁牛市不來。

“如果有好的制度，比如有完善和嚴厲的退市制度，就不至于導致大批不產生現金流的企業白白占著大量市值，這是資源的浪費。”張翎說，不合理的機制，只能導致資金短期化，機構會以季度來衡量，散戶則以天來衡量，久而久之就是惡性循環。

“在現有機制下，國民經濟中的資金資源沒有真正流向效率最高的地方，很多產能過剩行業其實不需要發改委審批，股市會自己做出合理的配置。”

張翎認為，除了建立退市制度，做到公平、公正、公開，加之監管層嚴格執法，一個健康的股市會吸引不同層次的資金進來，像歐美成熟的證券市場一樣，制度是基石。

不過，與他人不同的是，不論實際改革的進程如何，張翎都不太在意，因為他的投資邏輯和布局的出發點都著眼于未來五年甚至十年，短期的政治和經濟波動不會對其職業投資生活有過多的影響。

“對真正的成長股來說，行業空間和企業競爭力才是最大的安全邊際和考量因素，至于估值處于低位，并不是最重要的。”

張翎認為，消費行業里的龍頭公司埋藏著真正的成長股，這也是他在十多年基金經理生涯中重點配置的領域。他說，消費升級是大勢所趨，是能提升民眾生活品質和幸福感的行業，一定是看不到頂的成長型行業，特別在占全球人口1/5的中國。

目前，投資者普遍太短視，而歷史證明，在經歷了香港金融危機的大動蕩后的十年里，香港和內地股市漲幅最大的就是消費企業。“當時看著思捷環球、康師傅、恒安國際、白藥、張裕等公司幾倍、幾十倍的上漲，我就知道這僅僅是個開始。”

知易行難，長期投資一類股票對人性來說是個挑戰。誰不想在浮躁的市場中短期抓一個牛股賺上兩三個漲停板？誰能在經濟低谷時堅守住看好的公司？誰又能在已經收獲幾倍漲幅的前提下依然不為所動？這一切都需要成熟的價值觀和平靜沉著的心態。即使是在低點投資了貴州茅臺、上海家化這樣的大牛股，2007年和2009年這兩年也會跑輸市場很多，但若看得更長些，很難還有其他投資模式能比這種模式在A股上賺得更多。

“雖然現在是熊市，但我們要做的就是：不斷買入和堅定持有看好的優秀企業，和他們一起成長，完成從丑小鴨到白天鵝的涅槃。”張翎說。