2011年買錯 李培剛虧損20.83億

作為一只資產規模上百億的“大胖子”基金，博時新興成長近兩年表現得不盡人意。基金經理李培剛，排在《投資者報》2011年“基金經理賺錢榜”倒數第6。

博時基金人士認為，賠錢多主要與基金規模太大有關。據博時新興成長四季報，2011年年末該基金資產規模為107億元，比年初的169億元縮水37%。

《投資者報》就相關問題采訪博時基金，公司人士以基金經理休假為由，未給出合理解釋。然而，從博時新興成長季報分析，李培剛2011年排名靠后的主因是判錯了方向，并在結構調整中被迫止損。

被迫止損

根據季報信息，博時新興成長去年四個季度“本期已實現收益”分別為3.14億元、-10億元、-1.09億元和-12.86億元，全年總虧損20.83億元。

可以看出，一季度賣出的股票整體取得不錯的收益。而其余三個季度均在止損。這在虧損最多的四季度最為明顯。

去年一季度，A股市場在震蕩中小幅上升，其中黑色金屬、房地產、有色金屬、建筑建材行業漲幅居前，信息服務、生物醫藥、電子元器件跌幅靠前。

“在本季度，基于看好后市，本基金股票倉位依然保持較高，同時對組合結構進行調整，降低了零售、食品飲料、醫療保健行業配置比例，增加了周期性行業的配置，主要增加了建筑建材、房地產行業配置比例。”李培剛在季度報告中寫道。

然而，再對比四季度的情況可發現，在一季度看錯方向后，四季度其采取“割肉糾錯”策略使得當期已實現收益賬面虧損超過12億元。

四季度，金融、保險、電力、傳媒表現較好，而零售、機械、有色表現較差，“本基金小幅降低了股票倉位，同時進一步對組合結構進行調整，增加了非周期性行業的配置，重點加倉了食品飲料、信息技術、醫療保健和銀行，對金屬材料、非金屬材料、房地產和汽車及配件進行了減倉。”

對比去年一季度和四季度，所配置的品種和市場表現出入較大。

再對比博時新興生長三季度末、四季度末的重倉股可發現，四季度其重倉持有的南玻A、中色股份、柳工、福星股份、中環股份從十大重倉股中消失。其中第一重倉股南玻A、柳工全年股價均腰斬，其余幾只股票跌幅也超過30%以上。

觀點轉變

一季度因看好后市，李培剛重點配置了周期性板塊，到9月中旬博時又發布“底部區域，靜候反彈”的觀點。可以看出，前三個季度，李一直比較樂觀。

但到了四季度觀點又有所轉變，在年末對2012年的展望中，他認為，從未來操作上看，嚴格控制倉位，防御為上。

“主要有兩點，一是買入未來增長有保障且估值較低的銀行、公用事業；二是長期受益經濟轉型的行業，包括消費、新興產業、環保等行業，重點是估值和盈利增長相匹配的個股。”季報中稱。

2007年7月6日基金裕華終止上市，封轉開后更名為博時新興成長，轉型前基金裕華資產規模13.7億元，轉型后資產規模猛增至331.5億元，目前下降至106億元。

李培剛擔任該基金經理，始于2008年7月。轉型后，由于資產規模太大，業績并不理想。尤其是近兩年來，據Wind數據，2011年，博時新興成長凈值下跌了30.69%，排在238只同類基金的第204位。而此前一年，凈值下跌了6.45%，排在同類186只基金第155名。■