“傍上”鐵道債 宏源債券承銷爆發

在整個證券行業一片哀鴻之際，一則關于宏源證券薪酬同期暴增6倍的消息吸引了眾多人的目光。該報道稱：“宏源證券今年三季度應付職工薪酬2.53億元，去年三季度這一數據僅為0.36億元，同比上漲608.52%”。

“這些報道的說法都不準確。”宏源證券的相關負責人告訴《投資者報》記者，實際總體薪酬比去年末增長47%。之所以與報道中的608%有如此大的差距，主要是因為這兩年薪酬發放的時間點不同，不能粗糙地拿同期數據來對比。

但不可否認的是，當整個行業都被裁員降薪的慘霧籠罩時，宏源證券逆勢增長的薪酬具有非常大的吸引力。

記者了解到，一個很大的原因在于固定收益部門表現出色，使獎金直線增長。

同花順iFinD數據顯示，前三季度，宏源證券實現投行收入4.66億元，同比增長50%，其中債券承銷有35單業務，而IPO僅有3單，債券承銷已經成為宏源證券持續增長的動力。

尤其在企業債承銷上，宏源證券募集資金294億元，位居上市券商之首，行業排名第四。上市公司中，僅次于宏源證券的依次是中信證券、海通證券、廣發證券，它們募集的資金皆超過100億元。

作為一家中型券商，宏源證券為何能夠戰勝諸多老牌大型券商？宏源證券有什么秘密？

“傍上”鐵道債

近幾年來，除了中金、中信等一批老牌券商在債券承銷市場占據優勢外，一大批中小券商異軍突起，最大的黑馬就要數宏源證券了。

中國證券業協會統計的歷年數據顯示，2007年，宏源證券的債券主承銷金額僅為8.4億元，隨后這一數據逐年增長，在2011年猛增到214.5億元。截至11月16日，這個數字已變成了346億元。

相應地，同花順iFinD統計顯示，宏源證券的債券承銷總額在券商中的排名也從第32位攀升至第11位，整體債券承銷收入在過去5年間也從1147萬元增至上億元。

今年上半年，宏源證券舉行了內部溝通會。會上，宏源證券固定收益部總經理吳志紅介紹說，公司之所以能夠在債券市場一炮打響，和成功承銷鐵道債密切相關。

2009年，國家推出“4萬億”計劃后，鐵路建設進入高峰期，融資量非常大。宏源證券瞄準鐵道債，集中一切優勢兵力來開拓這一市場。

終于，宏源證券在鐵道債第一期分銷中取得承銷團第一名的好成績。憑借這一優秀的記錄，宏源證券進入了鐵道債備選承銷隊伍里。此后，宏源證券的地位從第二期的聯合主承銷商變身為第五期的牽頭承銷商。

歷史數據顯示，宏源證券鐵道債的承銷金額每年都占據全部債券承銷總量的五成以上。

除了鐵道債，去年以來，宏源證券在城投債、產業債等方面也開始發力。《投資者報》記者注意到，今年的承銷單上，除了鐵道債，承銷金額最大的是為中國石油天然氣集團發行的債券，募集資金100億元。此外還包括蘇州市相城城市建設有限責任公司、徐州經濟技術開發區國有資產經營有限責任公司等多家城投債。

吳志紅在會上告訴記者，之所以有這樣的成績，是因為早就看到了各地基礎設施建設高潮帶來的城投債發行需求的火爆，于是及時調整了發展方向。

疑與發改委關系密切

但憑什么宏源證券就能抓住機遇，從而一躍而起呢？

吳志紅在接受采訪時曾給出了五個答案：一是公司充分尊重發行人利益，幫助發行人爭取較低的發行利率及費率；二是項目開發思路準確，發行方案切實可行；三是銷售能力強，銷售渠道廣泛；四是通過提供全面、優質、持續高效的專業化服務，努力實現客戶價值增值與最大化；五是通過各類項目運作，在股票、債券發行及承銷、并購重組、行業研究及投行創新業務等方面積累了豐富的實踐經驗，贏得了企業信賴。

但是北京凱世富樂投資有限公司總經理兼投資總監喬嘉并不這么看。“做債券承銷商，最重要的是有關系、有資源，認識發債的企業和地方政府。”喬嘉告訴記者，“債券不愁賣不出去，實在不行公司自營盤就可以買進這些債券，關鍵是有人脈能拉到大的發行人。”

“為什么國開證券在債券承銷方面也特別吃得開，還不是因為它背景深厚，依托國開行嘛。”一位券商固定收益部人士說。

眾所周知，宏源證券是匯金旗下券商，因此有市場人士認為，宏源證券可能得到了股東方的支持，但是匯金旗下不單是宏源證券一家券商，其他匯金系券商并沒有特別突出的債券承銷業績。

除了吳志紅為自己總結的成功原因外，上述固定收益部人士還告訴《投資者報》記者，更可能的原因是宏源證券同發改委關系比較密切，因此能夠很快地拿到批文，這對以企業債承銷為主的宏源證券來說頗為重要。

這樣的猜測并不是空穴來風。IPO發行玩命，發債熬命。一般來說，企業債批文要等6～10個月左右，短期票據要短一些，大約只需要3個月。“要想債券承銷做得好，券商在證監會和發改委的溝通要流暢，能夠得到信任。”

未來，隨著債券融資占直接融資的比重越來越大，債券承銷商也將獲得更大的市場。除了行業利好，中國銀行間市場交易商協會還宣布，短期融資券、中期票據等債務融資工具的主承銷商資格可以向券商全面開放。

上述固定收益部人士告訴記者：“未來債券承銷對券商的貢獻會越來越大，搶占債券承銷市場是券商的重要任務。”