易方達吳欣榮:低估值高成長我都喜歡

單獨管理一只基金超過6年的17位基金經理中，他是其中一位；自基金公司成立就一直沒有離開過公司的不超過10位的基金經理中，他也是其中一位；不僅如此，他還是連續多次出現在《投資者報》“基金經理賺錢榜”前列的基金經理。

他是易方達基金管理公司（以下簡稱“易方達”）總裁助理、投資總監和易方達價值精選基金經理吳欣榮。他可能成為基金業的下一個“王亞偉”。

他和王亞偉的共同之處：與基金業同步成長，并且為投資者帶來了穩定的回報。他參與了易方達的籌建，管理易方達的三只產品，業績也位居前列。

和王亞偉的不同之處，除了他依然堅守在基金行業的管理崗位上外，更重要的不同是吳欣榮博得投資收益的方法就是大家很熟悉的價值投資。

記者翻開吳欣榮管理的易方達價值精選，發現他集中持有7只股票，這7只股票主要為價值型股票，比如中興通訊，自基金成立以來持有至今，而持有不到1年的股票只占20%。

格雷厄姆派系

“吳總是格雷厄姆的價值投資派系，”吳欣榮的同事告訴《投資者報》記者。他投資的核心既要尋找投資的“安全邊際”，同時也要考慮投資者的“滿意回報”，尋找價值與價格的背離帶來的機會。

這樣的投資邏輯并不是口頭上說的，而是均已經反映在其投資業績上。

吳欣榮先后管理了封閉式基金科瑞、開放式基金易方達價值精選和易方達基金科匯。基金科瑞，在其任職的2年又317天時間里，總回報率為121.52%，而同類基金平均回報93.57%；易方達科匯，在其任職的1年又9天時間里，總回報率為15.07%，而同類基金平均回報4.75%。

吳欣榮管理的易方達價值精選，截至目前累計收益率為166%，年化收益率高達17%。

為投資者取得這樣穩定和較高年化收益率，并不是靠撞大運。吳欣榮總結，以足夠低估值保證安全性，可以獲取大概率價值回歸的收益——低風險，大概率中等收益，以相對高估值預期高成長消化估值，來獲取成長收益——中等風險，小概率高收益。

在投資中，吳欣榮相信不確定，承認不確定。

他總結擔任八年的基金經理的經驗就是，用樸素和常識來應對不確定，做少數派；用低風險、中等收益、大概率事件獲取可持續性收益。做保守型投資者，觀點與操作的風險分離，在可持續的投資邏輯前提上尋求效益最大化。

價值投資踐行者

吳欣榮是一個地道的價值奉行者，而絕不是在基金發行的投資者見面會上的宣講者，這點只有仔細查看他管理基金的重倉股時才能發現。

易方達價值精選，和市場中很多基金的名字一樣，標注了“價值”二字，成立至目前已經運行了24個季度（整6年），這六年一直均是吳欣榮一人擔任基金經理。他管理該產品已經6年了，共涉及的重倉股僅有62只，在這些重倉股中，又主要集中在7只股票上：浦發銀行、中興通訊、招商銀行、中國平安、泛海建設、蘇寧電器和武鋼股份，這些股票持有時間均超過了兩年。

中興通訊是吳欣榮投資時間最長的股票，從2006年基金成立公布的第一期重倉股中就有該股票的名單，截至到今年一季度，公布的重倉股名單中，中興通訊依然為易方達價值精選的第二大重倉股。

其次是浦發銀行，從重倉股公布的數據看，截至目前持有時間已經高達四年半，從2007年二季報開始，浦發銀行一直在易方達價值精選的前10大重倉股之列，并且持有的比例較大，一直占該基金股票投資的3%以上。

對于長期持有一些股票不太變化，或許有投資者認為，那是基金經理不作為，而吳欣榮卻有自己的投資管理邏輯。

吳欣榮看來，經濟和資本市場極其復雜難測，投資要“大繁至簡”，以簡單、樸素的心態應對紛亂的市場，用“常識”和“自然規律”作為最重要的決策依據，在不確定中尋找風險和收益的最佳匹配，以“做大概率事件”的操作思路穿越各種不確定性。

吳欣榮總結，投資要重視基本面研究，追求價值挖掘和價值發現。這一點在吳欣榮身上也表現得十分突出，吳欣榮告訴記者，他信奉格雷厄姆式價值投資，投資不具體化、形式化、模式化；尋找各行業價格被低估的個股，選股無視風格、主題、行業，把握價格回歸合理價值過程的收益；重安全邊際，求合理收益；做低風險、中等收益的大概率操作。