尋找可以持續(xù)的投資世界觀

上期專欄中，我們談到了投資者受自身局限性的限制而需要選擇資產(chǎn)管理者為其提供金融服務，但今天中國基金的同質性和制度優(yōu)勢團體的惰性導致基金難以滿足市場需求。那么資產(chǎn)管理者怎樣才能滿足投資者的需求呢？

世界觀催生投資理念

從投資者的角度看，任何一個人對經(jīng)濟增長和世界的變化都有自己的一套理論，這種觀念就是所謂的“世界觀”。

“百度知道”里對“世界觀”的最佳定義是：“一個人對整個世界的根本看法，世界觀建立于一個人對自然、人生、社會和精神的科學的、系統(tǒng)的、豐富的認識基礎上，它包括自然觀、社會觀、人生觀、價值觀。世界觀不僅僅是認識問題，而且還包括堅定的信念和積極的行動。”而從一個更加實際的角度分析，我認為世界觀是一個人對世界秩序的理解，和對如何在這個世界秩序中得到自已想要的幸福的一套想法。

在人們的生活中，幾乎所有為人處世的方法和任何重大抉擇都與自己的經(jīng)歷和對世界的認識密切相關。絕大多數(shù)人用的是經(jīng)驗，所以他們很難擺脫已有環(huán)境的束縛。而另一部分人通過外力首先在思想上取得突破，之后在機會成熟時突破現(xiàn)實。

我們應用最為普遍的外力是讀書。當人們用學習中積攢的知識突破進入了一個新的世界后，我們又會利用經(jīng)驗和再學習的知識一步步前進，這種進步就是人類進化的過程。在這一過程中，世界觀是一直伴隨我們探索的一個充滿神秘色彩的變量。它不但影響著我們的發(fā)展，同時也被我們的發(fā)展所影響。

在資本市場中，資產(chǎn)管理者提供的服務恰恰應該從這個人類最為基礎的變量里去挖掘。

在國外較為成熟的資本市場中，我們可以隨處看到“高增長投資基金”、“價值投資基金”、“發(fā)展中經(jīng)濟投資基金”、“高信用債券投資基金”、“科技行業(yè)投資基金”、“不動產(chǎn)投資基金”等五花八門的以行業(yè)或投資風格為主題的基金。

從某種角度而言，這些就是經(jīng)過初步挖掘投資者世界觀后所誕生的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

正是不同的投資理念打造了風格各異的市場。

比如在美國，很多養(yǎng)老金和機構投資份額是投在股票市場中的，其中很大一部分投在金融、資源和科技股中。這不是一個偶然的現(xiàn)象，它反映的是此時期社會民眾所擁有的世界觀。在美國這個充當資源和金融霸主角色的經(jīng)濟中，人們明智地堅信科技、資源和金融的有效搭配可以推動世界經(jīng)濟的發(fā)展。同時，他們還驕傲地認為，美國在世界發(fā)展的過程中有能力獲利和保持競爭力。

而與此同時，在中國臺灣這個曾經(jīng)快速發(fā)展的地區(qū)卻是一片截然不同的景象。在這個由于發(fā)展飛快因此有一些財富沉淀的經(jīng)濟體中，由于部分競爭力被中國大陸等后起之秀所超越，所以最為穩(wěn)妥的投資選擇是固定收益類產(chǎn)品。

中國式投資理念的混亂

不幸的是，相比于美國和中國臺灣的各有千秋，中國大陸地區(qū)永遠是富有“戲劇性”的。

早在改革開放之前，整個國家都陷在呆板停滯的計劃經(jīng)濟之中。那時，大家對世界發(fā)展的看法很統(tǒng)一，就是“不發(fā)展”。所以把錢存在任何地方都可以，沒有投資，也無需收益。

但之后不同了，改革開放后，社會的不穩(wěn)定和經(jīng)濟的混亂突進，讓人們對未來不知所措，這時大家不由自主地依賴政府信譽，在工商銀行門口排隊買國債和定期存款是這個時代的標志性景象。

又過了幾年，朱镕基開始大刀闊斧地指揮全套的體制改革，下崗的下崗，倒閉的倒閉，上市的上市，這時人們發(fā)現(xiàn)了新的發(fā)展路數(shù)，就是在實體經(jīng)濟中開工廠，在資本市場里賭老國企改制上市。于是乎，搞不了實體企業(yè)的投資者們蜂擁而上買股票，結果股票市場的混亂、國有股“一股獨大”的制度隱患和德隆一類的“老鼠屎”讓大家對股票市場這個新生事物有了觀念上的障礙。

隨著中國在2005年后的經(jīng)濟崛起和“股改”的制度進步，中國人存款向股市的大搬家成了可以寫入歷史的“全民運動”。那時，絕大部分投資者都相信自己是股神，可以在股票市場中發(fā)揮一直未能在實體社會和經(jīng)濟沒被證實的本領，此時的股市不僅僅是資金的市場，也是承載億萬懷才不遇的“智者”們夢想的地方。然而，從滬指6000點到1600點的價值毀滅之旅，不僅毀滅了那些不切實際的沖動，更毀滅了這些幼稚投資者不可挽回的財富損失。

但緊接著，“4萬億”和中國房地產(chǎn)的騰飛，又給國人們展示了另一條生財致富之路——投資房地產(chǎn)。可笑的是，世界性的金融危機恰恰是肇始于美國的這條不歸路，而直到今天，圍繞房地產(chǎn)的財富創(chuàng)造夢想仍未在中國終結。

我之所以長篇累牘地細數(shù)過去，是為了展現(xiàn)這樣一個事實：在這個歷盡坎坷、進退無序，而又變化極快的社會中，中國投資者的世界觀已經(jīng)混沌不堪了。個體經(jīng)營者和二道販子、皮包公司和下海創(chuàng)業(yè)、自主品牌和假貨橫行、價值投資和德隆系、鐵飯碗和下崗、出國和留守、外企和公務員，到底哪些是我們相信的東西，哪些是我們堅定的世界觀？中國總是變，從打破鐵飯碗到全國學生爭考公務員，時間不過20年，這么快我們就回來了？

在這種氛圍下，人們很難找到可以持續(xù)的世界觀。這正是投資世界的可怕之處！——我們應該像以前一樣投資國企嗎？我們應該投資那些創(chuàng)造額外收益并推動經(jīng)濟發(fā)展的企業(yè)嗎？除了占大頭的國企，好不容易有些民營企業(yè)上市，除了出來搶錢的創(chuàng)業(yè)板，其他的民企好像都在生死邊緣掙扎著。那就該投資國企吧？不對呀，不是應該“國退民進”的嗎？房地產(chǎn)易漲難跌，那投資房地產(chǎn)吧。可是應該投資一個只有七十年使用權，而且價格比世界任何一個角落的永久權的房產(chǎn)還高的中國特色房地產(chǎn)嗎？

面對諸如此類的糾結問題，我們看到，很多人在某時盛行的觀念支配下都做出過某種選擇，但是，作為一個理性的職業(yè)投資者，我感到茫然，出來創(chuàng)業(yè)做債券投資是我無奈的選擇。誰都將通過自己的知識和經(jīng)驗選擇自認為正確的投資之路，我衷心祝各位中國投資者一路走好。

(作者為北京凱世富樂投資有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，新浪微博@債券喬嘉)