三問ST金泰:黃俊欽獲釋值11個漲停嗎?

黃俊欽5月底獲釋，*ST金泰（600385.SH）以接連11個漲停迎接這位實際控制人的歸來。

黃俊欽是誰？他是黃光裕的胞兄，北京新恒基投資管理集團董事長，持有北京新恒基100%股權，而新恒基持有*ST金泰18.03%股權，因此是*ST金泰實際控制人，此前因涉嫌合同詐騙罪、內幕交易罪、偷越邊境罪及單位行賄罪4項罪名受審，*ST金泰喧囂一時的重組計劃也就此擱淺。

自今年6月1日宣布黃俊欽獲釋以來，截至6月15日，*ST金泰已連續11個交易日漲停，成為6月份以來兩市第一牛股。市場預期，黃俊欽出獄后，或重啟*ST金泰的重組。

殘酷的現實是，*ST金泰連續9年凈資產為負，連續8年營收低于1000萬元，已處于退市邊緣。

面對這樣一個虧損累累的爛攤子，黃俊欽真能讓窮途末路的*ST金泰起死回生嗎？這位曾將公司帶入虧損泥潭且以重組名義制造出連續42個漲停的資本玩家值得如此期待嗎？

黃俊欽到底值幾個漲停？

*ST金泰的接連漲停始于今年6月1日，公司當天公告稱，5月31日收到控股股東北京新恒基投資管理集團有限公司的通知，公司實際控制人黃俊欽已于近日獲釋，現已返回北京居所。

業界預期，黃俊欽回歸后可能重新著手重組*ST金泰。早在2007年，正是由于黃俊欽有意將其旗下優質房地產業務注入ST金泰，因此連拉42個漲停，一度創下A股市場連續漲停的最高紀錄，后因黃俊欽犯案，重組就此中斷。

這一次，*ST金泰以接連11個漲停再次對這位資本玩家給予了充分的熱情，但黃俊欽真的值得如此期待嗎？

先看看其過往的業績吧。

山東金泰2001年7月上市，這家以醫藥為主營業務的公司上市不到半年即被重組，2001年12月，一直期望能夠擁有獨立融資渠道的黃俊欽看上了身處困境的*ST金泰。黃俊欽通過旗下的北京新恒基投資管理集團和北京新恒基房地產集團有限公司從原大股東手中分別收購2860.4237萬股(占總股本20%)和953.476萬股(占總股本6.75%)法人股，成為山東金泰實際控制人。

但黃俊欽的入主并沒有改變公司虧損的現實，2002年公司就巨虧1.36億元，2003年繼續虧損7643萬元，之后陷入“兩年一虧損、三年一盈利”的怪圈。

如果黃俊欽真的有心做實業也有能力經營企業，以新恒基當時超過百億的資本實力，讓*ST金泰扭虧為盈并非不可能，但黃俊欽最終選擇了將公司變成“殼”的路子。為保住殼資源，黃俊欽在入主后的五年里為維持其日常運轉不得不每年大量注入資金，累計超過1.25億元。

2006年9月，黃俊欽接計劃將新恒基集團旗下9個地產項目注入，若整體上市計劃完成，公司有望成為市值僅次于萬科的房地產上市公司。受此影響自2007年2月28日起至2007年8月30日，*ST金泰連拉42個漲停板，股價自3.16元一路飆升至26.58元。之后股價又一路急跌，讓許多參與炒作的投資者損失慘重。

但黃俊欽本人卻因內幕交易而暴富，他分別于2007年2月9日至3月5日指令工作人員購入*ST金泰股票，直至2007年7月才披露重組事宜，之后，黃俊欽將購入的股票高位賣出。2008年11月26日晚，黃俊欽被警方帶走接受調查并因此身陷囹圄三年半。

2008年11月底，《投資者報》記者曾深入*ST金泰山東總部所在地進行調查時，總部辦公樓僅有幾名工作人員說起黃俊欽時大倒苦水，并稱六年前公司還有1300多名員工，但當時只剩下20多個值班人員，且被拖欠了兩三年的工資。三四個月發一次工資主要靠前樓出租的房租，當時還有不少下崗工人在上訪。

曾將企業帶入如此境地，并靠內幕交易暴富，這樣玩火燒身的資本玩家能給*ST金泰帶來多少希望呢？

連續9年凈資產為負為何沒退市？

事實上，就算重新獲釋的黃俊欽有心重組，面對*ST金泰這個虧損累累的爛攤子，也無力回天。

公司最近一次營業總收入超過1000萬元的會計年度還是2003年，當年公司實現營業收入1048.21萬元，自此之后就陷入資不抵債的深淵。至今已經連續9年凈資產為負，連續8年營收低于1000萬元。截至去年底，公司所有者權益為-2.51億，關聯方向公司提供的資金支持累計已接近1.5億元。

若看扣除非經常性損益后的凈利潤這一指標，*ST金泰自2002年開始已連續十年處于虧損。之所以一直沒有退市，是因為公司最近連續通過控股股東及關聯方的資金支持和債務重組等方式，使其原本虧損的凈利偶爾轉為盈利。

也就是說，公司自2001年以來一直保持著每連續三個會計年度內至少有一年盈利的狀況，這樣就能躲避退市規則，成為典型的股市“不死鳥”。

據《投資者報》記者分析，目前公司只有兩塊業務貢獻業績，一是下屬子公司濟南恒基制藥的醫藥生產業務，去年實現營收396.03萬元，另一塊是房屋租金，去年實現營收163.48萬元。

除此之外，其余數家子公司已處于停產狀態或進行了稅務注銷。比如公司子公司濟南恒基投資、濟南恒基永康醫藥、濟南恒基大藥房、濟南金泰獸藥等，由于資金短缺等原因均沒有正常經營，其中恒基投資、恒基永康和恒基大藥房已辦理了稅務注銷手續。

就是這樣一家名存實亡的公司，在2007年經歷連續42個漲停板后，今年又連續11個漲停，誰能保證，內幕交易不會再度重演？

半年時間能否完成重組？

不過，在新的退市規則面前，留給黃俊欽重組的時間僅有半年。

上交所發布的上市公司退市制度方案明確指出，上市公司最近兩年營業收入均低于1000萬元的，對其股票實施退市風險警示；最近三年營業收入均低于1000萬元的，其股票應暫停上市；最近四年營業收入均低于1000萬元的，其股票應終止上市。

*ST金泰顯然完全符合退市條件。據了解，備受關注的《退市新規》正式實施的時間或定在上市公司2012年年報披露結束后，若最近一個會計年度以2012年來算，留給*ST金泰的只有半年時間。

現在，國內地產行業經歷了大起大落，地產重組受政策限制，而原本虧損累累的*ST金泰盈利也步入進一步惡化的境地，如此情狀，黃俊欽要在半年內完成重組的希望并不大。

“主要是找不到接盤者，不像2007年正處在大牛市中，*ST金泰的連續漲停是有人敢于接盤，但目前敢于追高者寥寥無幾，特別是退市新規壓力巨大，敢冒退市風險買這只股票的人更少。”一名投資人士表示。

而在最近刊登的公告中，公司也表示，目前非公開發行股份擬收購資產相關的工作處于停滯狀態，并表示，到目前為止并在預見的三個月內，除公司已公告的上述事項外不存在應披露而未披露的重大影響股價的敏感信息。

而從*ST金泰的龍虎榜數據來看，上榜席位均不見機構身影，這背后顯然是市場游資所為，由于*ST金泰盤子小、股價低，游資操控相對容易。