新股詢價基金銳減 打新到了“最謹慎”時刻

“現在應該是打新股最謹慎的時候了。”北京某銀行系基金公司債券基金經理1月5日對《投資者報》記者說。

在華寶興業宣布暫停IPO詢價后，記者采訪了參與近期發行的溫州宏豐、蘇交科、利君股份、博彥科技和加加食品這五家公司新股申購的基金經理，發現基金公司不再熱衷高報價與詢價，甚至回避或變相拒絕IPO詢價。

“對于少數有投資價值的新股，大家研究的力度會越來越深入。同時，對券商新股定價報告的要求也會越來越苛刻。”在上述基金經理看來，基金公司雖不會全像華寶興業那樣公開宣布“暫停IPO詢價”，但也將轉為較少參與、更高要求的方式。

詢價基金數量減少

基金公司被認為是推高新股發行價的“元兇”，但如今情況開始轉變。多位基金經理認為，華寶興業的舉動對全行業是一件有意義的事情。

在參與詢價上，基金經理的積極性已大不如前。

上述近期發行的5家上市公司，參與詢價的基金公司數量合計只有47家，平均不足10家。而在2011年四季度發行的新股中，平均每只都有20家基金公司參與詢價；2011年三季度，每只新股參與詢價的基金公司數量平均超過22家。可見數量已明顯減少。

從具體參與基金的數量上看，即將上市的創業板公司溫州宏豐，參與詢價的基金只有 11只，蘇交科有14只基金參與，而2011年全年，每只新股平均參與詢價的基金在17只以上。比如，11月發行的創業板公司三豐智能、海聯訊，各有35只、 57只基金參與詢價；8月份上市的常山藥業、星星科技，各有67只、56只基金參與。

基金公司最直接的“投票”方式是不申購、較少申購。“現在破發的幾率更高，會更謹慎地參與。”一位合資基金公司投資總監告訴《投資者報》記者，他管理的基金申購了加加股份并獲配，但其實參與的公司已極少。

“新股依舊高價發行，這在創業板上表現得更為離譜，估值降下來也不是短時間的事，一般的小股票市盈率十幾倍都沒人愿意申購。”他說。

深圳一位基金公司專戶投資總監也持相同看法：“去年上半年我們參與新股還較多，但下半年到現在都沒有怎么參與。原因是這個市場沒有什么折價了，難以找到估值優勢。”

“以后一段時間我感覺基金公司報價仍會偏少。對于券商給予的報價，都會更加挑剔。”上述債券基金經理對記者表示，只有很便宜的公司他才會少量參與。“一是新股定價留給我們的研究時間太短；二是券商給我們的報告，質量參差不齊，很難做一個合理的判斷。在當前市場環境下，有時候回避是更正確的選擇。”

參與較多的基金，也多是迫不得已。

記者發現，由嘉實基金管理的社保504組合和406組合，報出了溫州宏豐的第二高價；社保504組合還報出了利君股份的第二高價；國泰基金管理的社保409組合也報出了蘇交科的第二高價。博彥科技申報價格最高的前三名機構全是基金。

“現在參與較多的是專戶、社保，大部分都是必須配置打新組合。”上述債券基金經理說。

基金打新的“紅與黑”

在2010年中小盤股行情中，打新對債券基金的全年收益做出了重要貢獻，但2011年開始新股申購的收益與所承擔的風險漸漸失衡。

有基金專家認為，2011年全年100多只債券基金平均下跌3%~4%，應該引起基金行業高度的反思，債券基金應該堅決“去股票去杠桿”。

不過，上述債券基金經理反駁稱：“其實長期看債券基金一直以純債投資為主，去年其主要收益也是純債。至于IPO是否該參加，不能因為一年的虧損而否定幾年來打新對投資者的價值。”

新股破發使之前參與網下配售的機構處于被套窘境。日信證券首席策略分析師徐海洋統計發現，自2006年6月IPO重啟以來，共有991家公司發行上市，其中576家在上市后一年內破發，占比58.12%。2011年，這一比例高達81%，超過了2006年~2010年每年。

對于華寶興業的舉動，好買基金首席分析師曾令華認為：“這是基金公司的一種另類的抗爭，既然基金位卑言輕，改變不了 IPO 的現狀，甚至自己也曾浸染缸，已難獨善其身，但我‘非暴力不合作’總可以吧，揶揄一下那些想圈錢的人總可以吧。”

更多基金經理則表示，大部分基金公司都不會有華寶興業的勇氣，而且不能完全排除有參與價值的新股。

深交所數據顯示，在每單IPO報價最高的十家詢價對象中，基金公司在中小板和創業板新股發行中的占比分別達到25%和32%。

上述投資總監抱怨稱：“之所以價格太高，是因為很多人都覺得只要短期能掙錢就去參與，沒有從市場長期的制度建設方面去考慮。”

12月，在深圳召開的“第十屆中國證券投資基金國際論壇”上，上交所總經理張育軍、深交所總經理宋麗萍均炮轟公募基金“瘋狂”詢價、哄抬發行價的行為。

參與詢價需要歷練

在新股發行時，上市公司往往通過各種關系請基金經理參與詢價從而拉高發行價，參與詢價的基金公司也成為利益鏈條受益者。有業內人士對記者透露：“打新的基金據說都有回扣，尤其是做創業板的那些基金，很多初衷都不干凈，反正不是基金經理自己的錢。”

目前，中小板和創業板新股的報價仍然較高，主板新股的估值較為合理。而制約基金新股參與熱情的主要原因之一，是目前的新股發行方式不合理，最終確定的發行價是報價下限和上限的中間價，影響了申購收益的穩定性。

“問題是，有些公司參與了也很難中簽，提升了詢價機構的機會成本。而且中小板、創業板就那么幾家，想打中就跟中彩票一樣。”上述債券基金經理認為，IPO市場化詢價的時間不長，基金經理期間積累一些經驗，等未來IPO詢價制度改革有一個新的流程出來，經過一段時間的演練，機構參與打新可能會越來越成熟。

不過，好買基金發起的調查顯示，針對證監會加強新股發行監管帶來的效果，57%的私募表示尚不能確定加強監管的具體效果，25%的私募認為新舉措影響不大，只有18%的私募認為更嚴厲的監管將會導致新股發行速度減慢。