東軟載波:牛股背后有牛客戶

2011年最后一個交易日，創業板的整體上漲或許是意料之外的事情，但是東軟載波（300183.SZ）全年股價大幅上漲則應該在投資者的預料之中。

2011年12月26日至30日，東軟載波換手率總計44.3%，日均換手率達8.8%，行業排名第一。盡管處在年終的弱勢盤整中，公司仍然成為了市場的焦點。

2011年，東軟載波股價收盤在68.26元，是32家計算機軟件行業中的第一高價股，在276家創業板公司中也排名第二。這要歸功于公司2011年上市后股價一路上揚，去年2月22日上市以來東軟載波漲幅達到51.5%，該表現高出創業板整體86個百分點。

公司股票價格在6月20日和9月20日前后分別兩次筑底，之后便逆勢上漲，很少顧及大勢調整。而這兩次筑底的時間又分別是公司上半年報和三季度報的預告時間，對此，北京某資深投資顧問認為公司股價全年的獨立走勢可能與主力資金操作有很大關系。

對于公司上市后的強勁走勢，這家位于青島的公司認為，東軟載波業績的大幅提升是吸引市場眾多人氣的主要原因。

東軟載波主營業務為研發、生產、銷售、服務低壓電力線載波通信產品，占其利潤比例的95%。主要產品為載波通信芯片、智能集中器等，全部用于智能電表中的核心配件。

智能電表是電網公司用電信息采集系統的重要部件，對于智能電表的應用也是國家“十二五”規劃中推進國家電網建設的主要任務之一。根據規劃，2011~2015年是我國智能電網建設的全面建設階段，“十二五”期間安裝智能電表2.3億只，平均每年4600 萬只。

華寶證券行業分析師透露，國家電網現在對智能電表的實際招標數量要遠高于計劃數量。2010與2011兩年就已招標了1億只，今年總計招標5970萬只。在“十二五”余下的四年中，國家電網可能要以每年平均7000萬只的數量向社會公開招標，受此影響，公司未來兩年的芯片銷售還會大幅增長。

除國家電網之外，像中石油、中石化等自配電力系統的大型企業也是公司的固定客戶來源，再加上未來兩年南方電網年均1000萬只的需求，公司的銷售收入還會大幅提升。

東軟載波的市場占有率正在不斷提升，截至2011年底已接近50%。公司的主要客戶源為三星電器、林洋電子、科陸電子、浩寧達等大型智能電表制造商，每年占有大量智能電表中標份額。據國家電網統計，在2011年第五次招標中，上述公司中標量占總數的21.6%。

對于東軟載波芯片的使用情況，三星電器證券事務代表騰先生告訴《投資者報》，公司的配件來源比較固定，基本是交由東軟載波和福星曉程提供。東軟載波芯片的使用情況還好，未來應該還會長期合作。

據東軟載波2011年三季度報顯示，公司凈利潤1.22億元，同比增長132.8%，遠高于同行業科大智能的-25.3%、新聯電子的64.2%、福星曉程的27%。在銷售毛利率60%不變的情況下，營業收入同比2010年三季度增長了109%。

12月份公司又傳來業績喜報，2011年預計凈利潤在1.96億元~2.17億元之間，比上年度增長90%~110%。而公司業績變動的主要原因則是下游客戶的電能表企業銷售量增加，使公司低壓電力線載波通信產品銷售大幅增加。

2012年第一個交易日，東軟載波以62.8元收盤，動態市盈率38倍。在12月份給出評級的6家券商中，華寶、浙商、瑞銀、國金證券分別給予“買入”評級，而興業、民生證券給予公司推薦和強烈推薦評級。