中國股市究竟怎么了?

新年來臨時，中國人一般格外講究討個頭彩。不過，2012年首個交易日，滬深兩市卻反其道而行之，獨自而堅定地衰敗著，跌幅分別達到1.37%和2.50%。兩市總成交額僅有626億元，創下新低。

所謂獨自，是指因為元旦假期，A股市場1月3日并未開市交易，而歐美股市則在當日大幅上漲，美國道瓊斯指數上漲1.47%，而香港恒生指數更是在2012年首個交易日大漲2.40%。可是，A股似乎與大家不在一個星球上，根本不為外圍市場喜慶的氣氛所動。

而所謂堅定，是指不僅首日表現得一片慘綠，次日滬深股市續跌0.97%和1.10%，中小板指數更是大跌4.24%。

面對此情此景，投資人最想問的一個問題就是：中國股市到底怎么了？

表面來看，A股沒有道理這般萎靡，因為滬深兩市市盈率已經跌至13倍附近，而某些最棘手的問題，也已經找到解決方案或者正在趨于理出頭緒。比如，最讓人頭疼的CPI，已經開始向下掉頭，房價回落跡象亦較為明顯，鑒于此，存款準備金率已經開始下調。

早前，許多人將2011年A股市場一蹶不振的原因，主要歸結于異乎尋常的貨幣緊縮政策，況且，A股歷來也有“資金來，行情來；資金去，行情去”的習慣。如果是這樣，當貨幣政策有所松動時，就算市場沒有什么大行情，至少也應該隨著歐美市場回暖有一些類似表現，但這一次，情況顯得異常嚴峻。

至于2012年，政府大致會采取“調結構、穩增長”的整體政策取向，亦為眾人所共知。資本市場對此的解讀，一般都是偏于暖意的。因為所謂“穩增長”，總讓人聯想到一些和緩的手段而不是嚴厲的調控措施。

顯然，表面上的判斷不足以解釋中國股市為什么堅決地自慚形穢。如果沒有耐人尋味的原因，中國股市何至于如此悲慘，何至于如此對自己下狠手？終歸，這里聚集著龐大的投資群體，他們已經苦兮兮地度過了2011年。

據中國證券登記結算公司數據顯示，截至2011年12月中旬，兩市有效股票賬戶已達到1.4億個，如果簡單按每個投資者均在滬深兩市開設A股賬戶計算，投資人數量也已達到7000萬人左右。另據一家大型門戶網站進行的“2011年投資收益調查”顯示，在參加調查投票的逾12萬投資者中，虧損50%以上的投資者達到36%。

我們以為，市場的表現，實質上是緣于信心崩潰所致，更確切地說，是對四萬億刺激經濟政策的一系列惡果感到失望乃至絕望所致。時至今日，中國經濟仍在為當初的沖動政策“埋單”——調控之手松一松，CPI就如脫韁野馬；緊一緊，GDP又大受影響。在控制物價和保持經濟增長之間的騰挪空間，已經日漸狹窄。這讓人們對中國經濟到底何時能夠實現“軟著陸”充滿了憂慮。

對有關部門關鍵決策極度失望而導致市場步入熊市，并非始于今日。幾乎每一輪市場大跌，都能找到與之相對應的本質原因。比如，從2246點跌至998點那一輪大熊市，就是因為投資人對監管部門最初制定的國有股減持政策根本不認同，堅定地“用腳投票”，使得市場步步深陷泥淖，直到監管部門改弦更張，廢止舊有的減持方案，推出讓利于投資人的新政策，市場才結束熊市迎來牛市。

這一次熊市，始作俑者正是四萬億刺激經濟之舉，它是一次匆促的、低效的、混亂的投入，治標不治本，猶如飲鴆止渴，由此帶動的就業效應是短暫的、單一的，無法形成廣泛的就業鏈條。更嚴重的是，它留下了大量的后遺癥，一直在困擾中國經濟走入健康之旅，人們看不到何時能夠真正解決掉這些問題，由此，也看不到2012年有什么突破點能夠振奮人心、帶動經濟復蘇。

至于那些習慣性仰仗于政策救市的投資人，也變得愈發迷茫——“如果下注四萬億都不行，那還有什么能行呢？”

是的，無論是持自由市場觀點的投資人，還是“唯政策馬首是瞻”的投資人，他們都對有關部門的關鍵決策能力極度失望，并由此對中國經濟的未來也缺乏信心。

人們能看到成堆的問題，卻看不到有效的解救辦法和真實明朗的出路，這就是A股欲振乏力的根本原因所在。

我們這么說，并不是建議你對中國股市完全放棄希望。我們只是想讓你更清楚地認識中國股市究竟為什么獨自向隅而泣。當然，我們提出股市的真正病因所在，也是希望有關部門有勇氣徹底反省自身，認清錯誤根源，惟其如此，才能避免重蹈覆轍，中國股市也才有希望步入復蘇之路。