華夏基金曲波：債市牛市格局未改，近期調整有利建倉

受益于債券市場牛市，今年以來債券型基金收益頗豐，據Wind統計普通債基上半年平均收益高達5.5%，受到投資者的高度認可。作為業內固定收益類管理資產規模“龍頭”，華夏基金將于2012年9月3日發行華夏安康信用債券基金，選擇此時推出一只以信用債為主要投資標的的債券型基金，華夏基金旨在幫助投資者把握下半年的債市投資機會。

華夏安康信用債券基金擬任基金經理曲波在接受本報采訪時表示，在經歷了6月底以來的調整之后，四季度債券市場有望走強，目前債券基金面臨較好的建倉機會。

信用債收益可達6%以上

《投資者報》：華夏安康信用優選債券基金是華夏旗下的第5只債券型基金，為何要選擇在當前時點發行一只信用債基金？

曲波：華夏基金選擇此時發行一只專注于信用債的基金，一方面為了完善公司產品線，信用債基金投資標的更加明確；另一方面，基于對當前和未來市場判斷，我們看好信用債的投資機會，力爭為投資者帶來更高的收益率。

從當前環境來看，四季度債券市場有望走強，固定收益類理財產品和債基的獲利空間依然存在。中國經濟進入長期的調整通道，央行年內已經兩度降息，進入較為明確的降息周期，未來通脹仍將進一步放緩，降息降準仍有空間。根據美林投資時鐘理論，將進入債券投資的黃金時節，宜采用“債券為王”的投資策略。因此債市依然存在良好的投資機會。

具體券種而言，目前信用債的收益率依然較高，很多投資級別的優質信用債收益率都在6%以上，有的甚至高達7%，信用利差也處于歷史較高水平；伴隨著信用債擴容，其流動性也將有所提升，所以選擇以信用債為主要投資標的，來為投資者獲取更理想的收益。該基金于9月3日～9月19日發行，近期面臨較好的建倉時機。

年底政策刺激或再次形成利好

《投資者報》：你對接下來債市判斷如何？看好哪些投資標的且組合久期將如何控制？

曲波：中長期來看債市都將處于牛市。宏觀經濟層面，中國經濟處于轉型時期，人口紅利逐漸消失，投資及進出口的高速增長難以持續。在此過程中，GDP增速將逐步放緩，經濟完成轉型預計大概需要3～5年的時間，因此從基本面分析長期看好債市投資機會。

今年6月底以來資金面整體并不寬裕，導致債市出現一定程度的調整，但由于經濟形勢比預期更差，且通脹處于低位，在穩增長的壓力下，降準和降息將是必然選擇，而這正利好債市。經過了前期近2個月的調整，四季度政策刺激會對債市再次形成利好。其中信用債的收益率相較于其他券種依然較高，長短期均存在機會，重點看好并將主要配置信用債。其他投資品種方面，可轉債由于與股市相關性較高，目前投資價值尚不顯著；經過仔細研究篩選，打新也可能還有很好的機會。

在久期控制上，一般來講，如果判斷債市處于新一輪上漲前期，則會拉長久期，如果債市處于調整階段則相應降低。

持有半年有望跑贏一年定存

《投資者報》：華夏安康信用優選基金未來收益主要來自哪些方面？適合什么類型的投資者？

曲波：該基金收益將主要來自四個方面，一是債券的票息利息，目前投資回報較高，可達6%以上；二是債券上漲帶來的資本利得；三是利用杠桿進行一定的收益放大；四是作為二級債基，該基金可以通過打新股貢獻收益。

華夏安康信用債券為債券型基金，更適合于中長期投資者，持有在半年以上取得的收益率有望顯著跑贏銀行一年期定期存款，因此，適合買股票怕風險、存銀行對收益不甘心、買國債又買不到的投資人。

《投資者報》：華夏安康信用債基與華夏其他債基的區別是什么？與市場同類信用債基相比特點有哪些？

曲波：華夏安康信用優選債券基金是一只以信用債為主要投資標的債券型基金，投資于固定收益類資產的比例不低于基金資產的80%，其中，投資于信用債券的比例不低于固定收益資產的80%。根據基金合同可以參與一級市場新股配售、二級市場買賣，并將中小企業私募債納入了投資范圍。

與市場同類信用債基金相比，本基金的區別可體現在以下幾個方面：

首先，華夏基金固定收益投研能力較強。固定收益團隊共有30人，在業內最早配備了專有的信用分析師，基金經理平均從業經驗8年以上。作為行業內固定收益類管理資產規模的“龍頭”，華夏基金管理的各類固定收益資產，包括公募基金、社保、年金、專戶等在內的總資產規模超過900億元。

其次，公司在風險控制方面具有豐富的經驗和優勢，信用債選擇會在參考外部評級的基礎上，內部對信用債進行二次評級，進一步篩選，令債券等級的可信度更高；投資決策委員也會對信用風險暴露進行指導，例如某等級的信用債投資占比上限控制幅度，每周召開例會進行討論等。

值得一提的是，公司鼓勵基金經理對所管理的基金進行認購。從信托責任來看，基金經理自購也是對該基金自信和負責。

此外，相對同類型基金華夏安康信用債券基金的年管理費率是比較低的，僅為0.6%。對于養老金客戶而言，通過我公司直銷中心認購該基金A類還能享有特別費率優惠，認購費率最高僅為0.24%。相對于股票型基金，債券型基金更為穩定，與此相匹配的收益也較平穩，因此投資人應重視長期費率對投資收益的侵蝕，盡量選擇費率較低的信用債基金進行投資。