中國遠洋：上半年虧49億急求政府支持

“沒有哪個CEO愿意看到公司虧損，但有時又不得不接受虧損的局面”，8月30日下午，在中國遠洋（601919.SH）舉行的上半年業績發布會上，一向喜歡被人稱為“魏船長”的中國遠洋董事長兼CEO魏家福如此表示，并代表公司管理層向投資者道歉。

中國遠洋半年報顯示，今年上半年實現營業收入346.47億元，較去年同期略升1.2%，凈利潤虧損48.7億元，較去年同期下降80%。而2009年和2011年，中國遠洋因分別虧損75.4億元、104.49億元被戲稱為“A股虧損王”。

如果今年全年業績再次虧損，中國遠洋將成為ST股，如果連續第三年虧損，則面臨退市風險。因此，如何扭虧顯得異常緊迫。魏家福在業績會上透露，“已向中央遞交了有關航運業困境的報告，有關部門也正在研究扶持措施”。

上半年再度巨虧面臨ST

對上半年巨虧的原因，中國遠洋表示，全球經濟疲弱，中國經濟增長放緩，國際航運市場運力過剩、供需失衡的矛盾沒有改善，特別是干散貨航運市場運價持續低迷并下滑，而燃油等相關成本高企，由此導致公司效益比去年進一步下降。

上半年，公司集裝箱和干散貨業務全部虧損，干散貨業務息稅前虧損約34億元，虧損同比擴大了28%。上半年市場BDI（波羅的海干散貨指數） 均值僅950 點，同比回落了31%，而公司干散貨業務實現的TCE（等價期租租金） 水平也同比回落了37%，這是導致虧損擴大的主要原因。

集裝箱業務息稅前虧損13.2 億元，虧損同比擴大38%，這主要是因為成本同比上漲較多。上半年運價運量分別同比上升0.4%和17%，但是燃油成本則同比上漲26%。

中國遠洋業績表現如此差勁的主要原因是外圍環境惡化，一方面供需嚴重失衡，導致業績下滑嚴重；另一方面，運價的下調和燃油成本的上升，壓榨了利潤水平。不過，與其他航運企業相比，中國遠洋不合時宜地訂購船只和高價租船，是導致其業績虧損比行業其他公司嚴重的內在原因。

早在2008年初，中國遠洋上市不滿一年，在國際航運市場表面一片繁榮之時，中國遠洋就宣布投資22.96億美元訂造25艘新船，由此增加10.68萬標準箱運力和211.3萬載重噸運力。但就在公司大規模訂船之時，金融危機爆發。

與此同時，由于擔心租金上漲，公司當時簽了很多五六年的合同。據了解，目前，中國遠洋的干散貨船有差不多一半是從其他國家的船東那里租來的，相當容易受到即期運費市場波動的影響。

虧損不斷的業績也使得中國遠洋股價一落千丈，曾于2007年10月創下68.40元的最高價位后一路大跌，現已跌至不足4元。

持續虧損使得中國遠洋面臨ST風險。按上交所規則，若今年再次全年虧損，將面臨被“ST”的命運。若明年虧損延續，將有摘牌的風險。

三種可能的脫困途徑

雖然并沒有國企被“ST”的“禁令”，但較好的平臺也使得國企在獲得注資或謀求重組方面有較大優勢，因此國企尤其是央企此前變成ST的先例屈指可數。在這樣的背景下，中國遠洋如何脫困成為管理層的頭等大事。

中國遠洋副董事長馬澤華表示，“公司的目標沒有變，下半年繼續努力，力爭扭虧。”但通過經營扭轉業績幾乎不可能。魏家福也表示，航運業上一個上行周期長達七年，但若以2008年作為下行周期的開始，7年周期計算，則航運業還將面對三個年頭的寒冬。

長江證券分析師韓軼超認為，航運業運轉周期較長，目前又處于下行周期，即使企業在成本和現金流控制上有所改進，盈利狀況也很難短時間內有明顯改善。

為此，中國遠洋將扭虧的希望寄予政府。魏家福在業績會上稱，公司已多次給政府打報告求助，政府也在研究具體措施。盡管魏家福拒絕回應這些措施是否包括政府注資、資產注入，但據《投資者報》了解，目前中國遠洋扭虧的方案大致有三種可能，一是向中央求援；二是出售資產或實施重組；三是通過再融資手段從市場上籌措資金。

資產出售或重組是三個方案中較為持久的解決辦法，最大的可能是將中國遠洋的集裝箱業務轉移給中海集運，但也有難度。因為中海集運也是自身難保，今年上半年虧損12.80億元，與去年同期相比，虧損幅度翻倍。

而目前A股持續下行，公司業績持續虧損，靠再融資也有難度，不管是通過定向增發還是通過發行公司債融資，都時機欠佳，且很難有機構參與。中國遠洋總經理姜立軍表示，公司正考慮多種方案，但現階段披露細節為時尚早。

但多名業內人士對《投資者報》表示，中國遠洋體量比較大，國家出手也很難救。到了行業低谷的時候，救得越多虧得越多。

在上海財經大學金融學院教授奚君羊看來，通過政府行政能力的控制，比如說資產的剝離，通過各種關聯交易，把虧損的項目劃歸到其他公司，一定程度上可以扭轉局面，但這是違背市場機制的做法。

奚君羊認為，中國遠洋的虧損局面若沒有改變，應該按照規定執行“戴帽”。一方面可以給大型國企和超大型國企以警示作用，督促國企提高自身的經營能力，另一方面也是對投資者的一個警示。

中國遠洋已有相關動作。除了恢復運價之外，中國遠洋在去年底也整合了旗下的干散貨業務，成立了中遠散貨運輸集團，以此提高決策效率和議價能力，形成快速的市場反應能力。魏家福也強調，“我跟我的財務總監的要求是任何時候賬面上都不能少于600億元的現金，因此這幾年我們手中都保持著足夠的現金流。”