基金業增量不增收 管理費八折雪上加霜

2012年以來基金公司依靠創新產品，打破了行業規模縮水的困局，不過卻遭遇了“增量不增收”的尷尬。從已發布的券商年報來看，8家基金公司中大部分上半年盈利同比下降。

近三年股市環境不佳，高費率的主動型股票基金份額規模紛紛失守，基金公司開始尋找新的突破口，并在今年通過發行債券類/指數型產品取得了新的規模制勝手段。

這也導致資產凈值超過200億元的基金，從2009年上半年的12只（全部為股票型）減少到2012年上半年末的8只（其中5只為貨幣型）。如果監管層醞釀的管理費打八折得以實現，行業管理費總收入將從280億元下降到220億元左右，基金行業的盈利將雪上加霜。

盈利雪上加霜

隨著東北證券等5家券商近日發布2012年中報，8家基金公司盈利情況浮出水面，但大部分公司上半年盈利同比下降。

大型基金公司中，銀華基金實現凈利潤1.07億元，相比去年上半年的1.02億元略有下降；而大成基金1.29億元的凈利潤，相比去年上半年的2.82億元大幅下降超50%。

中小基金公司也盈利不濟。其中，光大保德信凈利潤5536萬元，去年同期為7200萬元；長信基金、東方基金分別為2180萬元、334萬元，也都低于去年同期的3071萬元、810萬元。此外，紐銀梅隆西部、諾德等公司上半年凈利潤繼續為負。

如果證監會目前醞釀的基金管理費打八折變為現實，基金公司的盈利狀況將再遭重創。據同花順iFinD統計，2009年～2011年三年中，管理費各為283億元、307億元、285億元。如果下調20%，行業總管理費會減少50億元～60億元，只有220億元左右。

上海一家基金公司人士透露，基金業凈利潤最高時曾達到年均50%以上，但現在年均只有35%左右，如果管理費下調，單個基金公司的盈利將更不樂觀。按2011年管理費數據粗略估算，年度管理費收入在5億元的公司將從25家減少為16家；管理費小于1億元的基金公司，將從14家增加到18家。

不過，好買基金研究中心認為，即使在原有費率基礎上打八折，整體費率仍高于歐美共同基金2011年的平均值。“市場化的費率機制也可倒逼基金公司提高理財的專業度。”

增量不增收之困

在基金公司公募管理規模上升的另一面，收益并未同步上行。

華泰證券研究員王昉發布研究報告指出，基金管理公司的實際管理費收益上升幅度遠低于同期資產管理規模的升幅。這一現象自2007 年開始有所加劇，既體現出基金行業的競爭激烈，還反映出創新對推動基金費率改革的作用。

導致基金公司增量不增收的主要原因是，創新產品及債券基金的管理費率普遍低于1.5%的基準費率。債券基金的管理費多為0.7%、貨幣基金為0.33%，而新推行的理財債基進一步減低為0.27%。

《投資者報》統計顯示，截至2012年上半年，近三年股票型基金數量從185只變成496只，總資產占比從50.5%下降到45%；混合型基金資產也從32.8%減少到不足21.8%；債券型基金數量從74只變成166只，資產從5%增加到9%；貨幣型基金從7.4%增加到16.5%。

從大規模基金所占比例及類別變化上，也能窺見盈利減弱的原因。截至2009年上半年，資產凈值超過200億元的基金共有12只，全部為股票型基金，其中3只為指數型，9只為普通股票型或混合型，分別為廣發聚豐、華夏紅利、中郵核心成長、易方達價值成長、諾安股票、匯添富均衡增長、博時新興成長、博時價值增長和興全趨勢投資。

截至2012年上半年，基金數量從2009年上半年時的465只增加到了1026只，但資產凈值超過200億元的基金只剩下8只。其中5只為貨幣型基金，按規模大小依次為華夏現金增利、博時現金收益、嘉實貨幣、南方現金增利A和易方達貨幣B。另外3只為嘉實滬深300、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達深證100ETF。相比股票型基金1.5%的管理費率，貨幣型基金費率僅為0.33%，低于任何其他類型基金。