H股歷史低估值接近破凈安全邊際高

七月份香港市場走出“小翻身”行情，H股指數累漲1.03%，為連續兩月上漲。與1998年、2003年、2008年歷史幾次重大金融危機時的底部估值相比，H股目前8倍市盈率已處在相對最低水平，遠低于歷史平均（15倍），風險已得到較充分釋放；且市凈率僅1.3倍，接近凈資產，具備較高安全邊際。

H股投資時機為市場所看好，正在內地發行的易方達香港H股ETF聯接基金由于可以用人民幣直接投資于香港市場，在內地銀行網點受到了投資者的廣泛關注，該基金即將于8月17日結束認購。

長期以來，H股價主要受成熟市場資金的影響，估值與國際接軌，市盈率、市凈率相對A股的藍籌指數優勢明顯，具備良好的收益性和投資“性價比”。彭博數據顯示，H股指數2005年以來的平均市凈率較滬深300低25%左右。2005年以來，H股指數平均市盈率為14.7倍，遠遠低于上證50（19倍），滬深300（22倍）同區間平均水平。

海通證券在關于H股ETF的分析報告中指出，截至2012年7月13日，全球主要指數——CAC40、道指、DAX、納斯達克、倫敦富時等市盈率均在10.35-15.89倍之間，日經225的市盈率更是達到20.79倍，H股當前較低的估值水平使其具備較高的投資安全壁壘。此外，H股指數中包括了許多同時在A股以及港股上市的公司，多數公司的H股估值要低于A股，因而相對投資價值也更高。

易方達香港H股ETF聯接基金擬任基金經理張勝記分析，受歐債危機影響，去年以來香港市場出現了資金外流的趨勢，然而隨著近期歐盟推行的各項“非常規措施”，投資者最擔心的歐洲債務危機會否轉變成銀行危機的憂慮得到了緩解，外資重新回流港股市場的可能性很大。另一方面，中國政府在5月前后推出了很多“穩增長”政策措施，以遏制經濟增長下滑過快的趨勢，預計當前和今后一段時間，“穩增長”措施還會繼續推出。