首批資產支持票據受捧 信托業心存芥蒂

“證監會那邊的資產證券化折騰了這么多年，還在等國務院批，銀行間市場交易商協會這么快就把資產支持票據（簡稱ABN）推出來了。有意思！”一中字頭證券公司投行人士打趣地說。

相較以往金融產品創新從獲批到推出的速度，此次ABN從發布《銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引》（下稱《指引》）到新產品發行，幾乎可以用火箭速度來形容。8月3日《指引》發布，8月7日公布首批3家企業接受注冊，8月8日首批產品發行，當日售罄。

“其實也就是大半天的時間就發行完了，好理解，ABN已經醞釀兩三年，在發出《指引》前，相關方已經做好準備。首批產品肯定資質要好，銷售也就不成問題。”一位參與了首批產品發行人士在微博上與記者私信交流說。

但是由于有美國次貸危機前車之鑒，相當一部分人對其潛在的風險憂心忡忡。

ABN就是債券

8月8日，南京公用控股、浦東建設和寧波城投三家城投企業成功發行25億人民幣的ABN，發行形式均為非公開發行，產品期限1～5年不等，并于發行當日售罄。

如此受歡迎，究竟什么是ABN？“ABN實質上就是一種債券?！鼻笆鐾缎腥耸勘硎?。

根據《指引》的定義，ABN是指非金融企業（以下簡稱企業）在銀行間債券市場發行的，由基礎資產所產生的現金流作為還款支持的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。

其設計發行的流程和其他現存債券差別不是很大，流程就是券商或銀行的投行部門找有意向的企業，設計出產品期限、利率、具體基礎資產以及如何實現令人信服的信用評級等，然后承銷商就尋找潛在投資者。

ABN與其他債券差別最大的就是基礎資產所創造的收益要作為第一還款來源，據《指引》定義，基礎資產是指符合法律法規規定，權屬明確，能夠產生可預測現金流的財產、財產權利或財產和財產權利的組合?；A資產不得附帶抵押、質押等擔保負擔或其他權利限制。

簡單理解，就是企業所提供的資產要“干凈”，同時這部分資產能直接創造收益。

據前述投行人士介紹，由基礎資產所產生的收益或者說現金流，根據事先設計，會全部或一定比例定向流入一個“資金池”，這個資金就是還款的支撐。

而其他類型債券則是需要資產進行抵押或質押，融資方如難以還本付息，債權人可選擇出售這些資產。

ABN或將沖擊信托行業

ABN的設計從理論上看，對資金緊缺的企業是莫大的福音，就連那些整體資質情況不好，但尚存一些優質資產的企業在乍看到消息時，也頗為歡欣鼓舞了一番。

這些企業認為雖然因為整體資質不夠而難以貸到款，但在ABN設計下，只要拿出優質資產作為基礎資產，就可以募集到資金。

融資租賃行業也表現出了很興奮，認為開辟了融資租賃資產變現的新渠道，能提高融資租賃公司存量資產的流動性，釋放融資額度。

但目前在ABN推出的前期，參與的企業以城投公司為主，輪到其他企業頭上，還需時日。

另外，還有很多業內人士對其風險表示擔憂。“我現在有個疑問，在國外的資產證券化中，資產會交由一個中間機構托管，實現資產與發行人隔離，將來發行人出現問題不會牽涉到資產，但ABN這塊資產沒有實現隔離，未來會不會出問題？”前述投行人士表示。

該投行人士認為，拿出優質資產發行的ABN也會影響過去已經發行且在存續期間的債券信用，反過來，已發債券的償付也將會影響到ABN的信用，這個問題又該如何解決？

此外，還有個行業對ABN的發行心存芥蒂，那就是信托行業。

“ABN未來放開后，市場分量不可小覷，只要有現金流的資產都可發債，信托可做的空間越來越狹窄?！币晃粐裥磐腥耸勘硎?。

不過該信托人士表示中短期內當可無憂，因為ABN目前主要是做城投類，而且規模也不成氣候，而信托做的最多則是房地產，互相尚不影響。