蝴蝶效應：中國面臨通脹抬頭風險

長期來看，美國干旱影響下的全球糧食價格高漲必然波及中國。這種影響反映在現貨、期貨市場，也反映在股市，而最深層次的影響，卻是中國輸入型通脹風險抬頭，剛剛被壓至3%以下的CPI可能被迫回升。

下半年面臨通脹重來風險

上半年我國谷物增速最為搶眼，在此情況下，國際糧價的震蕩對中國糧食價格將更為明顯。

東方艾格分析師馬文峰曾測算，如果國際糧價平均上漲50%，那國內價格至少上漲10%。

馬文峰表示說，從品種來看，谷物類價格受到的影響最小，這是由于中國谷物自給率比較高，加之今年夏糧實現豐產；但大豆的情況截然不同，目前我國大豆進口對外依存度高達80%，每年僅從美國進口就要上千萬噸，其受到的沖擊自不待言。

此前統計數據顯示，自2012年6月開始至7月23日，我國進口美豆價格由4289元/噸上漲至5303元/噸，進口成本累計上漲1014元/噸，價格漲幅23.64%。由此，國內各主要農產品現貨價格也普遍跟漲。其中張家港地區豆粕價格由3300元/噸上漲至4200元/噸，累計上漲900元/噸，漲幅達27.3%。

西南證券分析師張仕元表示，最近一個多月來，國際大豆、玉米、食糖和小麥價格持續走高，部分產品甚至創出歷史新高，我國的食品價格也將難以“獨善其身”。特別是今年國內的氣候條件也不理想，因此三季度我國食品價格指數將扭轉持續走低的態勢轉頭向上。

按照張仕元的判斷，7月CPI仍會在2%左右波動，但8月CPI將重新回到2.2%以上，通縮問題不是我們應該考慮的，相反，要警惕下半年價格反彈的問題，做好商品的供應與流通渠道的梳理。

輸入型通脹壓力正在加劇。據華創證券預測，近期大宗商品（包括糧價）的上行對國內通脹的傳導需一個季度左右，預計三季度是物價年內低點，但在四季度將會企穩回升。

不過，由于目前美國干旱具體造成的減產數據尚未出來，因此，是否真正會對中國通脹也有待時間的驗證。

“市場仍未掌握完整的信息”，研究機構IHS農業資訊總監兼首席經濟學家馬爾茨伯格表示，到第三季度形勢可能會更加明朗，“如果干旱持續惡化，在美元幣值穩定的情況下，年底之前農產品價格可能會從目前的高點再躍升10個百分點。”

通脹即便發生也將影響較小

有消息稱，中糧、益海嘉里等糧油巨頭計劃提高食用油價格的消息。食品價格與百姓生活息息相關，在CPI中占比也約達30%，但通脹能否造成多大影響也成為焦點話題。

“盡管中國的價格水平對國際糧價越發敏感，但即使假定全球糧價會進一步上漲20%～40%，也幾乎看不到近期會出現重大‘食品事件’的跡象。”巴克萊銀行在一份研究報告中說。

“雖然不能忽略，但大豆價格對通脹的影響較小，”巴克萊在報告中說，“油脂約占食品消費的4%，2007年-2008年間油脂價格在頂峰時上漲了近50%，對通脹的貢獻也不過0.6%。”

中國還可以釋放大豆儲備來緩解國際價格沖擊，IHS的馬爾茨伯格說，“這樣進口商就可以等到12月和1月，此時市場對南美大豆豐收的預期就會壓低價格。”

國家統計局7月10日發布的數據顯示，2012年夏糧總產量比去年增產了356萬噸。吉林、黑龍江等玉米主產區農戶也表示如果不出現重大災害，玉米今年也會增收。

同時，巴克萊的報告認為“中國食品價格上漲通常是通脹的征兆而不是誘因。而今年的流動性過剩，產能過剩和通脹預期等因素已經架構好了”。

該機構預計中國2012年全年CPI增長率為2.9%，遠低于去年5.4%的水平。

法國興業銀行亞洲大宗商品策略師紀銳明認為，國際糧價暴漲的現實雖然短時令人矚目，但也應從更長期的角度思考：第三季度末北半球糧食收獲完畢時風險溢價會下調，而明年第一季度南半球糧食收獲將使得庫存上升。

他認為，從這個角度觀察，對通脹心有余悸的人們也許可以“看穿”糧價走勢而不貿然行動。

未雨綢繆應對通脹

不過，國內主流觀點認為，雖然美國大旱對中國通脹的影響可能微乎其微，但在如今國內外經濟敏感時期，還是應當未雨綢繆，為有可能到來的通脹做好準備。銀河證券首席經濟學家潘向東認為，中國通脹雖然剛剛降至低點，但隨著全球貨幣放松和美國糧價走高，未來國內通脹壓力將明顯加大。“如果通脹預期形成，貨幣流通速度加快，那么全球央行發行的天量基本貨幣如果沒有及時回收，就會導致全面通脹。”

有分析認為，雖然目前旱災對中國糧食供應影響不大，但如果旱情持續也會增大國家管理通脹預期的難度。如果食品價格上漲導致通脹上升，那么會中國經濟的復蘇，并直接遏制中國經濟的增長活力。聯合國糧農組織也警告稱，未來至少10年內，糧食價格將繼續維持高位。毫無疑問，這給日益依賴國際糧食市場的中國帶來了巨大的難題。現實來看，我國逐漸成為糧食進口大國，每年進口的大豆占世界貿易量的近一半，玉米等主要糧食的進口越來越多。過去那種封閉經濟條件下的袖手旁觀策略，可能很難再做到。

在這種情況下，需要積極面對，主動出擊解決問題。

不可否認，當前國內糧食供求形勢和國內宏觀形勢以及宏觀政策都不支持農產品價格大幅度上漲。但是，即使不考慮糧食生產成本增加而帶來的糧價上漲壓力等國內因素，單從國際糧食市場運行態勢及其傳導效應來看，國內糧食市場價格后期走勢的不確定性也會明顯增加。在這個關鍵時刻，無論是政府頂層設計，還是國內糧食加工經銷商，特別是糧食進出口商，更需要處理好國際國內兩個農產品市場，促進國內糧食價格的穩定和糧食安全保障水平的提高。從長遠角度看，我國要培育糧食定價的話語權，增加自己在國際糧食市場上的地位，這樣即便美國干旱持續惡化，全球糧食價格動蕩，國內的經濟市場也能從容不迫，及時作出應對之策。